全球大豆市场供需格局未变，基金空头连续回补。上周三出台的美国农业部月度供需报告在市场意料之中，期末结转库存上调了500万蒲式耳，接近先前各机构的预测值。值得注意的是，报告将巴西大豆产量由前次报告的6450万吨下调至6300万吨，据称这是因为巴西南部南里奥格兰德等地区前期天气干旱，所以对产量预估值进行了相应调整。在大豆供需相对平稳的情况下，持有近8万手空单的基金空头的连续回补行为推动了大豆市场的反弹，期间美国大豆出口销售报告好于预期也进一步让基金加速了空单平仓速度。此外，由于3月合约第一通知日临近，大量的3月空单不得不向5月份转移，更加推动了3月大豆短期走强。总体看来，期末库存增加表明目前全球大豆依然供大于求，市场上也缺乏实质性利多，而后期南美大豆上市步伐加快、CBOT大豆价格上涨使得美国豆农的惜售心理减弱以及节后中国将步入豆粕消费淡季等利空仍需市场消化。
国际需求逐渐转移，南美大豆出口优势显现。尽管美国农业部5个月来首次将巴西大豆产量下调，但巴西和阿根廷两国10200万吨的总产量依然创历史新高。南美新季大豆将于今年3月底4月初大批上市，对美国大豆销售构成更大压力。巴西大豆的升贴水较美国大豆有较大优势，大豆进出口贸易竞争势必导致丰产压力下豆价的回落。当然，天气状况依然是后期南美大豆产量的重要变数。
CBOT大豆价格上涨使得美国豆农的惜售心理减弱。美国豆农因为美国特殊的贷款政策，在价格没有达到其心理价位区间时并不会急于出售，这也是美国保护其农民利益而且起到较好效果的措施。目前来看，CBOT价格在500－520美分的时候，美国农民惜售心理强烈；CBOT价格接近550美分时，美国农民出售大豆较为积极。因此，随着CBOT大豆价格接近550美分，美农抛售大豆的力度会加大。而且接下来南美大豆供应季节来临，买家采购兴趣将逐渐转向价格更加低廉的南美大豆，另外中国需求的季节性放缓以及对禽流感疫情影响的预期等一系列因素都将弱化美农的惜售心理，从而使CBOT期价后期继续上涨困难。
春节后中国将进入传统的豆粕消费淡季，禽流感阴影仍笼罩市场。每年春节以后，随着国内饲料、养殖业逐渐进入传统消费淡季，国内大豆和豆粕的需求也将会呈现季节性的下降态势，通常这一过程基本要持续到3月份以后，这将对大豆价格造成压力。
综上所述，在全球大豆市场供需格局未改变的情况下，即使中国继续保持当前的购买进度以及市场继续炒作巴西干旱天气，CBOT大豆价格若想突破550美分依然不易；而在后期国内大豆消费淡季以及南美大豆上市临近的影响下，大豆价格会逐步下移，中长期仍应看空。
