把握连粕套保良机

    近来，巴西南部大豆产区的持续旱情促使CBOT空头基金大举回补，令国际大豆及其制成品市场价格强劲回升，并引发了大连市场的追涨人气，连豆和连粕的市场价格随之上涨。在现阶段国际大豆市场总体依然供大于求的格局下，目前高昂的豆粕价格恰给国内的压榨企业提供了在期货市场上进行卖出保值的良机。

    从宏观供需格局上来看，全球大豆产量的增幅在经过了上年度的停滞之后，尤其是美国大豆的大幅减产之后，本年度全球大豆的产量出现了较大幅度的增加。美国农业部2月份供需报告显示，由于美国大豆单产及种植面积扩张，预测本年度美国大豆的产量将达到创纪录的8548万吨。尽管巴西大豆的产量下调了150万吨，但依然达到了6300万吨的历史最高产量，而阿根廷大豆3900万吨的产量同样也为创纪录的水平。尽管全球大豆的需求量出现了增加，但需求量的增加仍不及产量的增加，预计，2004/2005年度全球大豆的期末库存量将比上年度大增2249万吨，达历史新高为6135万吨，增幅达58％。

    从近期南美地区的天气情况看，阿根廷地区的天气整体偏好，这也是近几个月来USDA保持该国的产量不变的主要原因，而巴西的干旱天气主要出现在南部的南里奥格兰德州等地，作为巴西大豆最大的两个产区马托格罗索州和巴拉那州则旱情较轻。由于上两个年度南美地区的旱情较为严重，其中巴西地区去年的旱情为近半个世纪以来最严重的一次，由往年的经验和今年耕种期初期的天气情况看，今春南美地区的天气状况不会很差，或者说至少会好于近两年来的天气情况。如果后期巴西大豆产区的天气依然干旱，不利于大豆的生长，巴西大豆的产量继续大幅下降的空间也是有限的，或者说低于5800万吨的可能性是不大的。所以，从全球大豆市场总体供给格局来看，本年度全球大豆供大于求的局面未能因此改变。

    去年秋季以来，由于国际大豆市场价格低迷，使得美国的大豆种植户产生了较为严重的惜售心理，库存的新豆庞大。据美国农业部提供的数据显示，截止到2月1日的一周里，去年大豆进入政府贷款项目的数量比一周前增加254.5万蒲式耳，总量达到3.5亿蒲式耳。目前，国际大豆市场价格的上涨使市场的惜售心理大为削弱，而南美新豆的即将上市又会令美国大豆农场主产生竞争压力，同时，北半球玉米和大豆的耕作期又将到来，上述这些因素均将会打击美国豆农的惜售心理，库存大豆终将以其特有的方式流向市场。

    目前，正值国内饲料企业的生产淡季，畜禽类产品的存栏量正处于低谷阶段，饲料消费市场的走旺需要一个缓慢的回升过程，饲料企业对粕类产品的采购将会保持谨慎的态度。而目前，豆粕市场价格的反弹，不但不会引来饲料企业的追涨，反而可能再次抑制饲料企业的需求。

    从压榨行业来看，国内企业应审时度势，利用期货市场中瞬息而变的时机，为企业进行套期保值，以规避市场风险，这也是近两年来国内企业参与国际大豆贸易所总结出来的经验教训。去年上半年，当国内外大豆市场价格从近十年来的高位向下回落时，许多压榨企业及经销商由于经营手段单一、风险防范意识薄弱，没有在期货和现货两个市场进行对冲交易以回避单一市场的巨大风险，直接导致了日后众多压榨企业及经销商的生产经营陷入极为困难的境地。如何在市场经营中总结经验以避免重蹈覆辙，如何从战略高度来同时看待期货和现货这两个市场，是摆在广大压榨企业面前的一个现实问题。市场中存在着太多的不确定因素，而期货市场则很好地为企业提供了规避现货市场经营风险的手段。

    通过上述分析可以看出，目前大豆和豆粕市场价格的上涨只能界定为熊市中的反弹而已，价格的低迷依然是市场主要趋势，国内的压榨企业应该利用这难得的时机在豆粕市场上进行卖出保值。