过去一段时间的市场观察：
•南美农民始终在限量地抛售05年大豆，虽然他们对04/05南美大豆产量还没有最终掌握，但在CBOT大豆上涨过程中，巴西农民增加抛售了芝加哥交易所5月和7月的大豆合约。
•市场上的分析师大多认为，只要南美大豆产量保持在正常年景水平，那么大豆和大豆产品的供应将足以满足全球范围内的需求。
•由于年底将至，一些基金需要进行平仓操作以锁定利润，因此市场价格有可能出现与基本面不相关的无序变动。
•豆粕在大多数交易时间里领涨大豆和大豆产品合约。但商业卖盘已经连续几交易日有力地打压豆粕市场，并拖累大豆价格走低。商业抛盘对市场的阻力相当强劲，看起来只有在有力的基金买盘或者在大豆价格的强劲上涨带动下，豆粕价格才有望上移至新的波动区间。
CBOT大豆综合分析
基本面的表现：
一、目前美国大豆压榨商面临着与中国同行一样的形势：
1）在大豆价格下跌时，压榨商很难买到现货大豆；
2）大豆压榨产品销量偏低；
3）压榨利润保持低迷，豆粕现货基差的改善基本上没有对压榨利润的改善带来好处；
4）美国大豆压榨量产能利用率仍然受到一定制约等。
此外，04/05年度全球油籽产品库存有望进一步上调2,400万吨；全球棕榈油库存充足；美国农业部不断上调04/05年度DDG饲料产量预估值，目前DDG饲料产量已经超过美国国内豆粕需求的1/3。
二、从目前来看美国大豆库存很可能会达到历史上创纪录的水平。明年春天，整个西半球的大豆供给不论是从绝对数量来看还是从相对历史同期比较的数来看都将达到空前巨大的水平。
相对而言，上述的利空因素都有些陈旧，并逐渐被市场消化。而较新的市场利多因素则包括：
1）目前美国大豆的到岸价基差比过去3年高20－25美分；
2）锈病担忧有望降低05年美国大豆种植面积；
3）基金过早地、过多地持有空头仓位；
4）农业部1月报告公布前的惯例是：谷物价格往往具有上涨倾向。
技术上的表现：
一、由于缺少更新的基本面消息，技术因素对大豆市场的影响随之上升。目前大豆价格已经威胁上方重要阻力区域，一旦实现突破，有可能激发新的基金买盘。另一方面3月大豆在突破其关键均线上方之后，还威胁上方其它均线，这在技术上为进一步上涨作好了准备。
二、从更长一点的时间框架看，市场上的交易者已经认同近期大豆合约的价格包含了相当多的风险升水，用来承受一旦南美作物生长出现问题对市场带来的短期冲击。所以，对空头交易者而言，他们很可能因现货市场供应短缺而面临风险。
总结：目前短期仍要关注基金的操作方向，而影响大豆市场的首要长期因素将是南美大豆产量而不是暂时的农民惜售问题，建议投资者密切关注南半球天气情况和基金持仓情况。
所以，虽然今年美国大豆产量达到创纪录水平，加上南美种植区天气接近理想等令大豆价格承压，但最近的市场走势表明，CBOT主力合约正处在一个良好的上升通道之中。
