一、油料作物的全面增产使供给增速超过需求增速，库存消费比高企将导致长期利空，且品种的替代性增强。美国农业部12月份报告的利空是显然的，在此不作赘述。另外，根据有关预测分析，2004/2005年度世界油料作物将全面丰收，油菜籽、花生、棕榈油等品种的供应非常充足，库存庞大，替代性也比以前增强。
二、当前豆农惜售的暂时利多将加重后期跌势。经历过去年收购价格一路上扬的全世界的豆农们，沉浸在物价膨胀的经济大环境里，今年不约而同地产生惜售心理。仔细对比和分析，在2004/2005年度全球大豆供过于求的大格局下，惜售行为的存在只会加重和延长大豆的跌势，这种动力亦或产生放大效应。
同样是豆农惜售，但所处环境和加工商的态度却大相径庭。去年大豆收购时节，豆油价格一飞冲天，养殖业利润非常可观，进口受阻，油厂争相采购，中间商的囤积和豆农的惜售使豆价快速上涨，巨大的压榨利润烧热了整个产业链条。但今非昔比，下游价格非常疲软，禽流感后遗症导致补栏量一直徘徊不前，豆油价格“从哪里来回到哪里去”，信贷紧张和压榨利润低使油厂的采购非常谨慎，缩短库存数量和时间成了企业的现实选择，中下游环节的不景气与处于生产环节的豆农惜售形成了鲜明对比。据有关部门统计，中国东北地区豆农手中还有65％的大豆待价而沽，美国目前大豆销售比例不足50％，巴西尚有400万吨的去年陈豆待售。如此沉重的销售压力随着中国春节的临近和南美新一季大豆的逐步上市而进一步加剧，而第一季度又是豆粕季节性淡季，豆类价格将会加速下跌，届时农民可能会由观望转向争相抛售。
三、推动价格变动的区域结构中，中国因素的权重将愈发突出。经过多年的改革开放，中国经济在加速，2004年中国进出口贸易总额突破1.1万亿美元，成为世界排名第三的贸易大国，GDP预计增长9.3％以上，与美国、日本、欧盟等经济体并驾齐驱，昂首挺胸地成为世界经济增长的另一个引擎，在原油、铁矿石、粮油、棉花等商品的消费及进口方面无可争议地成为影响全球价格变动的重要因素。大豆行业是近几年快速发展因而话语权增强的一个代表，整个链条的市场视野已扩向国际化，各方面的影响和渗透逐步加强，期货市场的价格引导更强化了中国因素的权重。
2003年中国大豆进口量高达2074万吨，2004年大豆进口量为1720万吨，近两年中国已成为全球最大的大豆进口国。经历过2004年大喜大悲的大豆压榨行业，还没有从洗牌的教训中恢复元气，还没来得及享受牛市的大把利润就悉数回吐，谨慎采购的心理在下游消费低迷面前会更加加剧。2004/2005年度我们已采购美豆800多万吨，1月中旬左右定购应该基本结束，目前国内油厂的大豆库存基本可以维持生产到春节前，季节性消费淡季和后期中国采购减少将使大豆价格稳中趋跌。
四、美元持续贬值导致人民币升值压力增加，潜在利空不容忽视。美国的双赤字促使美元持续贬值，当今世界美国、日本、欧盟、中国这四大经济体矛盾和冲突不断，不均衡的经济发展必然引起金融市场上货币的大幅波动，中国经济的独树一帜吸引国际热钱大量流入，人民币升值的压力增大，对刚刚经历过信贷紧缩的压榨行业以及终端消费来讲，这种潜在利空不能忽视。
目前南美大豆已进入生长的关键阶段，天气的不确定性使未来产量充满变数，但供过于求的整体格局和惜售造成的集中供应会促使大豆价格不断走低。
综上所述，在春季播种之前，外盘大豆期价会逐渐测试460－480美分/蒲式耳，连豆505合约跌至2380元/吨一线，价格中心会逐步下移。
