鉴于USDA历来月度报告对市场影响的重要性、连续性，笔者试着对本次报告大豆供需数据的几个方面加以简要的分析和展望。
一、全球大豆供应充足局面没有发生实质性改变
在本次报告中，USDA预测全球2004-05年度大豆结转库存为5598万吨，较上月下调了537万吨，主要原因是巴西干旱造成大豆预期产量下降所致。目前美国农业部预测2004-05年度全球大豆总产量为2.2414亿吨，为历史最高纪录，较上年度增幅仍高达18.7%。而且，目前的5598万吨的大豆预期库存也同为历史新高，较前一最高纪录2002-03年度的4065万吨的增幅达37.7%，较上年度增幅达49.5%。从产量、结转库存之间的增幅对比我们可以看出，当前年度全球大豆供大于求的局面并没有发生实质性的改变。
二、南美大豆产量数字有望继续下调
在本次报告中，美国农业部将巴西2004-05年度大豆产量预测数字由上月的6300万吨下调至5900万吨，这主要是基于巴西南部旱情的持续恶化；阿根廷大豆产量预测保持不变。目前各家机构对南美大豆产量预测多在5300-5600万吨之间，个别机构甚至达到5230万吨，这比美国农业部当前预测的5900万吨水平都要低。因此在下个月报告中，美国农业部对巴西大豆产量应该还有200-300万吨的下调幅度。
三、中国大豆进口数字可能会进一步上调
USDA在本次报告中预计中国2004-05年度大豆进口量为2250万吨，较上月报告数字没有调整。从美国农业部公布的出口周报来看，今年中国在美国市场的大豆采购势头始终保持强劲，而且采购时间较往年明显延长。截止3月4日一周，中国本市场年度已累计购买美国大豆1080万吨，已经远远超过了上年度823万吨的有采购量。据美国LinnGroup预测，今年中国进口大豆总量将可能达到2400-2500万吨。与此相比，中国此前进口大豆最多的年度为2002/03年度的2143万吨。所以在以后几个月的美国农业部中，中国进口大豆预测数字很有可能会进一步上调。
综上所述，尽管美国农业部在3月份报告中对大豆供需数据作了利多方向的调整，而且在未来几个月的报告中仍有沿这一方向调整的可能，但还法改变全球大豆供应充足的总体格局。过去一周里，CBOT大豆受美元持续贬值、美国CRB商品指数大幅上扬影响，在投机基金买盘拉动下大幅上涨。笔者认为，目前的上涨是在脱离基本面的情况下进行的，不可否认，美元贬值抬升了CBOT豆价整体运行区间底部，但就此谈“反转”还为时尚早。预计在三月份余下时间里，期价将继续上试720-750美分目标价位，而进入4月份后，随着中国买家基本退出美豆市场，南美新豆销售压力开始显现，价格将会逐步回落至550-575美分一带的理性价位区间。
