上篇 2004年大豆市场回顾
2004年国际大豆市场大事记
第一，亚洲的禽流感疫情牵动了整个大豆市场的神经，这种影响也一直贯了整个2004年的大豆市场。禽流感疫情自2003年的12月份开始在亚洲爆发，韩国首先发现禽流感疫情，短时间内快速蔓延到亚洲十几个国家和地区，泰国和越南相继进入紧急状态。随后中国在2004年1月下旬宣布在广西地区发现首例禽流感疫情，至2004年2月初，禽流感疫情已经在中国的十几个省市自治区造成大面积损失。中国政府迅速采取措施扑杀大量鸡只，加强疫区安全管理措施，全民动员高效地遏制禽流感的蔓延。经过一个多月的控制，2004年2月22日中国宣布解除第一个发现禽流感疫情的广西疫区封锁，然后其他疫区陆续解除了封锁，抗击禽流感取得决定性的胜利。
亚洲尤其是中国爆发的大面积的禽流感疫情对国际大豆市场造成了深重的影响。由于中国大量家禽被扑杀，养殖业一度陷入低谷，大豆制品和消费大幅度下滑，大豆的需求市场受到抑制，导致第二季度大豆价格出现跳水，禽流感疫情及其后遗症对大豆期价的影响开始显现。
第二，中国政府将转基因大豆纳入正式管理之中，转基因临时政策的炒作因素逐渐消失。2002年3月20日，由于转基因安全评价需要一个较长的时期，为了不中断正常的贸易，中国农业部采取了临时管理措施，开始推出《农业转基因生物安全管理条例》。但是，两年来转基因产品进口管理措施也一再受到有关利益方的指责。为了证实转基因食品的安全性，农业部从2002年开始就派出了专家组对美国孟山都公司的转基因农产品进行安全测评实验。根据规定，自2004年4月21日起，原有的临时安全证书一律作废，国内的农业转基因生物贸易进口商必须凭正式的安全证书到口岸出入境检验检疫机构办理报检手续。
也就是说自2004年4月21日起，中国进口农业转基因生物将实施正常管理，为期两年的临时管理措施终止。世界上最大的转基因农产品企业美国孟山都公司的转基因大豆等5个产品最先获得中国政府颁发的进口安全证书，其他公司目前正在进行安全性评价的申请产品，也有望于近期获得安全证书。农业部颁发的转基因生物安全证书具有有效期，转基因大豆和玉米是3年，转基因棉花是5年，不存在永久性的证书。中国终止了两年来的临时过渡性管理措施，将转基因产品纳入正常管理，并非完全放开转基因产品的进口。
第三，中国和巴西的大豆贸易争端在2004年的5～7月份间一直纠缠不休，美豆在其间是渔翁得利，直至胡锦涛主席10月访问巴西前才算是尘埃落定，至此中巴大豆贸易争端彻底解决。这一大豆贸易争端始于2004年4月18日，厦门检验检疫局在一艘装有5.9万吨巴西大豆的外轮上发现7个船舱表层都均匀粘有表面呈红色的大豆。检测结果确定，这些进口榨油大豆中夹杂了含有萎莠灵、克菌丹等农药的种衣剂大豆。
种衣剂是用杀菌剂、杀虫剂和有关助剂制成的悬浮型农药，用于种子包衣，防治农作物苗期病虫害。种衣剂大豆混入用于食用油和豆粕的大豆原料中，会带来严重的食品安全问题。为此，4月28日，国家质检总局就将从巴西进口大豆中发现的严重违规情况正式通报巴西联邦共和国驻华大使馆，希望巴西采取有效改进措施。与此同时，5月17日和22日，广东、福建检验检疫局分别在进口的巴西大豆中再次发现混有红色种衣剂大豆。
由于接连出现从巴西输入我国的大豆中有红色种衣剂大豆，国家质检总局连续发布公告和警示通报，并暂停了包括国际大粮商嘉吉、路易达等6家国际供货商向中国出口大豆的资格。此后，在6月16日，国家质检总局发布禁令，使禁止进入中国市场的国际贸易商一度蔓延到23家，国家质检总局还于6月15日发布公告要求各个港口的质检部门仔细检查大豆船货，从而禁止混有种衣剂的大豆入境。
