一、南美的天气因素
南美部分大豆产区的旱情已是既成事实，减产不可避免。但是，从有关报道来看，今年南美旱灾并不算严重，所以其大豆产量只会在有限范围内减少。据巴西农业咨询公司预计，受旱情影响，2004/2005年度大豆产量可能无法超过6000万吨，目前对产量的预测值为5840万吨。尽管如此，该预测值也大大高于上年度的5260万吨，再加上阿根廷3900万吨的大豆预测产量，预计2004/2005年度全球大豆供给量仍将创出前所未有的高纪录。只有极其严重的旱情才能造成大豆减产几百万吨，从目前来看这种可能性并不大。通过这样的分析不难看出，近期南美地区的旱情并未使本年度全球大豆供大于求的局面产生逆转。在大豆连续大幅上涨之后，南美天气的利多影响基本被市场所消化。
二、对美国新年度大豆产量的预期
在市场炒作南美天气的同时，美国今年大豆春播面积的增减已成为市场关注的焦点。由于担心大豆锈病给作物造成损害或者增加种植成本，USDA(美国农业部)预期今年农场主将减少大豆播种面积。USDA农业专家在2月24日的展望报告中说，预计今年春季美国农户大豆播种面积可能比去年减少2.6％或200万英亩左右，即从去年的7510万英亩减少到7320万英亩，产量预期也从去年的32亿蒲式耳下降到今年的29亿蒲式耳。USDA在近期作出今春美国大豆播种面积将下降的预测，无疑给暴涨中的大豆期价起到了火上浇油的作用，也为大豆的中长期运作提供了想象空间，对目前大豆市场的影响仅在于心理层面。
三、季节性消费因素
由于当前大豆仍处于季节性的消费淡季，因此，国内的有效需求相对来说较低，对大豆的采购行为也相应较为谨慎。由于国际大豆价格相对高企，近期海运费居高不下，黑龙江大豆价格明显偏低。日前，黑龙江省大豆价格平均在2500元/吨左右。不过，因为库存尚足，国内油厂并没有急于在黑龙江展开大豆收购，而是期待着豆价能够走低，等大豆走势明朗后再开始采购。同时，由于春节期间东北的大雪导致交通运输不畅通，农民刚过完元宵节出售大豆意愿不够强烈。另外，由于近期豆油、豆粕价格大幅上涨，压榨厂的获利得到了极大的改善，油厂的利润从节前的微利甚至小幅亏损转变成了每吨获利200元以上。丰厚的利润将吸引油厂的开工率回升，豆粕的供应量将会增加。与此同时，饲料企业也要开始为即将到来的养殖业需求做准备，所以豆粕的需求也会有所回升，但是禽流感这一不确定因素依然存在，因此豆粕市场的需求回升速度不会很快，对高企的豆粕期价难以形成支持。
四、商品基金的交易方向
2月1日，基金在玉米、大豆和小麦上的净空持仓分别是114265、78161和41939手，但是短短三个星期，基金剧烈回补，截至2月22日，净空持仓只有45386、29219和15217手。商品基金迅速撤出在农产品市场上的空头持仓，是推动近期大豆全线上涨的主要力量。从基金的建仓成本来看，2月1日基金持有78161手大豆空头仓位，当时的CBOT大豆5月合约在505美分一线振荡，平均持仓成本应在520美分左右。在目前基金的多空持仓接近平衡的条件下，商品基金已无仓可减，短期内在大豆市场中不会有太大作为，新的交易方向有可能会重新确认，这将成为影响大豆后期走势极为重要的因素之一。
五、大连大豆的交易情况
从连豆的持仓变化来看，2月4日黄大豆1号合约的总持仓为321370手，2号大豆的总持仓为24212手，豆粕的总持仓为61560手；3月1日1号大豆的总持仓减少到247184手，2号大豆的持仓小幅增加到38308手，而豆粕的持仓却大幅增加到105238手，市场新增资金入市明显。在这一波上涨行情中，由于大豆不断减仓上行，给交易者的感觉是大豆的上行力度并不大。而豆粕的扩仓速度较快，由于其整体的持仓规模有限，而被大多数交易者所忽略，没有意识到豆粕将成为市场的领涨力量。从持仓结构来看，在豆粕市场的多头阵营中，有相当部分是具有现货背景的交易者，在豆粕市场中还缺少真正的做空力量，这也是豆粕市场涨幅较大的原因之一。
综上所述，目前CBOT大豆的涨幅已超过120点，商品基金在其持仓接近平衡的情况下，短期内难有大的作为，其新的交易方向还有待进一步确认；基本面的因素将重新影响大豆市场，上涨的空间不大，短线机会增加。
