一、南美锈病影响不大
据报道，亚洲大豆锈病疫情已蔓延至巴西8个州的51个地区。2003/2004年度，大豆锈病令巴西大豆产量减少了约450万吨。目前巴西和阿根廷有关部门正在密切监测疫情，敦促大豆种植商喷洒杀菌剂以控制损失。
巴西农业部发布的产量预测报告显示，2004/2005年度巴西大豆产量将会达到6140万吨，比上年度产量4980万吨提高23.3％，而美国农业部的供需月报给出的巴西大豆产量预测值为6450万吨。阿根廷农业部发布报告称，2004/2005年度的大豆播种面积预计为1420万公顷，这和往年的播种面积大致相同，据美国农业部预测，其大豆产量为3900万吨。
大豆锈病像候鸟一样每年都会光顾南美，虽然每次都会给南美大豆生产造成一定的影响，但对于有经验的南美豆农来讲，困难总会被应付过去，各预测机构在考虑到大豆锈病的影响之后，并没有改变自己的观点，即2004年/2005年度对南美来讲将又是一个创纪录的大豆丰收年。
二、东北大豆收购滞缓
由于去年大豆收购时期价格大幅扬升，国内豆农对后市豆价的期望值较高，惜售心理较重。美国农民在其本国的大豆补贴政策支持下，惜售心理更加非常强烈；巴西也出现了农民惜售的情况。据估计目前美国和巴西仍有相当一部分2003/2004年度生产的大豆集中在农民手中待价而沽。
近期，黑龙江主产区的新豆收购工作基本陷入停顿状态。造成收购停滞的原因有三：一是豆农惜售心理依然严重；二是年底压榨厂面临还贷压力，收购资金紧张；三是油厂下游产品豆粕等销售不畅。据调查，已经有相当一部分的油厂停止收收购。由于前期压榨厂积累了一定的大豆库存，基本可以维持一段时间的生产，所以后期的收购力度不会加大。
由于农民惜售造成了人为的供应吃紧，导致大豆压榨利润下降。目前无论国内和美国的大豆压榨利润均处在较低水平，压榨业处在两难的地步，一方面农民惜售大豆，另一方面下游产品需求低迷，大豆压榨业已经进入痛苦的产能压缩期。
东北大豆收购的停滞有可能使大豆供应压力往后推移，如果这种僵持局面推移到明年初，随着南美早大豆收割及陈大豆腾库时间的到来，国内的大豆供应要同时面对来自东北、美国和南美三处的巨大压力。
三、港口库存较为充裕
截止到12月15日国内主要港口的大豆库存为大连9万吨、秦皇岛8万吨、天津1万吨、日照2.5万吨、岚山26万吨、青岛15万吨、连云港28万吨、张家港41万吨、南通24万吨、上海10万吨、防城港15万吨、湛江18万吨，港口库存总量基本上在250万吨左右，持续保持高库存。
由于11月份的到货量非常大，整个12月份的到货量也仍然保持在220万～240万吨之间的较高水平，这两个月预计共到货440万～480万吨。虽然明年1月份的大豆到货量会减少，但初步估计仍有可能维持在150万吨的水平上，这样算来，春节前压榨厂仍有足够的大豆可以压榨，不会出现大豆供应紧张。
四、CBOT基金继续看空
截止到12月14日，CBOT基金在大豆合约上持有空单37522张，由于基金在1月合约上的空头头寸过于集中，随着交割期的临近，空头开始回补并向远期移仓，这在一定程度上支持了CBOT的大豆价格。上周大商所大豆仓单增加120手，相对增量不大，豆粕仓单增加390手。上周末A0501合约价格大幅回落，但成交量明显萎缩。
综合分析，大豆整体看空的基本面仍没有大的改变。由于1合约面临交割，主力资金可能会通过振荡来达到换手和出仓的目的。2号大豆合约上市将给市场引入了新的炒作题材，但是大豆的价格波动仍将受制于目前整体偏空的基本面，如果CBOT大豆市场上的基金在圣诞节之前换仓完毕，那么大豆行情依然会振荡走低。
