一、汇率风险概述
全球外汇市场无时无刻不在变化之中，这种变动具有不可预测性，汇率变动对企业或个人持有的以外币计价的资产就会产生的一定的风险，因此通常人们将这种"因汇率变动而蒙受的损失以将丧失所期待的利益的可能性"称为外汇风险。人民币升值会对目前手头所持有的外币造成损失。
外汇风险的具体表现：
1、外汇交易风险，由于进行本国货币与外币的交换才产生的外汇风险，经营外汇的银行、有外币往来的企业所承担的风险。
2、为了将来进行外汇交易而将本国货币与外币进行兑换，由于将来进行交易时所适用的汇率没有确定，因而存在风险，贸易企业多承担这样的风险，这也被称为"结算风险"。
3、企业进行会计处理和进行外币债权、债务决算等时候如何以本国货币进行评价的问题，因此也称为"评价风险"或"外汇折算风险"。
4、经济风险，指企业或个人的未来预期收益因汇率变化而可能受到损失的风险。
5、国家风险，即政治风险，它是指企业或个人的外汇交易因国家强制力而终止所造成损失的可能性。
6、政策性风险，即因为汇率政策突然改变而产生的风险，目前人民币面临的风险主要是政策性风险，市场主体不知道什么时候人民币汇率会产生什么样的变化，此外由于政策的限制企业也无法利用衍生工具来规避这种风险。
二、人民币汇率问题产生的原因
首先，近年来，中国经济高速增长，出口增长迅猛，外汇储备急剧增加，尤其是随着中国加入WTO，全球投资者对中国投资机会的评价日益提高。中国经济的繁荣与同期世界其他大部分国家和地区的经济低迷形成鲜明对照，加上它与美元汇率挂钩，使得部分市场人士和学者认为人民币被低估了，产生了人民币升值的预期。
其次，从国际收支状况来看，资本项目下外汇流入增加是造成外汇储备增长迅速的主要原因，尤其是"误差与遗漏"项下增长迅速，第一次出现了正的净值。可见，对于中国投资机会的良好预期与对人民币汇率升值的预期是造成外汇储备增长迅速的主要因素，也是造成人民币升值外部压力的主要原因。
第三，来自日本、美国的外部压力，日本指责中国向世界输出了通货紧缩，认为人民币应该升值。但是事实上，日本的通货紧缩早在上个世纪90年代就开始了，并不是最近几年才开始的。将国际社会的视线转移到人民币汇率上可以部分地减轻美国等对日本频繁干预日元汇率的不满，也不排除日本以此作为与人民币争夺未来亚洲主导货币的战略意图。而美国的通货紧缩从来就不可能源于中国，其庞大的经济总量根本不可能受到仅占其几分之一的中国经济的影响。
第四，世界上许多国家不把中国当作市场经济国家，中国如果想获得主要贸易伙伴承认市场经济地位，中国自行改变汇率将是一个可行的方法。美国不把中国作为市场经济国家来看待的一个理由就是中国现行的汇率体制使中国得到了一种不公平的贸易优势，造成了对美出口的商品价格低廉，而美国对华的出口商品价格偏高的问题。因此西方国家屡屡采用反倾销手段对付中国企业，从而使得中国企业付出了很大的代价。
基于以上理由，笔者认为并不能一定断定人民币短期就会升值，短期升值的压力主要来自于外部。相反从长远看人民币是有贬值压力的，高工资高消费高价格将成为经济发展的必然。此外美国经济的强大是勿庸置疑的，美元之所以走弱，原因在与美国政府的弱势美元政策和汇率的周期性波动所造成的，长期看美元的比值应该会保持稳定的。
人民币是否升值的背后实质也是利益集团在相互博弈，因此人民币升值的过程必定是比较谨慎的，人民币在什么时候升值、升值的幅度也是没有办法准确的度量。在这种条件下做出以完备的货币套期保值计划很难，接下去笔者求解的就是在这种升值的预期下，企业可以做出有限的反应。
三、应付人民币升值的方法
具体的方法或者说可以采用的方法还要视企业的具体情况、资金的性质、资产的内容做出具体的分析，以下只是企业在规避汇率风险时通常可以采用的方法。
1、传统的方法――远期结售汇
人民币远期结售汇是目前国内市场上惟一一项人民币保值业务，主要目的也是给国内企业提供一种基本的保值工具。远期结售汇业务的定义：允许开展远期结售汇业务的内定银行与客户协商签订远期结售汇合同，约定将来办理结汇或售汇的外币币种、金额、汇率和期限；到期外汇收入或支出发生时，按远期结售汇合同订明的币种、金额、汇率办理结汇或售汇。合同交易不收手续费，只收取一定的保证金。
2、优化企业资产