由于巴西每年向中国市场出口其年产大豆的1/3，因此巴西政府一方面加强和中国政府的紧密配合，从2004年6月11日起加强了对大豆的生产、仓储、运输、装船等各个环节的严格查验和监管，并保证不再发生类似问题。另一方面，巴西更与美国、阿根廷等国家合作，加紧对中国市场采取贸易反制措施。6月16日，巴西植物油行业协会主席及巴西农业综合企业协会主席卡罗·拉瓦泰利称，“巴西大豆出口商可能会请求美国和阿根廷同行联合起来向中国递交信函，要求中国遵守国际卫生检疫检查标准，取消禁令”。拉瓦泰利此前曾对媒体表示，“如果中方拒绝取消这一禁令，三个国家的私营企业将向各自的政府施压，联合向世贸组织抗议中国的做法。”“如果中国仍然对巴西大豆实施禁令，巴西政府可能将其诉诸WTO。”巴西农业综合企业和大豆加工行业联合会相关人士也这样认为。
然而，时隔不到10天，6月23日国家质检总局发布公告称，国家质检总局决定自公告发布之日起恢复质检总局有关文件规定暂停的23家出口商和供货商向我国出口巴西大豆的资格。同时，公告称，2004年6月11日前已启运在途的巴西大豆，如混有种衣剂大豆，应在卸货前进行挑选处理，符合中方相关要求后方可准许入境。挑选处理所产生的一切费用由出口商承担，否则将作退运处理。至此，几个月来紧绷在中巴大豆贸易之间的一根紧张神经在瞬间趋向松弛。“这是我们一直期望得到的好消息，我们同中国方面已开始恢复良好的关系。”得到这一消息之后，巴西植物油行业协会执行主席这样对媒体表示。
6月23日，国家质检总局对23家国际大豆贸易商解除禁令，中国和巴西乃至南美其他国家入夏以后一直紧绷的大豆贸易神经终于暂时松弛。但是，进入7月份以后弥漫在国内榨油行业上空的大面积亏损阴云并未消散。
第四，中国为实现经济“软着陆”而进行宏观经济调控。由于我国经济出现了过热苗头，国务院于2004年4月27日发布通知，提高钢铁、电解铝、水泥、房地产开发固定资产投资项目资本金比例，意在控制盲目投资，遏制经济过热的苗头。中国人民银行自2003年9月以来连续三次调高了商业银行的存款准备金率，并允许其在一定范围内提高贷款利率，以控制贷款增速过快；商务部降低了企业出口退税率；国务院还决定适当提高钢铁、电解铝、水泥、房地产开发行业固定资产投资项目资本金比例。频遭重拳出击，中国市场上钢材和电解铝价格终于大幅下跌；原油价格上涨和企业对原材料进口需求的增长共同推动4月份进口值的上升，使中国贸易逆差从3月份的5.4亿美元扩大到22.6亿美元；4月份全国工业增加值增速为19.1％，已是2004年以来连续第三个月滑落。同时，对经济有“瓶颈”制约的煤电产量在增加。
严厉的宏观经济调控致使国内大豆企业资金链出现断裂。受国家宏观调控政策的影响，商业银行对国内榨油行业紧缩银根，进而使很多榨油企业开不出信用证。很多国内厂商都纷纷把目光瞄向贸易商，希望能修改原先签订的合同以降低价格，如果修改合同不成，他们宁愿损失此前每船大豆100万美元的定金。许多中国的进口厂商单方面撕毁合同，致使近亿元的进口大豆在运输途中损毁。原先，国内榨油企业资金周转的传统模式为：银行开出信用证、进口大豆然后加工、快速将豆油和豆粕销售出去、归还信用证资金，依次循环。正常情况下，如果榨油行业的盈利前景良好，其资金周转是顺畅的。但是，一旦银行加强信贷控制，就要求企业有大量的流动资金，多数企业就很难开立信用证。
第五，美国农业部2004年5月和10月发布的农产品供需报告对于全球的大豆市场是一热一冷，令人不得不怀疑美国政府操纵大豆出口的意图。
