美国商品基金从去年11月底开始增持大豆空仓，在11月底时净空不足3万手，到2月初达到8万多手创纪录的高水平。但在刚刚过去18个交易日中，基金已经成功地完成了空翻多的动作。据fcstone测算，截止到3月4日基金持有净多单7881手左右。
研究基本面的投资者都知道即使干旱使南美大豆减产几百万吨，也改变不了供大于求的市场格局。基金逆供求基本面的操作让市场进一步识认到资金动向的重要性。这使我们不得不在关注产品供求的同时，更要花心思去研究资金的动向。
商品基金在短短十几天的时间里将8万多手净空单平掉，这样的手法和节奏在基金操作的历史上还是首次。那么基金会不会在未来一段时间内重新建立大规模的空头头寸呢？只有时间才能回答。经历了这次行情，我们知道在市场上任何事情都有可能发生，只是可能性的大小不同。
目前南美干旱这一题材在基金手中已经被发挥到了极致。近日期价连续高位盘整，这符合天气市的特征，如果短期内没有有效降雨来临，期价仍有进一步上行的动力。现在要考虑的是，在天气这一题材被基金充分利用之后，接下来基金看重的题材会是什么呢？让我们来梳理一下近期重要的基本面因素。
创纪录的高产因素市场已经众所周知，即使南美大豆受干旱的影响总产量下降600万吨，今年的结转库存仍然可达到5500万吨左右，远高于去年的3800万吨，市场供给的压力显而易见。
USDA在2月份召开的农产品年度展望会上，预测今年大豆种植面积会较去年减少200万英亩（约2.6％）。美国农民在经历了去年的熊市后对种植大豆已经有些犹豫，但随着近日行情的变化，这一状况可能会有所改变。
也许有人会对南美大豆大规模上市时的走势产生疑虑，笔者认为有中国和美国农民的惜售在先，南美农民在对价格不满意时也会采取同样的措施来应对市场。这样大豆的供给压力就会逐步后延，价格也就不会轻易产生深幅下跌。
近日在美国良好的就业增长支持下，美元小幅反弹。但在美国双高政策的压制下，美元想走强依然比较困难，美元贬值趋势会对商品市场提供长期的支持。格林斯潘表示美国经济正以良好态势增长，但从长远看，赤字问题将会拖累美国经济的发展，导致欧元兑美元涨幅进一步扩大。格老称美国劳动生产率提高有助改善目前赤字状况，但如果目前政策无法使赤字大幅削减，则政府无法改变目前的财政状况。
年前在基金重仓打压下，美国大豆期价没有有效下破500美分，反而在基金平仓的带动下展开强势上攻，目前基金大举做空的可能性已经越来越小，也就是说CBOT大豆的底部已经基本确认，短期内市场可能会走出宽幅振荡行情，等待下一个热点的出现。由于市场格局随时都会发生意想不到的变化，因此投资者要学会跟随基金，把握基本面变化的节奏。
