基本面利空进一步得到证实
2005年1月12日，USDA公布了最新的产量月度报告，预测美国大豆产量将达创纪录的31.41亿蒲式耳，年终库存量为4.35亿蒲式耳。虽然USDA最新产量月度报告表明美国大豆产量略降、库存低于市场预测，但却进一步证实了整体上大豆将供应过剩的预期。另一方面，作为推动全球大豆最大买盘力量的中国大豆需求，由于国内油脂消费量连续多年大幅增长达到一定水平后，人均消费增长出现滞缓，消费增长速度将有所下降。现在的情形是，未来大豆的产量正在非比寻常地大幅增加，而与之相对应的大豆有效需求却并没有表现出强劲增长的态势，其结果是显而易见的。
南美新豆上市可能会加速大豆流通进程
尽管农民惜售和交通运输不畅的情况未见明显改观，但随着时间的推移，前期一直坚挺的现货基差已逐步显现松动迹象。美国农业部公布的周度出口销售报告中，截至1月6日，周美国大豆净出口销售106.6万吨，远高于市场预测区间，更为重要的是春节前中国的集中买盘占了其中很大一块。这是一个悖论，中国国内的农民惜售导致我国的大豆需求缺口在短期内只能依靠具有价格优势的美豆进口来弥补，这直接引发了美国大豆现货价格保持坚挺，从而在有力支撑期价的同时又延续着大豆卖方惜售的心理。然而随着南美新豆上市日益临近，这种局面将出现转机。美国豆农将不得不面对南美新豆骤然增加的供应压力，与此同时中国买家也可以获得更为从容的大豆采购选择，大豆进出口贸易竞争势必导致丰产压力下的豆价回归其实际价值。当然，南美大豆的最终产量还要看天气及锈病等因素的综合影响，而这些因素又往往是最难确定的，因此还存在一定的变数。
主力资金动向值得关注
CBOT大豆市场上，商品基金在新的一年里逐渐恢复了卖空交易，截至1月11日公布的CFTC持仓报告显示，商品基金共持有51538手净空单，显示了他们对未来市场走向的态度。另外，对于近期指数证券基金的操作仍有待观察。随着交割月A0501合约的退市，预计连豆市场的形势将会变得明朗。
综上所述，在南美大豆产量还未得到确认以前，全球大豆整体供应过剩的利空预期将继续使大豆期价承压。短期内大豆现货购销能否持续有效放量将对后期大豆期价行情演变起到极为重要的作用。但正如笔者一直所认为的那样，2004/2005年度大豆供求平衡表上的显著差距将最终决定未来大豆期价的真正走向。
