这种热闹的局面，好长时间没有见到了。中国乃至世界大宗商品从2001年底开始的总体价格上升趋势是否仍在延续，或者说，2005年商品价格是否仍要再度辉煌？思考这一问题，我们必须从商品牛市根源说起。本轮国内外大宗商品价格上涨，开始时间是2001年底，牛市产生的深层次原因是中国以入世为契机的真正融入国际市场。拉动这次大规模商品牛市的三架马车分别为：“强大”的中国需求、“持续”的美元贬值、“凶猛”的基金做多。
中国需求惊人
在商品价格上涨过程中，中国需求推动起到了非常关键作用。2004年10月份，国内市场普遍认为2004年度中国进口美国、巴西、阿根廷大豆总量不会超过1800万吨，有人甚至认为会大幅缩小到1600万吨，因为2004年中国大豆压榨行业刚刚经历了一次进口信用危机。但是到了2004年末，我们看到中国已经购买了超过1000万吨美国大豆，比去年高出近200万吨。这一事实让国内外市场对中国大豆需求再次刮目相看，预测机构纷纷将中国04/05年度大豆进口总量由1800万吨提高到2200万吨以上，甚至有机构认为中国进口量将达到2400至2500万吨。事实上，春节期间以及春节后，中国继续购买了60万吨美国大豆，将中国春节后一段时间一般会停止购买的历史再次改写。
中国进口大豆数量出人意料的巨大，仅仅是中国庞大需求的一个反映。随着经济发展和农村城市化进程不断加快，中国农村人口蛋白消耗量大幅增加。从1949年到2002年，中国人均消耗大豆增长13倍，但仍仅为人均20公斤多。相对于美国年人均消耗150公斤大豆水平来说，仍然非常低。2003/04年度中国人均植物油消耗量为17.6公斤，比1994/95年度的9.6公斤大大提高，但是依然低于亚洲其他国家和地区。2002年香港人均植物油消耗量达到40.8公斤，台湾为34.9公斤，相比中国2002年为15.9公斤。近几年，我国东南沿海地区大型中外合资压榨企业大批兴建，我国压榨能力快速增长，就是迎合了这种需求。
再以棉花为例，美国国家棉花总会会长兼首席执行官马朗博士去年访华时曾经指出，在北美地区，消费者年人均购买的棉纺织品为15公斤，在中国，消费者年人均购买棉纺织品则不足3公斤，而整个亚洲年人均购买量仅为2.5公斤。问题严重性在于，亚洲人口占世界总人口的55％，北美人口仅占世界人口总量的15％。如果亚洲消费者年人均购买棉纺织产品增加半公斤，世界棉花产量就必须增加近10％才能满足这种新的需求。生活日渐富裕的中国农民越来越喜欢舒适的棉制衣服，中国棉花内需增加空间十分巨大。
再以轿车为例，美国平均每个家庭拥有轿车1.9辆，日本家庭轿车占有量也在1.5辆左右，这是我们所不可企及的。但是，中国经济仍然在快速成长，如果不久的未来，能够达到每3个家庭拥有1部轿车水平，那么试想一下，届时我们又需要建设多少公路、加油站和停车场，又要消耗多少汽油、钢铁、水泥和矿产资源？
有人曾断言，如果中国人未来像美国人那样消费矿产资源，三个地球也不够中国人消费。资料显示，国际方面对于中国矿产资源消费需求预测，远远超过了我国自己的估计。需要补充的是，中国拥有大量相对廉价劳动力资源，随着中国入世，中国逐渐成为纺织、油脂等行业“世界加工厂”。可以认为，只要中国保持7-8％以上经济增长率，中国需求就会继续在商品价格牛市中充当“永动机”角色。
牛市循环仍未结束
从全球角度说，世界经济仍然保持稳步增长势头，这使国际市场对商品总需求也在不断增长。美国农业部1月份发布的全球农作物供求报告显示，04/05年世界大豆总消费量比上年度增加1756万吨，增幅为9.2％；世界玉米总消费量比上年度增加3672万吨，增幅为5.4％；世界小麦总消费量比上年度增加1879万吨，增幅为3.1％；世界棉花总消费量比上年度增加120万吨，增幅为5.6％。2005年2月16日，国际铜业组织ICSG公布的数据显示，2004年1至11月，全球精炼铜市场需求超过供应达到了83.2万吨，而2003年同期是48.3万吨。可以预见，2005乃至2006年，全球大宗商品需求仍将以全面增长面目出现。
但是，世界上本来就没有永动机。中国需求的不断膨胀，最终会给中国经济发展带来“资源瓶颈”约束，同时通货膨胀压力也会制约经济发展。一旦中国经济成长步伐因此而放缓，商品牛市运动也自然会停止。但到目前为止，我们仍然看不到中国经济放缓的可能。温家宝总理在刚刚召开的十届人大三次会议上，提出2005年中国经济将增长8％的目标，物价指数也仍保持在4％平稳增长水平上。
在中国需求以及世界需求强劲支撑下，未来一段时间商品市场将表现出以下两个特点：一是产能恢复速度慢的商品，价格将持续振荡上升。这主要表现在工业品上，产能恢复缓慢使得供应总是跟不上需求，同时库存重建的缓慢也支撑价格。2004至2005年的金属、原油等就属于这一情况。二是产能恢复快的商品，价格出现熊牛接踵而至现象，中间没有振荡环节过渡。这主要表现在农产品上，当产量大幅增加时，价格出现下跌；但是，一旦产量增加速度下降或者被市场消化，价格会立即在需求推动下出现迅猛上涨，2004至2005年的国内外大豆、棉花等就属于这一情况。
