美元汇率失去主导作用
近来，随着美元指数的不断走高和CRB指数的不断走低，通胀预期大为减小。从技术图形上看，美元指数有破2月10日85.44的可能；CBB指数则有向下跌破300的可能。这和美国联邦储备理事会(FED)逐步调升利率、遏制通胀的思路比较一致。3月22日，美联储调高联邦基金利率25个基点，并表示近阶段美元将不断升息，短期内改变了美元贬值的趋势，通胀压力大为减少。指数基金再度大举做多农产品的可能性不大，影响农产品价格的主导因素必将转到基本面上来。
季节性压力必将显现
美国农业部4月份的月度供需报告基本在市场预测范围之内，但库存仍然是10年来最高的。美国大豆结转库存3.75亿蒲式耳是近10年来新高，2000年时最高时为3.5亿蒲式耳，但那时的CBOT大豆价格在480美分左右；全球大豆结转库存为5259万吨，比去年增加了1518万吨，这是历史最高库存。之前最高的度结转库存是2000年的4100万吨，今年的数据比4100万吨高出1159万吨。可见全球大豆供应之充裕。随着南美大豆的不断上市，全球大豆必然面临大豆的季节性压力。
油籽上市压制豆价
4月中旬以后，北半球的油籽也将逐渐上市。今年的全球油籽供应充足，4月份的美国农业部油籽供应平衡表显示，全球油籽产量为38279万吨，比去年33638万吨高4641万吨；结转库存为5902万吨，比去年4224万吨高1678万吨。应该说，今年整体油料方面供应仍然维持较高的水平，大豆后市压力不小。近期油菜籽和棕榈油价格纷纷走低，这必将影响后市大豆的价格。
天气因素埋下伏笔
3月31日美国最新的作物种植意向报告显示，预计2005年美国大豆播种面积为7391万英亩，较去年的7520减少129万英亩，市场此前平均预测为7351万英亩（预测区间为7270万—7450万英亩）。今后美国农业部还要不断对播种面积进行调整，但随着播种的逐步展开，天气将成为后期影响价格的主要因素，这将是CBOT大豆能否重上710甚至800的决定性因素。
人民币升值势在必然
这是个老生常谈的问题。总体来讲，由于我国外贸长期巨额顺差，外汇储备庞大，综合国力得到实质性提升，人民币的实际购买力在增强。人民币升值的压力是客观存在的，并在相当长的时期内不会消除。从近期有关报道来看，人民币升值又是必然的，升值只是时间问题。人民币升值无疑对商品价格是利空，它将在一段时间里直接挑战投资者对商品期货做多的信心。长期来看，一旦人民币升值，国内期货市场商品价格走势势必受到较大的冲击。尽管国家有关领导在不同场合都表示人民币短期内将保持稳定，但人民币升值的问题将在相当长的时间内继续困扰市场，从而对国内商品期货价格走势产生冲击。对此，投资者必须要高度重视。
综上所述，笔者认为近阶段基本面因素将主导市场，大连大豆将在美元走强和南美大豆的季节性压力下振荡走低。
