市场人士普遍认为本次大豆大幅反弹是基于以下因素的综合结果：一是基金的空头回补；二是巴西和阿根廷种植带的干旱；三是市场人士预计在春节长假之后，中国贸易商可能重返现货市场采购；四是技术指标的严重超卖使得期价有反弹要求。然而周三南美大豆种植带开始降雨，使得旱情开始得到缓解，但当天CBOT大豆期价并未大幅下跌，而是在技术指标的严重超买的情况下仍处强势调整状态，因此本次上涨的主因还是基金因素在作祟。
从CFTC公布的CBOT大豆期货持仓报告中可以发现，基金净空头寸从2004年11月23日的最低值27457张逐日增加，在今年2月8日达到78161万张的历史峰值，这使得基金的抛空能量已近极限。基金大肆做空的理由是全球大豆丰产、供给远大于需求。但在这种“地球人都知道的”基本面背景下，同期CBOT期价并未出现恐慌性大幅下跌行情，这给基金的出场造成了相当大的困难。从CBOT大豆各合约的交割数据中可以发现，其现货月交割量均很小，最后交割量一般都在几千手，很少有达到两万手的。而由于CBOT3月大豆即将进入交割期，这使得基金急于将手头上的近期月份空头头寸平仓出场或转移至远期，如此集中性的大量空头头寸的调整平仓行为才是导致近月期价大幅上涨的原因。期价闻“基”企稳也就不足为奇了。
问题是基金的这种空头头寸的调整平仓行为何时结束？这对我们判断本次反弹行情何时完结具有重要意义。根据统计，从2月8日到17日，基金空头头寸在3月合约上大致减仓3万余手。但上述头寸有多少转移至远期尚不得而知。预计目前基金净空头头寸仍维持在5万～6万手。根据经验，只有当基金空头头寸减至3万手以下才会重新具有较大的做空能量。此外，从目前现货月3月合约的持仓量分析，必须将现有的66900余手的持仓量最少减至两万手以下，才能基本认为基金的空头头寸在现货月上基本出完。从上述两方面得到的结论是，CBOT大豆的反弹行情并未结束，预计将持续到本月底。