2004年5月USDA农产品月度供需报告称，预测美国2003/2004年度大豆季节平均价格为每蒲式耳4.45至5.45美元，低于2002/2003年度的5.50美元。预测豆粕价格为每短吨150至180美元，2002/2003年度为175美元。预测豆油价格为每磅18至21美分，低于2002/2003年度的22美分。由于国内豆粕需求量减少基本抵消了豆粕出口量的微幅增加，预测2002/2003年度美国大豆压榨量比4月预测减少500万蒲式耳至16.15亿蒲式耳。预测2002/2003年度美国大豆出口量比4月预测增加1500万蒲式耳至10.1亿蒲式耳，从而使年终库存比上月预测减少了1000万蒲式耳至1.35亿蒲式耳，这一库存水平是自1996/1997年度以来的最低水平。2003/2004年度美国大豆减产，以中国为代表的全球需求旺盛，导致2003/2004年度美国产大豆消耗过快，预计年度末美国大豆库存处于27年来最低水平1.25亿蒲式耳。
2004年10月USDA农产品月度供需报告称，2004/2005年度美国油籽期末库存预计为1220万吨，较9月高出590万吨，比调整后的2003/2004年度期末库存高出800万吨。美国油籽总产量预计为9520万吨，比9月高出750万吨。由于当年大豆单产达到历史最高水平，再加上收获面积提高，因此当月农业部把大豆产量预估上调了2.71亿蒲式耳，达到创纪录的31.07亿蒲式耳。2004年大豆平均单产预计为42.0蒲式耳/英亩，刷新了1994年创下的历史最高纪录41.4蒲式耳/英亩。大豆出口预估上调2500万蒲式耳，原因是南美大豆供应下降以及美国大豆价格更具竞争力。大豆压榨预估上调3000万蒲式耳，原因是国内豆粕用量和出口前景改善。大豆期末库存预计为4.05亿蒲式耳，这将是自1986/1987年度以来的最高库存水平。
两分报告的时机选择恰到好处，5月份的报告正好呼应了美豆刷新16年来的高点，10月的报告使得美豆市场应声滑落，正好可以抵消由于原油价格在2004年下半年持续高涨带来的运费涨价的部分因素。南美市场对于CBOT大豆大幅走低不认可，认为USDA的报告缺乏说服力。
第六，中国大豆期货市场在2004年末迎来了一个新的大豆品种——黄大豆2号合约。黄大豆2号合约是千呼万唤始出来。2002年黄大豆1号上市时，市场对交割大豆的分类就翘首以待，在中国大豆市场经历了沉重的冲击之后，中国终于有机会参与全球大豆的定价，也可能抗衡未来所谓的巴西、阿根廷大豆联盟。黄大豆1号和2号合约的食用大豆和油用大豆的分类顺应了市场需求。也可以说，在转基因生物进口纳入正式管理后，黄大豆2号合约的上市再次给予转基因大豆的交易空间，同时也给中国厂商对冲市场风险提供了机会。作为最大的大豆进口国，中国不再是被动接受市场价格，对市场主动权的掌握将会在2005年有微妙的变化。
2004年大豆市场技术回顾
第一，美国经济复苏。美联储自2004年6月以后一起保持小幅升息的态势。美国政府为了对冲巨额的财政赤字，对于美元弱势漠视不理。布什再次当选美国总统之后，虽然一再表示依然支持美元强势政策，事实却是美元不断走低，至今也没有采取过任何阻止美元贬值的行动。美国的贸易逆差也很大，布什说“容易解决”，然后又说“如果人们为贸易逆差担忧，他们可以更多地购买美国产品”，可见美国政府更希望美元贬值。因为这有助于增强美国产品在国际市场的竞争力，从而推动出口增加，改善美国的国际收支情况。
