一、近期行情回顾——连豆抵抗性下跌
2004年4月份，中美大豆价格冲击历史高点后，在基本面强大利空的压制下，经历了5个月的急剧下跌，幅度达到了40％－50％，2004年10月份期价进入了相对稳定的底部振荡区间。从A0505合约的K线图来看，自2004年10月中旬以来，该合约一直运行在2500－2700不到200点范围的底部区域，最高为2678元，最低点为2512元，运行时间达到了15周，价格呈现出高点越来越低、低点越来越高的收敛状态，振荡行情成为目前市场的主导行情。临近年关，在美盘回落、现货走低、下游产品价格下跌的影响下，连豆依然保持较为独立的走势，抗跌性强，目前运行在振荡区间的中心地带。
美盘的走势与国内盘类似，大豆价格在500－560美分范围内构筑了一个交易区间。作为主要的抛空力量，基金保持着强大的做空攻势，市场在基金增持空单——价格下跌——基金空单回补——价格反弹这么一种格局中涨跌沉浮，最低点502.4美分，最高点566美分。最近在基金大量增持空单的打压下，价格触及到了区间的下沿，眼看就要破位下跌的行情，却又有了反复。
二、春节长假影响了市场行情的展开
连豆即将进入春节长假，从成交量、价格的波动、持仓的增减看，市场已经提前处于节日氛围中。部分多空主力无心恋战，纷纷退场持币观望，散户更是无心参与。近两周来，市场减仓幅度达到了5万多手，而且这种情况还在继续。因此从时间上看，目前并不是行情展开的最佳点，一则春节期间国际市场的变化无法预测，二则发动行情没有了摇旗呐喊的散户，市场无法形成足够的跟风盘和止损盘。
三、基金在CBOT大豆及豆油、豆粕上的净空持仓处于峰值，超卖严重
CBOT大豆期价在底部振荡期间，经历了四次农业部报告，前三次基金都利用相对利空的报告减持空单，引发了市场的反弹行情；但在2005年1月份中性偏多的报告出台后，基金反而大量增持空单，打压价格。截止到1月18日，基金在大豆上的净空单达到了历史性的峰值74314手，豆粕的净空单为32752手，豆油的净空单为31984手，都处于严重超卖状态中，如此高的净空单不利于后市行情向下突破，随着3月合约临近交割，空头回补将再一次出现。后市基金如何调整手中的头寸，值得高度关注。
四、美国近来的恶劣天气导致大豆现货供应紧张，基差坚挺
根据相关报道，由于水位偏高，上周四伊利诺斯河与密西西比河交汇处一段路程依然对驳船关闭，使得本周因洪水而中断的粮食运输进一步受到影响。芝加哥期货交易所也提醒交易商，在不可抗拒事件导致的运输中断期间，各个河流交货点采取了特殊的交货措施。伊利诺斯河和俄亥俄河是通往密西西比河的要道，而密西西比河则是通往美湾出口市场的主要通道。祸不单行，美国1月22日又遭遇了2005年第一场暴风雪的袭击。大雪迅速从中西部推进至东北部地，大雪导致了美国交通一度陷入瘫痪，河道冰封、航班取消、高速公路事故频发，纽约、芝加哥、波士顿等大中城市都陷入了困境。同时美国专家警告说，此次暴风雪来势凶猛，一切可能只是开始。
恶劣天气导致的交通运输障碍，使得刚刚走弱的美国大豆等农产品的基差价格重新得到了提振，这也是CBOT大豆价格在低位企稳的重要原因。
五、油价上涨将会导致国际海运费回升，引起大豆进口成本增加
进入新的一年来，由于OPEC日减产100万桶措施的实施，以及冬季用油高峰的到来，国际原油价格又出现了大幅上涨，纽约原油期货价格从41美元攀升到了50美元附近。油价的上涨，将给刚刚回落的海运费带来不利的影响，会延长海运费在60美元以上高位运行的时间，同时增加大豆的进口成本，对连豆构成一定支撑。
展望后市，虽然基本面利空消息频传，诸如中巴大豆贸易条件的改善、禽流感在东南亚的再一次肆虐，中国商务部同意延期2004年的植物油进口许可证期限等等， 但由于国内长假，恶劣天气、油价上涨等因素同时又支撑着大豆价格，所以笔者认为节前国内大豆仍处于振荡行情中，A0505合约将在2570－2600一线窄幅整理，不具备向下、向上突破的条件。市场等待着节后基本面的进一步明朗，中长期看，南美大豆的最终产量将成为主导大豆价格上半年走势的关键因素。
