豆粕后市价走势不宜过于看好

    上周，CBOT大豆和豆粕期价连续五天的大幅下跌，给国内豆粕市场带来了较大的压力，市场价格出现大幅下跌，即便周四CBOT出现技术性反弹，对国内豆粕利多支持仍比较有限，市场成交状况依然清淡。据了解，3月下旬进口大豆到港成本超过3000元/吨，按此核算，北方华北、山东等产区大豆压榨已经是负利润，南方产区压榨利润也迅速缩减，油厂有推动豆粕反弹的意愿。另外，有迹象表明CBOT行情还将继续上涨，国内豆粕价格将有望展开新一轮反弹。不过，笔者认为对于后市豆粕价格走势不宜过于看好，其价格发生大幅上涨的机率非常低。

    一、近期国内大豆供应充足

    前期，由于南美大豆产区天气恶化，南美大豆产量的预测值一降再降，国际大豆价格突破600美分/蒲式耳大关，加之国内豆粕价格快速上涨推动，国内油厂到东北采购大豆的积极性不断增加。目前，大量国产大豆正源源不断的从东北流入南方，据了解，黑龙江各站台大豆发运量日均接近500个车皮，如果按此推算，3月份将有90-100万吨的大豆运往关内地区。预计3月末，首批大豆即可压榨成豆粕，将可能对国内豆粕市场形成较大冲击。目前进口大豆到港量也继续保持较高水平，根据预计3月份的到货量在130-150万吨之间，一季度进口大豆总到货量将达430-450万吨。另外，我国订购南美大豆步伐也非常紧迫，本季度南美大豆的购买总量已增至350多万吨。不难预计，近期国内大豆供应将非常充足，随着油厂开机豆粕产量的提高，市场行情继续上涨动力明显不足。

    二、市场需求依然不佳

    据悉，目前国内养殖业终端需求并未出现明显增长，消费高峰也未真正来临，前阶段各饲料厂积极采购豆粕，其实是因涨价而提前购买和储存的行为。由于各饲料厂的过量储备，当前国内市场实际采购需求数量还将进一步下降。预计短期内国内豆粕市场成交仍基本清淡，国内豆粕价格将因缺乏有力的需求支持上涨空间比较有限。

    三、来自国内棉粕、菜粕市场的挤占和打压

    尽管棉粕属高热量饲料原料，随着炎热夏季的来临，其在饲料中的配比比例将不断下降，但就价格比较而言，目前棉粕价格仅有1100-1200元/吨，比豆粕价格低1500元/吨，价差优势明显。一旦国内豆粕价格出现继续上涨行情，饲料厂为规避风险降低成本也会在饲料中适量增加棉粕用量以替代豆粕。4月份国产菜籽上市在即，预计5月份新产菜粕就可大量上市，目前菜粕价格也仅有1400元/吨的水平，也与豆粕价格相差千元以上（每吨），而且菜粕又是凉性饲料，倍受夏季畜禽养殖青睐，尤其还是鱼虾水产养殖的主要饲料，其使用数量和范围都非常大，将可能在更多领域替代豆粕，这都将限制今后国内豆粕的需求增长，从而有力地打压豆粕价格的过高上涨。

    　 四、今后饲料厂采购将更加谨慎

    　日前外盘行情的暴跌并引起国内豆粕价格发生大幅回落，不由得使各饲料厂想起去年同期国内外市场行情暴涨之后发生暴跌的情形。去年国内豆粕价格就是在外盘基金的疯狂炒作之下出现大幅上涨的，达到3200-3300元/吨。之后，随着市场炒作题材的用尽，相关分析机构对利多数据的进行修改，市场泡沫成份的祛除，国内豆粕也发生大幅回落，并且多半饲料厂都损失残重。本次，国内豆粕行情再次冲高回落已使各饲料厂采购态度更加谨慎，据了解，目前各饲料厂近期内都已取消大量采购的计划。另外，当前的豆粕价格距离最高价已不远，如果再有较大幅度的上涨，行情稳定性较差，所承担的风险也比较大，也是饲料厂将库存尽量降到最低的主要原因。

    　五、南美大豆大量上市的压力

    四月份是南美大豆开始大量上市的时候，CBOT大豆及豆粕价格在三月下旬步入回调也正好回应了这一季节性压力。今年南美大豆的产量大幅增加已是定局，供应压力将在四月份后体现，后市国内外大豆行情发生回调应该在预料之中，届时将对国内豆粕市场形成强大冲击，豆粕市场行情还可能发生明显回落。

    　综上所述，近期国内大豆供应依然充足，豆粕产量较大，而市场需求却相对低迷，豆粕价格上涨乏力；加之，来自棉粕和菜粕市场的挤压严重，饲料厂采购也比较谨慎，豆粕难以保持较高的价位。如果后期南美大豆上市压力较大，国内豆粕价格还可能再次大幅回落。