近期，CBOT大豆在短暂下破500美分/蒲式耳的整数关口之后，便在南美天气和基金空头回补的作用下持续反弹。期间，CBOT主力合约连续收出11根阳线，涨幅超过12%。从2月7日的春节假期开始，cbot的基金空头就开始了空头回补的进程，刚开始是由于基金的空单持仓量过大（创历史纪录的达到了7万多张），市场进行技术性的回补，后来由于巴西南部和阿根廷大部降雨稀少，旱情加剧，基金止损能量加大，市场放量减仓（成交量达到10万手以上，基金日净买入量达到1万张以上），cftc报告显示截至2月15日基金的净空单只有2.9万手，市场预期截至2月18日基金净空单仅余2.7万张左右。这样算来，基金已经全部回补了从2004年12月28日到今年2月4日以来所增持的空单数量。也就是说在2月21日总统假期前，基金的空单回补已经暂告段落。而期价也回到了市场开始下跌的起点。受外盘大涨带动，节后我国连豆市场期价跟随走高。主力A505合约期价最高冲至2707元/吨，较节前收盘价2535元大涨172元，涨幅达10%以上。M0505合约价格从节前的2093元/吨，窜升至2月23日最高价2350元/吨，大幅上扬257元，幅度达到12%以上，一举逼近半年高点。盘面来看，外盘期价的大涨，已迫使连豆主力空头斩仓离场。期价连续上穿30日和60日的长期均线系统，涨势极为强劲。而从技术上期价的长上影和kd的超买也说明了上涨能量的衰竭。后市很可能进行技术性的调整，这次调整将会确认短期的底部是否确立。
二、多重利空状态下期价大涨不容忽视
在全球创纪录的产量、禽流感再度肆虐，前期中美两国豆农惜售造成的销售进度迟缓及春节过后因大量畜禽出栏供应节日市场而造成的多重利空状态下，期价大涨应引起重视。我们看到，在这样的基本面背景下，在技术走势上向下突破，理论跌幅巨大的时候价格却找不到持续下行的动力，CBOT大豆下破500美分，仅一个交易日便如触电般被急速拉起，日线图上走出罕见的"十一连阳"，最高价达到569美分，直扑前期盘整区高点。国内大豆节后一开盘也掉头上行。对本轮颇具戏剧性的行情转折，分析人士给出的结论是CBOT大豆主力三月合约上，商品基金巨大的空头头寸回补并向远期迁仓行为造成了大幅反弹。前期商品基金在芝加哥大豆上持有净空单72714手，基金净空头寸创造历史新高。以"空头迁仓回补"来理解此次上涨，很自然地会得出迁仓结束后价格会重新恢复下跌的结论。因为供求关系仍然没有改变，即将到来的现货集中抛售及南美越来越确定的创纪录的产量是很容易就看得到的。然而如果有其它变数的话，结果可能完全不一样。
三、国际海洋运费上涨及节日效应的影响
在美国中西部市场上，大豆现货基差表现各异，尽管大豆期价创下一个多月来新高，但是一些地区的种植户依然惜售。与此同时，国际海洋运费也呈现出一定的上涨行情，巴西和阿根廷至中国的运费分别达到65美元/吨和70美元/吨，因此中国买家采购远期进口大豆的定价成本较高，使本次上涨具有成本推动性质，中国采购的远期进口大豆成本区间有可能会相应上移。另外，春节期间大多数油厂停产放假，油厂开机率不高，华东、华南及华北等部分市场豆粕供应略显紧张，引发国内各地豆粕市场近期出现一波反弹行情。节后，国内大部分地区油厂的豆粕现货出厂报价连续数日上扬，价格涨幅普遍达到100元/吨左右，其中，南方地区较北方涨幅明显，华东地区油厂豆粕报价目前整体集中在2450元/吨附近，华南地区则普遍在2460-2480元/吨之间，成交一般在2450元/吨附近；另外山东地区豆粕报价集中在2350-2400元/吨附近，辽东以北则因为油厂多数没有开工而无明确报价。受节日效应的影响，豆粕供应略显紧张。
四、从技术上来看，连豆补涨还未到位，但涨势太急 ， 谨防回调
从技术上来看：一方面，由连豆主力合约涨幅尚未达到CBOT大豆的涨幅，连豆补涨还未到位，所以短线还会有进一步冲高的技术要求；另一方面，CBOT大豆期价已成功突破550美分的关键技术位，最高达583美分，上涨势头依然强劲。外盘的坚挺势必会拉动连豆市场价格走势跟随上扬；第三，CBOT大豆市场空头持仓压力依旧。我们看到，截至2月15日基金的净空单仍有2.9万手，所以基金的巨量净空头压力依然抑制着整个大豆期货市场。
综合分析，受南美天气恶化的利多因素支持，目前国内外大豆期、现货市场短线走高。但市场总体仍处于向空压力的大趋势之中，当然，南美天气状况、亚洲禽流感疫情以及美洲的大豆锈病依然是后期大豆市场潜在的重要变数。
