连粕：短期内面临调整压力

    春节后，DCE豆粕借助CBOT大豆期价大幅上涨的势头，一改节前的弱势形态，走出强劲反弹行情，短短两周时间已经上涨了近500元。周三DCE豆粕虽主力合约在隔夜CBOT大豆小幅回调的背景下最终仍以涨停板价收盘，但远月合约已显疲态，故笔者认为连粕短期内面临调整压力。

    首先，巴西持续数周的干旱天气近期有望缓解，此轮以炒作天气为主的上涨行情短期将结束。目前正值南美2004/05年度大豆生长晚期--鼓粒成熟期，此生长期对水分的充足供给要求很高，它直接影响大豆的最终产量。而作为全球第二大大豆主产国的巴西在前几周出现持续干旱气候时，大豆产量将严重受损。各研究分析机构纷纷下调巴西2004/05年度产量的预期，德国油籽业刊物油世界以产区干旱为由,将巴西2004/05年大豆产量预估值下调至5,800万吨，同时表示：预计干旱已令南美大豆减产达500万吨，若巴西未来14天仍继续干旱，将面临再减产100-300万吨的风险。但据巴西当地气象服务机构预计南部各地区只有周二会出现少量降雨，将给巴西大豆旱情起到一定缓解作用，故此轮上涨行情将暂告一段落。

    其次，现货需求仍处于消费淡季，不支持豆粕价格持续高涨。目前因天气仍较为寒冷，养殖行业还没有开始投苗，占豆粕需求近40%的水产饲料业也仍未开工。据笔者对广东各饲料企业的实际情况的了解，虽然春节长假前因对豆粕后市较为看淡库存普遍较低，但仍可以维持正常生产到3月中旬，目前豆粕采购都处于观望状态。所以近期广东豆粕现货价虽由年前的2400元上涨至2800元，但成交稀少。与之相反的是，随着压榨企业春节后逐渐开工，大量豆粕现货即将上市，面对2800元的高价豆粕榨油企业将很乐意出售手中存货，短期将对价格形成一定的压力。

    再次，连豆滞涨会打击连粕多头信心。作为豆粕的上一级产品---大豆在这轮豆粕的大幅上涨的过程中并没有积极配合，存在较大的压力，说明目前大豆的基本面并没有很的改变。虽然由于农场主担心大豆锈病会导致收入下降，美国农业部预计2005/06年度的美国大豆播种面积将减少200万英亩，约至7,320万英亩，以及2005/06年度美国大豆年末库存下降至4.10亿蒲式耳，但仍为历史上较高的，加之南美大豆即将上市，短期内上涨压力较大。

    最后，技术图形上分析可以看出，连粕5月从底部上涨以来于昨日已经突破2004年9月的反弹高点，昨日最终虽以涨停板价报收，但盘中曾多次被打开，成交量放出近期的天量，KD指标已连续多日钝化，显示目前短线获利盘较重，有休整的要求。

    综上所述，笔者认为目前豆粕短期有调整的压力，但由于春节后的豆粕已经走出价升量增良好的势头，且以目前的期价，榨油企业不会在期货市场上抛售豆粕，所以多头最终会以逼空走势结束连粕5月的行情，预计中期仍将以单边上涨为主。建议投资者多单持有者可以适时减持，并逢调整时机积极再次逢低买入。