南美干旱只是诱因
在此次上涨中，南美的干旱天气扮演了举足轻重的角色，并且还将在后市上冲600美分的过程中继续对市场形成利多。根据相关机构预测，巴西南部特别是南里奥格兰德州在未来几天将可能持续维持高温天气，对作物的生长构成较大威胁。受此影响，市场可能继续将CBOT大豆价格推高。笔者认为，南美的干旱天气固然是一个客观的利多因素，但是更深层次的原因可能是“物极必反”的客观规律使然。我们知道，CBOT大豆自1064美分一路下跌至500美分以下，整波下跌中没有出现过一次大规模的反弹。但是在500美分附近却表现出了非常强的抗跌性，在最近一次下破500美分之后，并未出现空头预期的新的下跌空间。丰产带来的全球性的高库存压力，使得空方过分地看重供大于求的这一全球性的供需格局，认为大豆价格在供应充足及需求不旺的双重压制下积重难返。但是事物的发展总是存在一定的规律，CBOT大豆虽然承受着基本面严重利空以及基金一路打压等多项利空因素，但是价格连续5个多月在500～560美分区间来回振荡，已经反映了盘面在500美分以下难以拓展空间。丰产带来的全球性高库存早已在2004年的11月的USDA报告中明朗化，之后CBOT大豆价格连续3个多月处于低位振荡整理状态，不但是为了进一步消化利空的基本面数据，更多的是因为缺乏显著的基本面消息刺激，价格难以得到提升。但随着低位蓄势时间的延长，一旦有明显的利多消息刺激，盘面就可能表现出疯狂的报复性上涨，CBOT大豆自国内春节开始的这波飙升行情就很具有代表性。换句话说，南美的干旱天气仅仅只是行情上涨的一个理由，背后有着更为深刻的市场原因。谁也不能否认，即使巴西南里奥格兰德州由于天气的高温干旱导致该州大豆减产25％，但这对于全球大豆供应格局来讲几乎是微乎其微。从这个角度分析，笔者认为此波上涨更深层的原因就是商品价格的基本运行规律，商品价格低于市场普遍认可水平的时间不会太长（市场普遍认为在500美分以下大豆的价值被低估），而南美的干旱天气刚好为价值规律的运行提供了较为有利的题材。
不可否认，在未来的一段时间内，对南美天气的炒作仍将对盘面走势产生着重大的影响，即便后期南美大豆上市导致CBOT大豆价格再次回落，也只是对上涨行情的一种修正，期价回落到500美分以下的可能性很小。
基金回补助推期价
投机基金的持仓就好比一把双刃剑，在单边行情中起着推波助澜的作用，但是随着仓量的加重，它也为行情的逆转提供了可能。从CFTC在春节前公布的基金持仓情况看，截止到2月8日，基金在大豆合约上的净空单持仓达到7.8万多张，随着3月合约交割期的临近，基金面临的空单回补压力越来越大。据统计，当基金净空单占总持仓的比例超过15％时，基金就存在减仓的可能。此次基金净空单持仓最高达到28.7％的比例，预示着后期回补时所产生的力量可能更为强劲。
在此次大幅上涨中，基金的净空单下降到1万张左右，其后市操作动向值得广大投资者关注。
美国大豆种植面积将被列入炒作题材
锈病对美国大豆的影响因素在2004/2005年度就被开始炒作了，只是当时的基本面压力过重，使炒作空间变小。在目前CBOT大豆强势上涨、已经冲破前期整理平台的情况下，估计有被再度挖掘的可能。3月31日USDA将公布美国农作物种植意向调查结果，这期间锈病导致的大豆种植面积减少将是盘面上涨的另一利多题材。
近期所有的农产品都呈现幅上升态势，单从基本面来解释似乎说服力未必很强，笔者认为这是商品价格自身运行规律使然，所谓“物极必反”，当商品跌至历史低位并且一直在低位徘徊时，可能就说明过低的商品价值不被市场认可，一旦存在基本面的配合，就容易产生报复性的反向走势。
