连粕：绝地反击 主力合约节后暴涨9.5%

    沉寂多时的大连豆粕期货合约，春节之后突然爆发行情，在短短五个交易日里，豆粕主力 ；M0505合约价格从节前的2093元/吨，窜升至2月22日涨停板收盘价2293元/吨，大幅上扬200元，幅度达

    到9.5%，一举逼近半年高点。另外，其余连豆品种也延续节后的涨势，在豆粕带动下，开盘后一路走高，之后维持高位震荡。黄大豆1号主力 ；A0505合约开盘2625元，最高2672元，最低2624元，收盘2666元，上涨46点；黄大豆2号主力 ；B0505合约开盘2560元，最高2595元，最低2550元，收盘2592元，上涨44点。

    豆粕的暴涨受到一系列基本面利好因素的支持。一是芝加哥期货交易所（CBOT）大豆节后因担忧巴西南部大豆产区的干旱会导致作物产量受损，美国基金加大了空头回补力度，期价强劲反弹。而美国中西部市场上，大豆现货基差表现各异，尽管大豆期价创下一个多月来新高，但是一些地区的种植户依然不肯销售大豆。与此同时，国际海洋运费也呈现出一定的上涨行情，巴西和阿根廷至中国的运费分别达到65美元/吨和70美元/吨，因此中国买家采购远期进口大豆的定价成本受到较大的推动，中国采购的远期进口大豆成本区间有可能会相应上移。

    二是春节期间大多数油厂停产放假，油厂开机率不高，华东、华南及华北等部分市场豆粕供应略显紧张，引发国内各地豆粕市场近期出现一波反弹行情。节后，国内大部分地区油厂的豆粕现货出厂报价连续数日上扬，价格涨幅普遍达到100元/吨左右，豆粕市场迎来开门红。其中，南方地区较北方涨幅明显，华东地区油厂豆粕报价目前整体集中在2450元/吨附近，华南地区则普遍在2460-2480元/吨之间，成交一般在2450元/吨附近；另外山东地区豆粕报价集中在2350-2400元/吨附近，辽东以北则因为油厂多数没有开工而无明确报价。

    三是油厂由于一直处于无利状态，对豆粕价格有强烈的上扬愿望，且现阶段油厂停机较多，有效供应大多由大型油厂控制，支持了价格提升。从油厂压榨利润来分析，节后大部分油厂由于粕价和油价的提升，压榨利润回升至40-60元/吨之间，而一旦进口大豆成本超过2850元/吨，油厂压榨就会重新回到亏本局面。因此，在经历了较长时间的亏损后，目前短期内油厂不太可能会立即下调豆粕报价，预计国内豆粕现货价格将会维持一段时间。可以说，一定程度上，这次涨价是成本推动。

    四是春节过后，国内多数地区生猪价格仍处于较高水平。据市场调查显示，目前生猪的出栏利润仍然高达100元/头左右，由此可以看出2005年上半年的养殖积极性仍旧很高，存在补栏的预期。在各地油厂豆粕现货库存相对不高的情况下，内陆地区就会相应感到豆粕到货量有些吃紧。前期饲料企业空仓现象较多，节后一些大、中型饲料企业已开始随着外盘的波动而开始批量建仓。

    前期，国内投资者一直被2004/2005年度大豆丰产影响，做空豆粕的思维比较浓郁，加上豆粕现货市场持续低迷，油厂的套保需求大，豆粕一直被压在较低价格，成交也比较清淡。而近期豆粕市场的强劲上涨，无疑吸引了较多投资者的参与，其领头羊作用不容忽视。