cis预期2004年美豆的产量为31.35亿蒲式耳（约合8532万吨），比usda11月份的预估减少1500万蒲式耳（约合40.82万吨）。我们预计单产会降低，主要由于收获季节玉米带南部和三角洲北部的收割条件过于潮湿所致，估计在玉米带最北部的部分地区由于收割延误而导致作物受损。11月份usda产量统计时，玉米带中心地区的收割已接近尾声，所以我们估计usda这次报告对该地区的产量不会做太大调整。忽略产量下调的因素，美豆的产量仍然是历史记录，库存也达到了难以承受的水平。古谚说：“丰产会变成更大的丰收”，但这不并是一成不变的规律。在过去的20年里，我们看到有12年的情况是，usda在11月份作供需报告时，对产量的预估都大于10月份供需报告中的产量预估，而到了1月份，往往会将这个数字打折。
预计12月1日大豆库存会达到创纪录的23.06亿蒲式耳（约合6275.9万吨），而去年的美豆库存为16.89亿蒲式耳（4596.7万吨）。12月1日的库存报告直接受产量变化的影响。第一作物季度的用量估计为9430万蒲式耳，这与去年9、10、11月的用量基本相同。第一季度的用量包括月压榨量，月出口量和其他用途。
与usda12月份的预测值4.6亿蒲式耳相比，cis预计2004/05年的美豆库存为4.88亿蒲式耳，这主要是由于出口需求放慢引起的。虽然产量的变化是这次报告的重点，但是我们也看到美国的出口数字和国内的压榨量在下降。尽管美国的出口装船数字显示速度快于去年，但是销售速度却慢于去年。与usda在出口检验报告中所列的5年平均值相比，美国的出口装船进度正好符合美国农业部的预期，但是随着南美丰收在即，我们对美国的出口进度是否能达到usda的预期不持乐观态度。同时，美国豆粕的出口也会因为南美的竞争而减弱。我们预期美国豆油的国内用量和出口都会降低，从而使豆油库存加大。库存的增大足以抵消预期豆油产量的降低。
我们感觉usda对南美大豆产量的预估仍然是偏高的，但是由于利好的天气原因，usda在12日的报告中可能不会改变对巴西和阿根廷产量的预估。我们认为usda对中国进口量的估计，2200万吨，也有些激进。估计在下周的报告中这个数字会调成2000万吨。
