关键词解析农民惜售心态
价格--造成美国农民惜售心理的首要因素是价格。众所周知，对美国豆农来说，去年是少有的好年景，大豆售价较高，农民收入非常好，今年自然不急着卖大豆。据usda统计，去年的加权平均售价为每蒲式耳7.35美元，而今年的加权平均售价仅在每蒲式耳4.6-5.3美元之间，平均售价每蒲式耳相差2美元以上，这是一个非常大的数字。市场价格在不到一年的时间里跌落到目前的价位，这的确对心理产生了巨大的影响，心理随着价格的滑落而失落，解决之道只能是期待和坚持：用时间换取获利空间。这是目前美国豆农的普遍心理状态。下表是2001年-2004年10月美国大豆加权平均售价统计。其中我们可以看到，2004年5月加权平均售价为每蒲式耳9.57美元，随后一路下跌，10月份加权平均售价仅为每蒲式耳5.07美元，不到半年的时间，价格跌去近50%。新豆丰收上市以来，虽经历了前期不错的反弹，加权平均售价仍处在几年来的低位。价格的巨大反差，使农民在心理上难以接受。
从下图我们可以看到自1980年以来美国大豆库存和加权平均销售价格的走势，2004年目前的加权平均销售价格明显处在二十多年来的底部区域。
下表是1990年以来美国农民总的销售收入情况，其中可以看到，2003年度较2002年度比，农民整体收入大幅上升187亿美元，其中大豆贡献了相当的比例。
补贴—美国政府对豆农收入实行补贴政策。大豆保护价往往是农民和期货投资者的心理底线，也是衡量市场价格、研判未来走势的重要指标。在很大程度上保护价可以打消农民对市场潜在风险的顾虑，保障他们的既得利益。美国现行的农业法案从2002年开始实施，有效期为五年，最新农业法修订了关于大豆生产的贷款补贴政策，主要包括两部分：贷款补贴和贷款差额补贴。该政策直接受益人为美国大豆生产者，两项补贴择一享受。豆农有权选择政府通过ccc（commoditycredit corporation商品信贷公司）运作的贷款补贴，期限为9个月，贷款的数额取决于贷款率和用于贷款抵押的大豆数量。2004年的平均贷款率（俗称保护价）为每蒲式耳5美元，这是全国的平均基准，保护价也因州而异有小幅差别。此外，农民也可选择ldp（贷款差额补贴），即政府补贴给农民的当地现货价格低于保护价的部分。在这个政策的保护下，无论大豆现货价格跌得多低，豆农都能得到每蒲式耳5美元的收入。
正是由于有了每蒲式耳5美元的最低收入保证，豆农才有了针对实际情况权衡利弊的基础。既然眼前的价格不理想，何不等等呢？
锈菌----对于美国大豆生产者来说，亚洲大豆锈菌病是2004年的不速之客。11月9日路易斯安那州率先发现锈菌病，标志锈菌病首次登陆美国。此后，病害迅速蔓延至密西西比，阿拉巴马，佐治亚，佛罗里达，阿肯色，田纳西，南卡罗来那，密苏里等九个州，几乎遍及美国大豆重要生产地区三角洲并逼近主产区中西部地带。在05年，亚洲锈菌病的殃及范围和破坏力度到底有多大，对大豆播种面积和产量的影响到底达到什么程度，仍然悬而未决，很多研究机构也正在尽可能利用一切资源对其进行评估和判断。锈菌病这一出乎预料的市场变量会在新年度里持续产生影响。由于锈菌病登陆美国，适逢丰收销售之时，对美国豆农产生了直接的心理影响，目前，很多农民寄希望于锈菌病会有效支持明年的大豆价格，所以持货待售不无道理。
税收----合理避税也是美国豆农惜售的理由之一。根据udsa统计，美国各农场近几年的年均收入在22000美元至30000美元之间。美国农民的税收种类通常包括联邦收入所得税、州收入所得税以及地方税。其中联邦税执行累进税率，幅度在10%-35%之间；州税率因州而异，大体区间在0-10%之间，根据农民的年均收入综合估算一下，每年农民税赋比率大体在15%-25%之间，延缓销售意味着税金的递延上缴，毕竟税金占了农民收入的近四分之一。（附表：美国联邦个人所得税税率一览）
除上述主要因素外，美国豆农较强的仓储能力也为其持货待售提供了必要条件。
另外，来自美元汇率方面的因素也值得一提：2004年下半年以来美元兑欧元持续走软并创下九年来的最低点，并未对美国农民销售产生较大影响，反而对南美市场造成了一定影响。美元贬值，使巴西雷尔、阿根廷比索相对坚挺是导致南美新、老大豆销售进度低于正常水平的原因之一，从这个角度看，美国豆农的惜售与南美惜售是有一定关联的。
惜售几时休？
和南美不同，美国豆农有较强的仓储能力，这为豆农持货待售提供了足够的时间和空间。通常情况下，美国大豆的销售量在十月和一月最大，但今年由于农民惜售，情况则非常不同。我们预计，进入一月份会有部分美国农民销售，但这不足以使期价深跌。巴西由于仓储能力十分有限，四月之前，豆农不得不大规模销售大豆，而世界需求也会从美国转向南美。我们预测，直到夏季，当锈菌病对美豆生产的影响、巴西销售情况明朗起来的时候，美国农民才会大规模销售。
总之，无论惜售如何演变，都不能掩盖美国创纪录丰收的事实，与此同时，如果天气因素没有大的变数，南美新大豆创记录的产量也将成为事实。在国际大豆供求关系日趋明朗的情况下，以惜售换取价格和利润空间是没有坚实基础的。
