美国基金的快速空翻多过程造就了本波CBOT大豆期价的暴涨行情。根据CFTC持仓报告，美国基金在短短5周内在大豆市场上买入了十几万手多单。受此影响，CBOT大豆期价在下破500美分后被急速拉起，目前涨幅超过36％。
美国农业部3月份的月度供需报告也给市场提供了一定的利多支撑。美国农业部在本月供需报告中将2004/2005年度美国大豆年末库存预估值大幅下调81.65万吨（3000万蒲式耳）至1115.85万吨（4.1亿蒲式耳），大大超出市场预期，反映了美国大豆出口旺盛的势头。而来自中国市场的强劲需求，则成为支撑美国大豆出口明显增长的重要因素。这两个因素进一步巩固了CBOT大豆期价的涨势。
二、基金脱离基本面全线做多商品期货
2004/2005年度，全球大豆丰产形势已经十分明朗，即使南美大豆因遭受持续旱情而减产，最终产量仍会创历史纪录。因此从国际大豆市场的供需基本面来看，供大于求的熊市格局将对国际大豆价格带来巨大的压力。
2月初以来，CRB指数从280.9点上涨至320.68点，不断刷新1981年以来的新高。以美元计价的黄金、铜和石油这三种商品期货成为全球美元资产持有者进行套期保值的最佳工具。但随着美元贬值幅度的不断加大，大量国际游资迫切需要寻找新的保值避险工具。商品指数基金本身流动性强，成交活跃，因此就理所当然地吸引了大批资金。目前追踪商品指数的资金数量从2003年6月份的150亿美元左右上升到400多亿美元，可见CBOT大豆后市走势仍有上行空间。
三、中国油厂重蹈覆辙
很不幸，今年国内的部分油厂再次成为大豆市场的牺牲品。也许是国内部分油厂对春节后国内大豆以及豆粕持续低迷的走势太过自信，较多采取了到岸定价这一风险系数较高的采购方式，因此此次美盘大豆期价大幅反弹使众多国内油厂面临高价“被迫买货”的处境。而且2月初中国买家大量的点价落盘也成为推动CBOT大豆期价不断上扬的主要动力之一。据悉，目前国内油厂约有300万吨的巴西大豆尚未来得及定价而面临高价接盘的风险。
四、综合分析
就目前国际大豆市场的基本面来看，供大于求的主基调对于CBOT大豆期价来说似乎是一个巨大的利空因素，但是美国指数基金巧妙地抓住了南美天气这条主线索充分发挥，使得国际大豆市场价格呈现出了“非常规”的上升轨迹，因此笔者再次提醒国内的大豆买家一定要注意对套期保值工具的应用。只要美元继续被看空，基金很可能就会继续在商品期货上持有净多部位，这将会继续支持商品期货整体居高不下，不排除CBOT大豆期价有不断创下新高的可能。需要特别提醒的是，今年美国和中国大豆产区的天气情况十分关键，一旦出现问题，CBOT大豆和大连大豆就会上演一轮巨大的行情。
