一、我国大豆节前的集中进口告一段落
和往年一样，中国春节之前的豆油需求增加，各压榨厂集中采购大豆原材料并开足马力进行生产以保证节日供应，这已从前几周中国进口大豆的数量持续增加上得到验证。由于南美大豆尚未上市，同时元旦之后中国没有向巴西大豆的国际供应商发放进口许可证，所以中国春节之前的大豆进口的主要渠道仍然是美国。截止到1月13日，美国2004/2005年度大豆累计销售量为2205.07万吨，中国累计购买美国新大豆923.28万吨，而去年同期为853.08万吨。中国在新市场年度已累计装运美国大豆745.28万吨，去年同期为617.16万吨。根据统计，今年美国对华的大豆装船累计量已经超越了去年和前年的同期水平。
但随着春节的来临，由于运输时间和压榨时间的限制，中国的大豆进口速度将下降。节后中国集中采购大豆的需求将消失，同时由于南方压榨企业春节放假，压榨生产将处在间歇的半停顿状态。从现在起至今年10月份，中国从美国进口大豆的数量将逐月降低。从美国农业部1月24日的公布的大豆出口销售报告中已经可以看出中国采购力度减弱的迹象。当周美国大豆净销售85.98万吨，比前一周及前四周平均分别下降了19％和8％。当周美国大豆出口装船量为82万吨，比前四周平均下降了14％。
春节期间和春节之后中国进口买盘的减弱和消失，将使得CBOT大豆市场价格失去支撑。由于国内期市春节期间休市，两市的联动效应消失，因此CBOT大豆会在春节期间保持弱势整理的态势，而过了春节，大豆市场的走向将主要由中国东北大豆的抛售力度和南美大豆的生长和进口状况决定。
二、年后东北大豆抛售将加快
根据中华粮网对大豆现货商、农场、农户、油脂企业的初步调查，截止到1月20日，黑龙江省大豆销售率在45％～50％。换句话说，目前尚有50％～55％的大豆仍旧留在农民手中。2004年年中到现在，农民的惜售情绪一直是制约农产品销售的主要因素。2004年几乎所有的农产品都经历了狂涨和暴跌的洗礼，农产品价格的急涨和急跌确实让很多农民接受不了。但我们也应认识到，随着国际市场和国内市场接轨，农产品价格的涨跌更受制于全球供求关系的改变，如果说农产品价格的上涨是全球供求关系变化使然，那么农产品价格的下跌也是全球供求关系改变带来的自然结果。我们能够做的就是要根据市场的变化，灵活调整销售策略。我们注意到美国大豆对外出口自新的大豆年度开始一直保持着较高的水平，第一季度的大豆消耗量基本或超额完成了美国农业部的计划。按目前的正常水平推算，美国庞大的大豆库存消化将不成问题，在这一点上具有充足市场经验的美国人已经抢先迈出了一步。
不过我们高兴地看到，东北农民的惜售情结在最近有所改观，但促使农民惜售情绪改观的直接原因是节前的变现，春节后大豆运力紧张的局面将有所改善，加上春季生产的到来和大豆储藏难度的增加，东北大豆的抛售力度还会加大。
东北大豆节后抛售力度的加大有可能与来自南美新豆上市的压力叠加，这将从内外两面夹攻中国大豆消费市场，所以春节过后现货大豆价格仍将维持在低位徘徊。
三、年后南美大豆对华销售开始增加
元旦过后，由于巴西政府没有向国际供应商提供对华大豆出口所需的安全证书，中国政府停止受理巴西大豆进口许可证申请。这种局面的形成确实让巴西人着急，巴西政府代表团启程访问中国，和中方商讨中国对巴西大豆和豆油进口的限制问题。日前中国农业部副部长在巴西表示，中国已经接受了巴西政府提交的转基因大豆安全文件，这也将使得两国大豆贸易得以恢复。中巴大豆贸易的恢复为后期3月份巴西大豆新豆收获后的对华出口打开了绿灯。由于目前南美大豆预售处在一个非常低的水平，与创纪录增产之间的矛盾日益尖锐，因此南美国家决不会放过中国这一庞大的大豆消费市场。
南美大豆的价格与美国相比具有较大的优势。最近有报道称，中国的大豆进口商已经将目光瞄向了价格低廉的南美大豆。日前大豆贸易商表示，3月份以后中国将主要购买更为便宜的南美新豆。自从上周中国和巴西就大豆及豆油贸易的检疫问题达成协议后，中国至少订购了超过100万吨将在3月以后收割的南美新豆。说到原因，贸易商表示，2月装船的美国船货C＆F价格升水约为2.5美元/蒲式耳，3月船货约为2.3美元/蒲式耳，而南美大豆船货的升水仅为1.7～1.9美元/蒲式耳。
春节过后，中国的大豆进口将进一步转向南美，我们预计CBOT大豆的价格将因此受到压制。
四、CBOT大豆历年2、3月间走势总结
笔者在查阅了历年美国CBOT大豆市场的价格走势后发现，在整个2月份，大豆价格涨跌互现，但共同的特征是波动幅度明显减小，多处在小幅横向整理之中。3月份CBOT大豆价格波动空间开始放大，而且趋势性较强，其波动方向大多延续1月份的波动方向。
中国的春节多在每年的2月份，由于中国集中采购大豆的高潮已经过去，采购活动进入低潮期；同时2月间美国中西部进入隆冬季节，最低气温降至零下8～10度之间，因此内河运输在这个时期基本停滞，所以美国大豆的输出也相应进入了低潮期。由于大豆现货市场购销两不旺，因此很难形成对期货市场价格的刺激，因此2月间CBOT大豆的价格基本处在小幅整理之中。
而到了3月份，气温回升，美国内河地区运输条件改善，供应趋活，北半球各地养殖业饲料需求也开始回升，加上南美产量和全球大豆供应形势逐渐明朗，3月间的大豆价格波动幅度开始加大。由于人们在1月份已经开始严密关注南美天气，其价格导向基本可以反映当年9月份美国大豆上市之前的基本供求形势，所以3月份的价格趋势会延续并加强1月份的价格趋势。
今年1月份大豆价格的波动方向是振荡向下的，所以我们预计经过2月份的短期弱势整理之后，3月份大豆价格将会随着南美大豆的上市而向下突破。