企业对其持有的优化组合，形成一种资产池，以规避汇率变动的风险。例如企业将美元、欧元、日元形成一定的比例（推荐美元、欧元、日元比例是5:3:2）存放，这样就可以有效的降低企业营运的风险。其中欧元、日元的来源可以到市场上兑换，也可以是企业收取的欧元、日元货款。
3、增加企业美元负债
以外币表示的资产及债务容易受到汇率波动的影响。币值的变化可能会造成企业利润下降或者折算成本币后债务增加。资产和债务管理是将这些帐户进行重新安排或者转换成最有可能维持自身价值甚至增值的货币。这一方法的核心是：尽量持有硬币资产或软币债务。硬币的价值相对于本币或另一种基础货币而言趋于不变或上升，软币则恰恰相反，它们的价值趋于下降。目前人民币就是硬币，美元就是软币。例如当企业拥有以美元表示的应收账款时，可借入一笔与应收账款等额的美元资金，以达到防范交易风险的目的。
4、通过第三种货币来规避
迄今为止，人民币对美元汇率是几乎不变，但是人民币对其他货币的汇率是大幅变动的，这就给了企业提供了一种机会，这个方法的原理就是将来即便人民币对美元升值，但是人民币对日元、新元或其他货币不一定升值，因为日元、新元、还有其他欧洲货币与美元是自由变动的。企业采用这种方法的风险比较大，因此必须是老练的外汇交易员来办理，以便在不同的币种中灵活的选择自己公司需要持有的货币。
举个例子（仅作为说明问题用，为计算方便实际汇率与现实不是完全一致）：04年11月20日，美元对人民币的汇率是1：8，美元对日元的汇率是1：110，人民币对日元的交叉汇率就是1：13.75；假若时间到了2005年5月20日，中国将美元对人民币汇率调整到1：7而此时美元对日元汇率下降到1：90，那么此时人民币对日元的交叉汇率就是1：12.85。在这个条件下04年11月20日，某企业将100万美元兑换成11000万日元以规避人民币对美元升值的风险，时间转到05年5月20日，该企业需要以人民币来结算一笔交易，这样11000万日元就相当于856万元人民币，当初100万美元才相当于800万人民币，该企业就完全的规避了人民币升值的风险。
5、衍生工具交易
目前国内市场还没有以人民币为标的货币期货或期权交易，国外的公司可以在国外的金融市场中交易，国内的企业还没有可能到国外交易。在国外市场与人民币挂钩的衍生产品被称为NDF和NDO，NDF和NDO都是一种衍生金融交易工具。所谓NDF（Non-deliverable Forward）--无本金交割远期外汇交易，主要是针对有外汇管制的国家或地区，从事国际贸易企业为规避汇率风险所衍生出来的金融手段。相对于本地银行即可操作的普通远期外汇交易，NDF一般只能由海外银行承做。NDF的核心观念在于交易双方对某一汇率的预期不同。而NDO（Non-deliverable Option）--无本金交割汇率选择权的操作逻辑与NDF一致，只是把远期外汇的概念延伸到选择权交易而已。
其中，1996年产生的新加坡人民币NDF市场是亚洲最大的离岸人民币远期交易市场，新加坡人民币NDF市场的主要参与者是欧美排名前20位的大银行和投资机构，他们的客户主要是那些在中国有大量人民币收入的跨国公司，也包括总部设在香港的中国内地企业，这些跨国公司参与人民币远期交易的目的是规避人民币收入和利润可能面临的汇率风险。自2002年底开始，人民币NDF首次出现贴水。在2003年期间出现两次大幅度贴水走势，一次是在2003年年初，日本政府强烈要求人民币升值所致，另一次是6月18日美国财政部长斯诺发表"美国政府鼓励中国放宽人民币浮动范围"所致，随后的美联储主席格林斯潘在国会听证会上批评人民币汇率制度也使人民币NDF贴水扩大。从总体来看，2003年人民币呈现升值走势。
NDF市场给投资者提供了一种汇率市场预期的信息，尤其是在国内企业还没有办法直接参与NDF交易时候，国内企业可以通过观察NDF1个月或3个月交割期合约的走势来预测汇率变化的方向，观察1年交割期合约的变化来预计汇率变化的幅度。这个给企业提供了一种可行的方法。
其他的规避手段还有选择高息货币以及在交易的过程中选择对自己有利的货币。
在人民币不可兑换和缺少成熟的金融市场的条件下要想获得完全的套期保值几乎是不可能的，本文只是提供了一种可以借鉴的方法。企业在实际操作的时候必须要估测人民币升值的幅度和货币的投资收益，才能采取合理规避措施。
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(弘业期货)
