首先，南美干旱少雨是本轮反弹行情的主要原因。2月份是大豆生长重要阶段的花期或结荚期，可是2月份巴西大豆主产区天气出现严重的干旱，导致大豆大量减产，这是本轮中级反弹的主要导火线。独立谷物分析机构AgRural在其2月份大豆产量报告中指出，由于南部地区作物受到旱灾的打击，目前巴西大豆作物总体长势达到优的仅为63%，低于上周的79%；长势处于差的大豆增至24%，高于上周的13%。周一，它将巴西大豆产量从1月份预期的6260万吨下调到了6000万吨。如果南部地区天气继续干旱，大豆产量还会进一步下调。类似的情况也出现在阿根廷和巴拉圭等其他南美大豆种植国。德国《油世界》2月22日也发表报告，认为巴西南部大豆产区的干旱和炎热天气在延续，将今年巴西大豆产量预估值从前次的6100万吨下调到6050万吨；同时预测如果未来两周时间天气继续保持干旱，则巴西大豆产量可能会持续下调到6000万、5900万吨甚至5800万吨。2月USDA大豆月度供需报告中，下调了巴西大豆的产量150万吨以及部分出口国大豆的产量，而使得全球大豆供应量向下修正了215万吨。估计3月USDA大豆月度供需报告将继续下调巴西、阿根廷和巴拉圭的大豆产量预期。尽管如此，南美大豆的减产尚不能改变全球大豆供大于求的局面，这在2月USDA大豆月度供需报告中也有所体现。因此，笔者认为本轮节后的上涨行情只是季节性的中级反弹，若要实现真正的反转，尚需其他基本面的配合。
其次，大豆锈病助长了大豆的反弹。2月24日,USDA在其年度农业展望会议上公布了2005年主要美国作物的种植面积和收获量预估。由于农场主担心大豆锈病给收成带来损失，USDA预计2005年美国大豆的播种面积为7320万英亩，较2004年减少190万英亩；2005年大豆的产量为29亿蒲式耳，较2004年减少3亿蒲式耳；2005年度大豆期末库存为4.1亿蒲式耳，与2004年持平；2005年大豆出口量为10.6亿蒲式耳，高于2004年的10.1蒲式耳。
另外，美元指数下跌、CRB指数上涨、基金空头回补等因素形成了一个利多的市场环境。春节过后，美元继续贬值，美元指数由2月8日的85.14跌至3月1日的82.79，跌幅达2.76%。而反映国际商品价格趋势的CRB指数由2月8日的281.46涨至3月1日的305.26，涨幅达到8.46%。2月1日，基金在大豆上的净空头持仓分别是78161手，但是短短三个星期，基金急剧回补，截至2月22日净空头持仓只有29219手，商品基金在空头方迅速的撤退也预示者大豆的基本面发生了阶段性的大变。由于该报告数据是截至上周二的，后三个交易日基金在继续平仓空头，预计目前基金的净空头寸可能已经低于两万手。
尽管如此，由于当前大豆仍处于季节性的消费淡季，因此，国内的有效需求相对来说较低，对大豆的采购行为也相应较为谨慎。由于国际大豆价格相对高企，近期海运费居高不下，黑龙江大豆价格明显偏低。日前，黑龙江省大豆价格平均在2500元/吨左右。不过，因为库存尚足，国内油厂并没有急于在黑龙江展开大豆收购，依然期待豆价能够走低，油厂方面希望等大豆走势明朗后再开始采购。同时，由于春节期间东北的大雪导致交通运输不畅通，农民刚过完元宵节出售大豆意愿不够强烈。另外，由于近期豆油、豆粕粕价格的大幅上涨，使得压榨厂的获利得到了极大的改善，油厂的利润从节前的微利甚至小幅亏损转变成了每吨获利200元以上。丰厚的利润将吸引油厂的开工率回升，豆粕的供应量将会增加，与此同时，饲料企业也要开始为即将到来的养殖业需求作准备，所以豆粕的需求也会有所回升，但是禽流感这一不确定因素依然存在，估计豆粕需求回升的速度不会很快。所以，后期大豆、豆粕的消费能否持续增长，在某种程度上将决定大豆、豆粕反弹的空间和时间。
从技术分析上来看，目前连豆5月合约已经有效突破去年11月的阶段性高点2679，下一步将挑战去年9月的高点2830，如果能够继续突破，将会继续挑战3000点大关。建议投资者转变前期的空头思维，操作上可以适量地逢低吸纳做多，把握这波中级反弹行情。