美国国内的经济复苏也是毋庸置疑的。为了调节通货膨胀的消极影响，美联储6月30日宣布提高联邦基金利率25个基点，这是美联储4年以来首次升息。在接下来的半年时间，美联储又三次加息，虽然每次的加息幅度都是控制在25个基点，但是这带动了全球的升息风潮。香港和欧洲紧随其后，中国央行也在10月底突然宣布提高利率27个百分点。但升息对大豆期价没有形成明显影响，市场按照原有的供求曲线运行。
美联储的格老在年底加息后发表言论，认为这种升息措施将会是持续、缓慢的过程，美国利率应该到达3.5％～4.5％之间才是合理的水平，目前美国的利率水平是2％。然而升息并没有对美元汇率产生推动作用，由此可见稳健的升息政策并不是针对美元下跌作出的反应，美元的走弱在一定程度上依然对美豆期价形成支持。
以下是2004年6月至今的美豆和连豆的比价图，需要说明的是其中的美豆报价仅仅是根据盘面报价换算为以“元/吨”计价，没有记入基差、运费、关税等等其他因素。该图说明升息对于整个市场的走势没有明显影响。
第二，基金在2004年的翻云覆雨才是导致国际市场大豆期价大起大落最直接因素。市场的供求总是按照一定的规律发展的，期货市场的活跃少不了资金的参与，各种基金在期货市场中的运行保证了市场的流通性，但同时也在一定程度上形成了对于市场的控制和引导作用。基金在投资人才和行情把握上的优势是有目共睹的。2002～2004年，CBOT市场投资基金一直在大量买进大豆。据CFTC的统计资料，投资基金在2004年初时净多单达到了7万手的天量，大豆的价格也步入狂升时期。在CBOT大豆刷新了16年的高点后，基金开始调整头寸的方向，一方面大举减持其净多单，一方面抛空，及至最后最后从净多转为净空的最大持有者。10月底，基金持有的净空单已经有6万张之多，大豆期价从高空跌落谷底，基金持仓思维转化对大豆期价有着举足轻重的影响。
第三，美豆明显的五浪走势已经完成。
1浪：3月末～6月初，1062～800美分，其间形成了小五浪下跌；
2浪：6月份，800～940美分，是A、B、C的反弹浪构造；
3浪：6月底～8月上旬，940～557美分，这是凶狠的杀跌浪，市场出现了恐慌性的下跌；
4浪：8月中旬～9月初，557～652美分，4浪的反弹仅为3浪的0.382；
5浪：9月上旬～10月底，652～502美分，最后的5浪延伸，杀跌动能已经明显不足。
以上浪型结构的时间周期和价格周期都可以应证这种划分的有效性。在熊市中，下跌期时间和价格幅度都要要大于反弹时期，在接近趋势的尾声时市场下跌会趋于缓和。
2004年的1～3月大豆延续着2003年的牛市，这个大涨的阶段不记入2004年的浪型结构中。完整的上涨或是下跌浪都有一个周期，通常都是趋势转折点成为下一轮周期浪的起始点。2004年第一季度的疯狂涨势正是牛市的完结，同时出现了趋势的拐点。在这一时期，市场炒作的是供应面的利多，同时基金的助威也给了行情最后的疯狂。所谓大涨之后必有大跌，之后的走势应验了这一结论。
2004年3月底，禽流感疫情的出现和中国政府的宏观调控，使市场炒作从供应转向需求。中国是世界上最大的大豆进口国，因为养殖业受损，大豆压榨企业被迫调低豆粕价格，而进口大豆成本的偏高导致压榨企业大面积亏损，不得不减产或是破产。与此同时信贷资金的紧缩导致信用证开立困难，油脂企业被迫违约，中国市场的需求出现大幅度下降。此时，美国基金也在快速削减净多头寸，CBOT大豆应声回落。虽然中间的中巴大豆贸易争端以及中国企业5月份关于豆粕价格的协定让市场出现了反弹，然而美国大豆种植面积的扩张和预期的丰收潜力让市场受到更大的打击。直至11月份美农业部最大的利空报告出台，在重大的利空之后，市场已经利空出尽，期价转而进入了缓慢的筑底时期。
