首先，市场炒作重心发生转移。南美巴西的干旱题材已被市场消化。进入第二季度，市场开始聚焦巴西和阿根廷新豆大量上市对市场形成的季节性供应压力。据最新消息，截至上周末，巴西大豆收割已经完成了51％，比前周提高了8个百分点。目前市场许多分析机构大多预计今年巴西大豆产量介于5100万吨---5300万吨之间。但巴西统计局最新的预测结果是5479万吨，这个产量水平远高于去年的4922万吨的水平，创下了历史新高记录。而阿根廷今年的大豆产量受干旱的损失较小，目前许多分析师的预测水平在3700---3800万吨之间，比最初的预测水平小幅下调，据阿根廷农业部最新的统计数据数据为3750万吨，亦是历史新高。截至上周末，阿根廷的大豆收割已经完成了20％，比前一周提高了9个百分点，亦高于去年同期水平。今年由于天气干旱以及农民预防措施到位，大豆锈菌病没有对南美大豆产量造成明显损失。总体来说，今年南美大豆再创历史新高已成定局，后期的关键因素是巴西和阿根廷的基础物流设施能否将庞大的大豆产量及时供应国际市场，但其季节性供应压力已扑面而来，对近期大豆期价走势产生明显的利空影响。
其次，从需求方面来看，禽流感疫情虽然没有象去年那样爆发性流行，但3月27日朝鲜首次承认发生了禽流感疫情，已造成数十万只鸡死亡，这个消息使得东亚的韩国、日本甚至中国的都担忧受到禽流感疫情的波及，令豆类消费前景蒙上阴影。目前中国政府已经加强了边境检疫控管，禁止朝鲜禽类或者家禽入境。韩国也采取措施严控禽流感疫情。由于禽流感病毒从2003年以来不但造成数以百万计的家禽被扑杀，且已在亚洲地区造成了49人死亡，其中有35例在越南、12例在泰国、两例在柬埔寨。为此，美国政府也对禽流感病毒高度重视，上周末美国总统签署命令，允许有关部门对搭乘国际班机抵达美国的任何疑似感染禽流感病毒的旅客予以拘留或隔离。这些消息表明，禽流感疫情的威胁仍时时存在，须高度警惕，虽然是老调重弹，但其对大豆期价的利空影响并非空穴来风。
第三，基金做多信心消退。上周大豆期价剧烈振荡，主要是基金大肆投机性操作的结果，虽然基金如此做带有强烈的洗盘特点，但其做多信心发生动摇却是不争的事实。从上周四基金先大量买进后疯狂抛出的举动看，基金显然已改变了前期的操作策略，导致期价当日走势反转，令跟风者吃尽苦头。上周末CFTC公布的持仓报告显示，截至3月29日，基金的多头部位有58203手，比前周下降7493手，空头部位有44086手，比前周下降3968手。目前的基金净多头寸是14117手，比前周下降3525手。由于该报告数据截至上周二，后三个交易日基金以抛空为主，因而目前基金的净多头寸预计还在下降。该报告数据显示，一方面基金减持了大豆合约上的头寸，部分基金可能在退场，另一方面，投机盘做多的信心动摇，削弱了期价的上涨动能。
第四，自从三月中旬以来，美元走出了一波强劲的反弹行情，美联储加息之后，市场认为通货膨胀升温可能导致美联储在以后例会中加大升息的力度，从而增加美元的利差优势，吸引更多的资金流向美国，支撑美元走势。上周末，美国劳工部公布了疲弱的非农业就业数据一度导致美元走弱，但美元顶住了利空数据的压力，因随后美国供应管理协会(ISM)公布的物价分项指数从65.5升至73.0，加剧了通货膨胀升温的预期，投资者相信美联储会继续升息，导致上周末终盘美元全线走强。美元的强势给美盘大豆期价带来利空影响，因其削弱了美国大豆出口的竞争力。
第五，近两周来，美国大豆出口连续下滑，上周四美国农业部公布的销售报告显示，截至3月24日当周，美国大豆出口销售量为29.82万吨，是04/05年度的周销售低点，比前一周下滑11％，比四周平均值下降48％。这是美国大豆出口销售持续两周下滑，显示随着南美新豆上市节奏的加快，买家已经将采购重点转向南美，巴西和阿根廷的大豆开始逐渐在出口市场占据主导地位，美国大豆出口逐渐进入淡季，对美豆市场有一定的利空影响。
第六，三月底，美国农业部周四公布了市场瞩目的种植意向和季度库存报告，报告预计今年美国大豆播种面积为7391万英亩，较去年的播种面积7520.8万英亩下降，但比分析师此前的平均预测值7336.8万英亩高。同时美国农业部预测3月1日美国大豆库存总量为13.81亿蒲式耳，远远高于去年同期9.05847亿蒲式耳的水平，但略低于分析师平均预测的14.25亿蒲式耳水平。应该说该报告数据基本符合市场普遍预期的大豆播种面积减少、季度库存上升的趋势，因而并没有令人出乎意料的感觉。但播种面积预估值高于市场交易商此前的预测，这对市场实际上产生了利空影响。
第七，从国内市场看，人民币升值的传言再度甚嚣尘上，市场有消息说人民币升值的政策很快就要出台，这对上周国内期货市场的影响有所体现。另外，上周三国务院召开会议，表示要采取措施严格控制固定资产投资的快速增长，尤其是要控制房地产行业和城区建设的投资。这个消息与去年第二季度国家出口的宏观调控政策有异曲同工之妙，虽然其影响力不及去年。但亦对国内期货品种有利空之意。豆类期价亦受波及。
第八，近期国内大豆及其制品现货价格下滑，主要受外盘期价回落的影响。由于前期大豆及豆粕价格一度飙升，压榨企业的利润大幅回升，导致了压榨量上升，豆粕的供应量增加。而需求方面并未同步走向高峰，相反饲料需求相对仍处于淡季，下游肉类产品价格稳定，饲料企业的利润较低，采购谨慎，豆粕现货价格稳中有跌，各地现货豆粕价格大致在2600---2800元/吨之间，较三月高峰期的价格下跌了100-200元/吨。而随着压榨利润的回落，油厂收购大豆的积极性较先前下降，大豆现货价格亦稳中有落，南方油厂后期进口的大豆成本略偏高。
综上所述，大豆期价经过前期的暴涨急跌之后，期价一度形成短期盘整行情，但上周后期的剧烈振荡走势最终演变为向下突破行情，显示进入第二季度，利空因素逐渐在市场中发挥作用，尤其是基金的做多信心发生动摇，对价格走势产生重大影响。CBOT大豆主力505和507合约在技术图表上形成较为完美的头肩顶形态，价格跌破穿了重要的技术支撑位，将继续扩大跌幅，回落幅度超过二月初以来涨幅的50％，可能考验600美分支撑。国内大豆期价亦将受此影响而走出下跌行情，A509合约有跌破3000之虞，后市能给期价提供支撑的重要因素是通货膨胀的背景，剧烈振荡的行情仍有可能发生，这亦值得投资者高度关注。
