我们注意到黄大豆2号与黄大豆1号的主要差异在于定等指标方面，黄大豆2号以粗脂肪含量作为主要的定等指标，而黄大豆1号以纯粮率作为主要定等指标。按目前黄大豆2号标准合约的要求，只要粗脂肪含量（干基）介于17-21％之间，杂质小于等于2％，不完善粒小于等于20％均符合交割标准。由于目前大多数的国产大豆粗脂肪含量（干基）都能达到17％，大多数进口大豆粗脂肪含量（干基）都超过21％，而国标4等大豆的纯粮率也能够达到上述对杂质和不完善率的要求，因此这意味着几乎所有的进口大豆和90%以上的国产大豆均能够符合黄大豆2号的交割要求。
由于市场将黄大豆2号合约定性为油用大豆，因此从未来黄大豆2号价格的运行趋势来看，应更贴近于进口大豆价格的运行趋势，因此未来黄大豆2号期价将主要受到CBOT大豆价格的影响。不过仅从黄大豆2号的合约规定及升贴水标准来看，黄大豆2号的价格不应等同于进口大豆的价格，因为合约中已经规定了粗脂肪含量> 21%的大豆可以享受80元/吨的升贴水，而作为进口大豆的粗脂肪含量基本都能超过21%，因此黄大豆2号上市后的价格上限不应超过进口大豆成本价格扣除80元/吨升水的价格。
以12月17日CBOT大豆1月合约收盘价格548美分/蒲式耳，美湾升水85美分/蒲式耳为基准，运费60美元/吨，人民币汇率8.27，关税3%，增值税13%，杂费120元/吨；
目前进口大豆到港价为：[(548＋85)×0.367437＋60]×8.27×1.03×1.13＋120=2936元/吨，扣除80元/吨的升水，黄大豆2号的上市定价上限为2850元/吨。
对于黄大豆2号上市定价的下限，我们认为参照国产4等大豆的交割价相对较为合理。按目前黑龙江地区3等大豆的现货价格1.29元/斤来计算，核算成仓单成本预计在2730元/吨，考虑自505合约开始4等大豆与三等大豆存在30元/吨的贴水，则国标4等大豆的交割成本应在2700元/吨，因此黄大豆2号的上市定价下限为2700元/吨。
根据上述推算，我们认为黄大豆2号的上市合理定价区间应在2700-2850元/吨的范围内。因此，如果黄大豆2号上市后开盘价格低于2700元/吨或者高于2850元/吨，就将为我们短期内做多和做空的机会。从中长期来看，一旦短期黄大豆2号定价完成，2号豆价格回归到上述价值区间，CBOT大豆价格的走势将成为黄大豆2号价格运行的主导。
(北方期货)
