基金撑腰 连粕强势背后伏隐忧

    ○从目前国内大连市场和CBOT大豆市场配合的默契程度看，不排除大连市场有国际资本介入的可能性

    ○后市走势更具复杂性和风险性

    近日连粕期货异军突起，主力505合约放量上涨，一举突破其9月初的反弹高点，并引领国内甚至国际大豆相关市场期价继续维持强势上涨格局。然而在连粕期价强势上涨的背后明显呈现资金市的特征，也为后市期价能否继续上扬打上问号。

    在经过连续的大幅上涨之后，南美大豆主产区的干旱问题似乎不足以刺激CBOT大豆价格的继续上涨，在此情况下CBOT大豆及连豆期价呈现明显的滞涨现象，而在此时国内连粕异军突起，大幅增仓同时放量上行。笔者认为近日连粕期价带头放量上扬，说明目前大连市场和CBOT大豆市场的关系已经出现了微妙的变化，由前期连豆市场被动的跟涨转变为目前两市的互相推动。从当前的情势看更多的是国内引领外盘上涨：CBOT维持高位震荡圻连粕期价大幅上涨圻推动连豆期价维持强势圻导致CBOT大豆价格的继续上涨。并且从目前国内大连市场和CBOT大豆市场配合的默契程度看，不排除大连市场有国际资本介入的可能性。

    当然从表面看，连粕期价的上涨似乎也得到了现货方面的配合。节前由于国内大部分油厂看空后市，油厂备库明显不足，而节后大豆价格在短期内大幅飙升是油厂方面所始料未及的，这将使国内大多数油厂再次面临高价进口大豆的窘境。为转移油厂自身高成本风险，近日国内大多数油厂都相应提高了豆粕现货的报价。虽然有消息说现货消费并不理想（成交不活跃），但是东海粮油报价稳定在2700元无疑对多头有巨大的激励作用。从现货看，压榨企业在新一轮种植开始的时候，猛烈提价似乎有逼种植户就范的意味，如果种植户能够向下转嫁成本，则基本农产品引起的通胀可能再度出现，连粕期价存在继续上涨的可能。而如果不能转嫁成功，则暴涨之后豆粕期价将再次面临暴跌的风险。

    从目前情况看，由于南美大豆种植带旱情尚没有根本性好转，南美大豆预期产量理论上存在继续下降的潜力，因此在南美大豆产量没有最终确定之前，投资者短期的多头思路没有理由改变。并且从当前基金的持仓情况看，目前基金的净多头持仓已经超过了6000手，基金是继续增持多仓还是再次抛空尚不得而知，这也为后市CBOT大豆期价走势留下较大想象空间。投资者可密切关注后市基金持仓的变化。

    从技术上看，目前连粕主力505合约期价已经成功突破9月初的反弹高点2547，理论上后市期价进一步上行的空间已被打开，所以从中期走势看连粕期价在技术上存在进一步走高的可能性。不过由于短期累计升幅较大，期价在日K线图上已经远离均线系统，所以从均线系统的角度看，豆粕期价存在内在的回拉需求。从短线指标KDJ和RSI看也预示连粕期价短期已呈现明显超买，技术上存在较强的回调要求。并且从目前连粕期货盘中变化看，主力控盘的资金市特征十分明显，这就使连粕期价后市的走市更具有复杂性和风险性。同时连粕505合约在连粕期货各合约中呈现一股独大局面，这也为日后主力多头可能逼仓埋下伏笔。

    综上所述，在经过短期大幅上涨之后市场累计了大量多头获利盘的情况下，连粕主力仍强势拉升期价，使连粕期货呈现明显的资金市，并且在后续合约没有相应扩仓的情况下，主力505合约一股独大，这更使连粕短期风险积聚，后市期价存在剧烈震荡的可能性。所以目前虽然连粕尚没有明显见顶迹象，但由于其存在的潜在隐患，笔者认为投资者继续做多需谨慎。