此番上涨的主要动力来源于基金空头的大幅平仓，根据CFTC的报告，截止到2月8日基金净空持仓仍高达7.8万手，至2月17日收盘时净空持仓已降至大约4.8万手，基金在7个交易日内的平仓数量高达3万手，促成了美豆的单边上扬，使期价从500美分迅速回升至550美分以上。
基金之所以大举平仓是受到了以下利多因素的影响：农民惜售、南美干旱的天气、中国积极采购美豆和美豆较好的出口销售势头。近三个月来，每次美豆跌至低位，农民惜售便开始加剧，导致现货升水上涨，相抵之后的美国大豆现货价格并没有走低，限制了期价的下跌空间。国内长假期间巴西南部和阿根廷的天气出现干旱，各界对南美大豆产量的预测值从前期的高点向下调整。巴西农业部长称，本年度巴西大豆产量为6140万吨，虽较上年度提高23％，但明显低于前期美国农业部预测的6450万吨及2月份调整后的6300万吨。阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所预测该国在2004/2005年度将收获创纪录的3770万吨大豆，阿根廷政府预期2004/2005年度大豆产量为3600万～3800万吨，都低于美国农业部预测的3900万吨。南美大豆产量预测值的调低进一步推动了美豆的反弹。中国本年度采购美国大豆更是积极，截止到2月10日，中国累计购买美国新大豆1023.27万吨，去年同期为829.41万吨。中国在本市场年度已累计装运美国大豆878.57万吨，去年同期为729.41万吨。受此影响美国2004/2005年度大豆累计销售量为2403.23万吨，高于去年同期的2278.3万吨水平，而美国农业部目前预测的本年度大豆总出口目标为2749万吨，在余下的半年多时间内完成这一目标可以说压力很小。正是以上三方面因素共同推动了美豆的强劲回升。
在期价逼近前期强阻力位之时，回头来看，全球大豆的供需状况并未改观。根据美国农业部2月份的月度供需报告，全球大豆产量为2.29亿吨，而全球大豆消费量仅2.05亿吨，期末库存将高达6139万吨，较上一年度的3886万吨大幅增加。全球大豆明显供过于求，对不断上涨的价格构成压力，目前中美农民手中仍有50％以上的大豆，南美新豆的预售率也很低。Abiove公布的数据显示，截止到1月31日巴西大豆出口登记只有181万吨，远远落后于上年同期的809万吨，而预计巴西大豆今年要出口2250万吨。因此随着价格的走高，农民的销售行为将加快，阻碍期价的进一步上行。特别是进入三、四月份以后，南美大豆将进入流通，市场的供应量更大，价格的持续上行面临着重重阻力，空间有限。
综上所述，随着南美大豆产量的逐步明确，丰产的南美大豆将使得全球大豆供应量保持在较高水平，大豆价格上涨的空间有限。但价格的每一次走低都遇到农民惜售、南美天气、中国的旺盛需求甚至运输等方面的利多支持，使得下跌空间难以拓展，重回盘整区内。单次的支撑虽看似偶然，更像反弹，但多次重复则起到了夯实底部的作用。随着时间的推移，价格在低位的支撑也逐步转强，后市大豆市场有可能由前期不断探底的行情转为宽幅振荡行情，波动范围在2500～2700之间。从长期来看，类似于圆弧底的前半段行情已经接近尾声，空头持有者应该适时退场了。
