前 言
今天美盘又涨了，这已经是第四次触及520美分而反弹了。后市是扎实底部，随后展开大幅反弹，还是简单做一个平台调整，随后继续下跌呢？以下我们加以分析：
第一、 今天上涨深层次原因
（1） 从今天各合约上涨的幅度来看，1月份上涨最多，上涨了7.25美分，三月合约仅仅上涨4.5美分。而现货月的上涨，远月的贴水，说明美国国内当前的现货价格坚挺。从美国国内的综合基差报价看，12月份已经报道64美分，上周才只有55美分左右；1月份也只有56美分。现在伊利诺斯沿岸油厂报的升贴水已经大大高于期货交割价也是说明。
（2） 由于1月合约离交割越来越近，而且现在1月份的持仓还在9万张以上，这样基金开始借机逐步迁仓，从最近1月/3月套利盘增加也可以看出。
（3） 本周五美国农业部将公布12月份农产品供需报告，现在基金持有45000张以上的净空单，也有调整持仓，回避风险的需要。
因此，本次的上涨只是短期的因素所至，并不代表基金看涨或是持仓方向会发生什么变化，也不具有实际的意义。
第二、 农民的惜售会到何时？
根据美国农业部每天公布的贷款差额补贴数量来看，截止到今天，已经申请的数量接近10亿蒲式耳，应该说这已经超过了本年度第一季度的使用量。但要知道在2000年同期，申请贷款差额补贴的数量已经达到17.2亿蒲式耳。而今年大豆的产量要比2000年有大幅的增加，这说明农民依旧有大量的大豆未出售，同时也说明美国农民的惜售心理非常之强。
根据美国农业部公布的数字，按照正常消费和出口进度来看，如果再加上去年300多万吨接转库存，这样美国国内依旧有大约6000万吨以上大豆需要消化，这几乎相当于整个去年美国大豆的总产量。而且现在巴西和阿根廷还有大约1500万吨的陈豆没有销售，也就说现在南北美大豆还有8000万吨当期库存，去年同期仅有6300万吨。
南美大豆三月底就开始能够供应市场，四月份大量上市。如果美国农民继续的惜售，这样在来年的三月份就直接面临着南美的竞争，到那时就会有大量的大豆集中抛向市场，价格不跌都难。
截止到现在美国大豆出口装船数量增加2%，但今年美国农业部把出口销售目标比去年提高了14%，按照如此的对比，装船出口的进度远远不够。而且前期装船接近一半是中国进口的，后期由于中国压榨利润缩减和船运费的高企，进口开始减弱，这会使出口进度进一步降低。
第三、 代表世界范围内物价水平的CRB指标开始下跌了
CRB指标代表着世界范围内物价指数，在连创历史新高过后，最近终于开始下跌，而且已经下破60日均线，下跌趋势已经形成。
第四、 美圆指数也开始上涨了
美圆终于反弹了，尽管反弹所经受的阻力比较大，但很明显接近历史的底部区域下跌的动量已经减弱，反弹迅猛，而且已经显得迫不及待。尽管今年美圆指数和大豆的走势的负相关性减弱，但有一点，肯定不会给大豆价格带来利多的支撑。
第五、 对明天美国农业部供需报告的估计
1、 产量：
对美国大豆产量调整的幅度不会太大，但由于上月单产调高的幅度太大，有可能会向下调整产量，估计幅度不会太大。
南美大豆产量会有所调低，因为南美大豆的种植面积可能会比上个也有所减少，毕竟最近大豆价格低迷，同时南美种植成本增加，而且亚洲锈病的影响都将限制南美大豆的种植面积，因此产量可能会有所下降，但幅度也不会太大。
2、 出口
由于最近海运费高企，同时对中国进口的调低（上个月是2150万吨，可能会调到2100万吨），将使这次报告可能下调出口销售目标，估计范围在1000万蒲式耳左右。
3、 压榨
最近美国的压榨利润也开始下降，这将使压榨量有所减少，但本次报告调整幅度也不太大。
4、 农场平衡价
估计也会有所调低，这可能和美国政府的倾向性引导有关，毕竟美国政府很清楚由于产量巨大，农民的惜售非理性。
总之、报告对美盘将是中性或稍微偏空。
总之、在世界范围内创记录的产量、创记录的库存的压力下，价格最终会对此有所反应，而且最终会在价格的调节下恢复平衡，我们拭目以待价格的下跌。操作上，把握每次反弹做空的时机。
