分析师表示,若美国快速提高利率水平,可能导致美股和美债进一步下滑,且市场担心益发紧缩的货币政策可能抑制经济成长.此外,投资者不愿大肆押注美元,而美国经常帐赤字继续扩大也可能限制美元上档空间.
“关键问题在于大家何时会开始担心通膨将抑制经济增长,“Mellon Bank一全球策略主管称.
若市场感到FED对通膨失控,投资者对持有的美国资产将要求获得更高的风险溢价,这可能进一步引发美元抛压.
FED上周将指标利率调升至2.75%,为连续第七次升息,同时在会後声明中指出“近几个月来通膨压力已见上升“,鼓舞美元兑一篮子主要货币升至2月中旬以来的最高水准.
今年迄今,美元兑欧元与瑞郎已上涨约5%,因为美国当前的利率水平已高於欧洲.升息通常在初期能够提振本币汇率,因为相对於其他国家而言,投资於当地资产的回报率较高.
然而,在借款成本上升以及油价始终居高不落的夹攻之下,美国经济未来数月能有怎样的表现,却越来越令人怀疑.举例来说,占美国经济产出约70%的消费者支出在经济放缓时格外脆弱,特别是把当前的家庭债务水平亦纳入考量时,更是明显.
摩根士丹利驻纽约的汇率分析师德罗索斯认为,如果市场相信FED升息的目的是防止通膨抬头,美元可能会受到激励;然而,假如市场认为FED“落後於通膨实际的发展“,美元就可能受到打击.这是一条微妙的界线.
**看空美元的理由**
散户基金Euro Pacific总裁席夫认为,升息不利美元和美国经济.该公司掌管著约4亿美元资产.
他长久以来坚定地看空美元,并对美国经济持负面预期.然而他上周四撰写的研究报告摘要甚至有可能在那些不那么看空美元的市场人士中引起共鸣.
席夫表示,“交易商认为,FED对通膨立场趋于强硬意味著央行将升息,因而大量买入美元.然而这一结论忽视了诸多事实,即升息最终将导致1)经济出现严重衰退,2)经常帐和预算赤字扩大,3)房屋市场以及股市和债市的泡沫破裂,4)数以百万计人员失业,5)数以百万计消费者和数以千计的公司和对冲基金破产,6)资本撤离美国市场,以及7)甚至升息速度难以赶上通膨率上升脚步,导致实际收益率为负.“
“因此,升息实际上将导致美元疲弱,而非上扬,“席夫称.
当然,这只是一种看法;但德意志银行的外汇分析师认为,历史与以往经验暗示升息对汇率的激励作用为时短暂,尤其是美国还必须填补6,659亿美元的经常帐赤字,这个巨大的缺口占美国国内生产总值(GDP)的比重接近6%.
德银分析师在研究报告中写道,“从各国的经常帐收支与利率水平来看,美国利率较平均基准还低了350-400个基点.预估暗示美国短期利率还必须大幅上调,才足以对美元提供有力的支持.“
但是随著利率急速上升,经济成长放缓的忧虑以及消费者感受的痛楚也越甚.
所以话又说回来,FED必须谨慎拿捏升息尺度.
