近期国内大豆现货基差继续保持坚挺，新豆购销迟滞。这一方面是由于阶段性的大豆卖方惜售以及进口大豆到岸成本依然偏高，但另一方面也着实反映出国内大豆需求不旺的事实，而后者将很可能在引导未来大豆价格上扮演更为重要的角色。
首先，我国大豆压榨能力总体过剩使压榨行业面临重新整合。国家粮油信息中心预测2004/2005年度大豆压榨量将达到2630万吨，同比增幅为11.44％。而此前2003年年底国内大豆压榨能力已经接近6000万吨，2004年继续增长势头，预计2005年将超过7000万吨。数据对比不难发现，大豆实际压榨量远远小于压榨能力，并且实际压榨量已经连续几年超过了市场需求量。压榨能力过剩的现象显而易见，势必引起行业内部竞争加剧，优胜劣汰将不可避免，这将毫无疑问地压缩大豆需求的扩张空间。
其次，豆油、豆粕价格一直处于低位徘徊收窄了大豆加工企业的利润区间。商务部最新预测，2005年由于植物油加工能力过剩，油脂产量仍将供过于求。在大量植物油供应的现实面前，豆油价格将很难一枝独秀。豆粕方面，禽流感的阴影始终挥之不去，养殖业的需求低迷令豆粕价格持续承压。国内大豆加工利润的不断萎缩将打消企业的购豆欲望，节前的大豆采购更多的可能只是出于保住市场份额的目的。
再次，全球大豆丰产的预期使大豆需求方等待低价大豆的心态更浓。尽管亚洲锈病菌将可能影响全球未来大豆的产量，但USDA预测2004/2005年度美国大豆31.5亿蒲式耳的产量和4.6亿蒲式耳的年终库存，以及南美大豆丰产的预期，都使目前采取即购即用策略的中国大豆买家并不急于入货。
最后，美元汇率变动也将对大豆期价产生影响。虽然大豆价格更多地取决于其基本面的供求状况，但美元汇率不平凡的表现注定将成为影响大豆期价不可忽略的重要因素。
综上所述，随着时间的推移巨大的供给压力将在大豆市场上逐步得到显现，而大豆需求能否切实消化供应压力的疑问将在中长期内使大豆基本面保持利空。尽管短期内大豆现货基差的坚挺以及春节前大豆相关产品的消费拉动还将继续为大豆期价提供有力支撑，但强大的看空预期仍将给远期合约带来巨大压力。因此，建议投资者逐渐转变前期区间振荡操作思路，抓住新一轮行情先机。