第四，连豆的走势更比美盘强劲，这和国内的大环境有关，主要还是国内的种植成本相对较高，加上国内的大豆运输一直存在着瓶颈制约。从2003年开始，新一届政府的农业产业政策调整，把增加农民收入放在了第一位，开始扭转多年以来“谷贱伤农”的惯性，可以说中国的大豆还处于一定的政府保护之下。
总的来说，2004年是大豆价格起落最激烈的一年，偏空的炒作因素使得大豆市场笼罩在一片寒冷之中，国内的压榨企业因此猛兽了巨大的损失。相信在2005年大豆市场的动荡还会存在，但是中国的大豆企业可能会随着黄大豆2号合约的出现迎来曙光。
下篇 2005年大豆市场展望
2005年大豆市场的序幕已经拉开。种种迹象表明，2005年大豆市场将会是酝酿反弹、打开运动空间的一年。
第一，亚洲锈菌病毒将是2005年大豆市场最大的利多因素。美国农业部和巴西农业部在去年11月份相继证实发现了亚洲锈菌病毒。巴西当时虽然已经完成了90％的大豆播种，但是不能排除锈菌病毒的潜在传播，巴西大豆的最终产量能否创下新高还是谜团。作为美国来说，锈菌病毒在主要的三个大豆种植州被发现，将会影响农民种植大豆的积极性。为了规避锈菌病毒的危害，更多的农民会选择种植玉米以及小麦。
大豆锈菌病毒是一种危害性极强的病毒，据资料显示，感染了该种病毒之后，大豆的产量会减少三成，即使是播种面积大幅度增加，最后的总产量也会降低。因此，美国农业部将可能在新一年的年度报告中削减大豆的产量预测。锈菌病对大豆的影响之谜只有在2005年下半年才会解开。
第二，美国将会继续推行事实上的美元弱势政策，以便增强其出口的竞争力，这对大豆提供了较强的价格支撑，同时美国政府对大豆种植的补贴政策给豆农惜售提供了支持。在价格偏低的情况下，农民即使是不卖大豆也能得到较好的经济补偿。各国对于美元强势一直持肯定的态度，美国自己也是宣称要保持美元的强势，实际上美元汇率的居高不下是对美国经济的伤害。美元汇率走高加大了美国的出口成本，使实际净出口降低。据研究，实际净出口的下降对本国的产出和就业有着收缩作用，会造成GDP下降、失业率上升，这是经济衰退的一个主要原因。因此，采取默许美元贬值是美国政府刺激经济的较好手段之一。
第三，一定程度上的全球性通货膨胀也支持着农产品价格的走强。美国自上世纪90年代开始了惯性的通货膨胀，基本每年都保持在3％以内，所以在劳资双方签订协议时都会把大约3％的通膨写在其中，政府每年的货币、财政计划都要假定存在这种速率的通货膨胀。中国经过上世纪90年代的一轮通货膨胀后，目前又再次进入了新的通膨年。2004年上半年的统计表明，中国的物价指数平均上涨了25％，通货膨胀给商品价格产生了较强的支持作用。
第四，基金持仓会对国际大豆市场的走向产生重大影响。从2004年11开始，投资基金在CBOT市场开始大幅减持空头头寸。经过2003｀2004年的超级盈利，基金在年末开始减持空单不能说是没有目的。
第五，从价格波动周期来看，历史上美豆突破500美分基本都出现在经济崩溃期。现在的经济环境已经走出了低谷，无论是亚洲区还是欧洲共同体，包括美国基本都再一次进入经济扩张。可以说，美国乃至世界性的经济危机在近几年是不会出现的。
第六，国内大豆价格区间的不断上行，也部分封杀了大豆的下跌空间。中国的“三农”政策依然是向着提高农民收入的方向迈进，经济快速上涨和城镇居民的总体收入水平在不断调高，物价的小幅上涨并不会动摇市场向好的走向。
结论
2005年无论是国际还是国内大豆都会迎来可喜的上涨，中国大豆的价格轴心将可能上调到2400一线，价格围绕着价值波动是经济运行的固有规律，大豆的价值将会被重新发现。笔者预测2005年度中国大豆的价格在2200～2800之间波动的概率较大。
