粕价已呈现高位风险，现货套保需未雨绸缪

     一、急涨急跌，粕价已呈高价位风险

    连豆连粕以其疯狂的走势成为了期货市场的热点。大豆主力9月合约已经由年前的2516元/吨，上涨到了3月16日最高价的3246元/吨，豆粕主力5月合约也由2073元/吨，上涨到了3月16日最高价的3128元/吨，而完成如此大幅上涨仅仅只用了不到1个月的时间，其中不但没有出现较明显的回调，而且出现多次的跳空上涨。而5月豆粕最近三个交易日都是以涨停板的方式上涨，3月16日收盘后交易所也采取了强制减仓的手段。玉米和小麦主力合约也出现了明显的上涨，从市场走势来看，农产品合约似乎已经走入了牛市格局。虽然从走势来看，国内走势要明显强于CBOT市场走势，但应该说CBOT市场的良好走势还是国内市场走强的原动力。而3月18日的农产品全面大幅下跌，又给多头浇了一碰冷水。

    在国内外大豆、豆粕期货连创新高的情况下，国内油厂信心大增，积极炒作抬升豆粕行情，目前一些大型油厂已经憧憬着3200-3300元/吨的高位，而且饲料厂也有伺机采购的动向。由于前一段时间油厂承受了较长时间和较大幅度的亏损，使得在本次豆粕大幅上涨的行情中，不少油厂也在期货市场做起了多头，本轮行情的出现使得这些入市做多的油厂期货、现货双丰收。随着大量投机获利盘的了解以及油厂的获利平仓，豆粕价格在短期内上涨的动力将明显趋弱。目前的豆粕上涨行情与去年同期极其类似，油厂和饲料厂应谨防后市的高位回落带来的价格风险。

    二、基金狂炒农产品，减产效应近尾声

    由于南美持续干旱，大豆预期减产，对冲基金借机狂拉CBOT农产品期货，对国内期货起了引导作用，而近期大量投机资金涌入期市，也对期价起到推波助澜的作用。

    巴西大豆主产区天气持续干旱，导巴西大豆产量预期值大幅下调。世界权威机构---德国油籽业刊物《油世界》以产区旱情为由,不断下调南美洲三大主产国今年大豆产量预估值，至昨日巴西2004/2005年度大豆产量预估值已经下调至5330万吨，并警告称，巴西大豆产量可能因旱情将进一步损失一两百万吨。美元汇率持续走低，商品基金大肆增持商品期货多头头寸。美元指数在2月10日反弹至85.44受阻后再度走弱，致使商品研究局指数(CRB)15日创24年高点，因担心美元货币通膨，基金纷纷买持商品期货。本周商品基金就增持CBOT大豆近4万张多头合约，基金短期的集中买入的使CBOT大豆加速上扬。

    目前，农产品期货加速上升的迹象明显，按市场规律，期价短期头部随时可能产生， 从总体上看，大豆期价最近的大幅回升不过是一轮长期下跌行情之后的报复性反弹而已，基金借减产的题材的炒做已经快要接近尾声，而从目前的价位来看，基金以及美方现货商的目的已经达到了，后市的价格在短期之内很难找到这个价格接力棒的下一轮接力者，价格在高位重新进入高位振荡的风险。

    三、豆粕消费淡季，后市压力尤在

    之所以说本轮行情有些脱离市场规律发展，主要有一下几点原因：

    （一）国内需求仍比较疲软

    众所周知，春节期间各养殖场禽畜的大规模出栏，节后国内养殖规模已经降到最低水平，而且由于禽流感的威胁，各养殖户补栏进展非常缓慢。至今虽然市场对豆粕需求量有所增长，各饲料厂也将进入周期性的备货期，但采购数量仍明显不足，国内豆粕市场还未走出季节性的消费低谷。在本次国内豆粕上涨行情中，一些饲料厂可能跟风增加豆粕采购量，但这不能真正反映市场需求，进货越多往往承担的风险越大。

    春节过后的前两周，由于大豆上涨过于迅猛，国内油厂对大豆后市难以判断，对东北大豆的采购较为谨慎。但是随着南美大豆产区天气状况进一步恶化，南美大豆产量的预测值一降再降。国际大豆在没有阻碍的情况下突破 600美分/蒲式耳，国内油厂到东北采购大豆的积极性不断增加。同时，国内豆粕价格的快速上涨更坚定了这些油厂采购的决心。目前，大量国产大豆正源源不断的从东北流入南方，预计3月末，首批大豆即可压榨成豆粕，将可能对豆粕市场形成较大冲击。

    (二)大豆供给仍然充足

    目前进口大豆到港量继续保持较高水平， 2月下旬约有60万吨进口大豆运到国内，整个2月份的到货量预计近150万吨，略低于1月份的到货量156万吨。预计3月份的到货量在130-150万吨之间， 一季度进口大豆总到货量将达430-450万吨。另外，我国订购南美大豆步伐也非常紧迫，本季度南美大豆的购买总量已增至350多万吨。大豆供应充足，将导致国内大豆供应总量可能超过国内需求，因供求失衡，豆粕价格下调在所难免。

    据了解，至今美国民间还有近半的大豆未销售，随着近来CBOT大豆行情的上涨，美国大豆种植户已经开始加快销售现货。日前，德国油籽业刊物《油世界》再度以产区旱情和亚洲大豆锈病为由,下调南美洲三大主产国今年大豆产量预估，预估阿根廷、巴西和巴拉圭三国今年大豆产量可能将仅为9,400-9,600万吨，此预估值仍高於三国去年收获的8,560万吨。一旦4、5月份南美大豆大量上市，迫于压力美国农民还将加大抛豆力度，南美豆农也可能盲目跟从，外盘很可能因此而受挫，如果届时我国东北产区豆农也跟风抛货，来自大豆市场的压力将进一步加大，国内豆粕后市面临的压力也就越发明显。

    四、技术面不支持反转

    从周K线技术面来看，目前的价格已经走到了前期的一轮行情的肩部位置，而有效突破这一阻力位置将预示者新一轮的单边行情的出现。而从基本面来看，现在还明显部具备出现新一轮大的单边行情的条件，随着前期基金利用的操作题材的放大效应的趋弱，以及投机资金的了解，价格上涨所需的动力在短时间内可能出现“真空”，直接导致价格的大起大落。即使价格有破阻力位的可能，那么其也必然要经过较充分的蓄势准备才能有效的维持继续上涨的动力。

    目前，现货企业尤其是油厂和饲料厂，已经越来越迫切的需要运用适当的套期保值手段来规避企业日常运营中的价格风险，套期保值不一定能明显的扩大盈利，但是如果操作得当，对于维持稳定的经营收益还是极其必要的。

     欢迎有兴趣的投资者和现货企业来电来函，进行具体操作方案的咨询和交流。

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