本周初期美国政府部门宣布又发现三个州感染大豆锈病，这样至目前为止美国共有九个州发现大豆锈病，但市场在本周对于大豆锈病的消息反应淡漠，与11月份热炒该消息的情形迥异，显示市场经过前期炒作之后，对锈病因素已经消化，在期价掉头向下之后，交易商更多关注的利空方面的因素，加上技术性抛盘的推波助澜，令期价持续运行在下跌通道中。从基本面看，本周影响期价走势的利空因素主要有以下几点，首先，美国创记录的大豆高产已经接近收获尾声，大豆丰收需要强劲的需求来减轻美国国内的供应压力，虽然目前农民惜售情绪仍然较浓，但由于玉米产量亦创记录丰收，农产品库容压力较大，价格若有反弹，农民的销售量随之增大，从而压制大豆价格的走升空间。其次，高涨的船运费令市场担忧中国对美国大豆进口的需求受到抑制，由于近期巴拿马型船舶美湾/日本指标航线运价报每吨高达70-75美元,快速逼近今年2月创下的75-80美元高位，船运费大幅上涨将大幅增加中国压榨企业的进口成本，摊薄企业已经下降的压榨利润，从而抑制中国压榨厂商进一步购买美国大豆的兴趣。本周美国农业部的出口销售报告数据已经较前几周下降，USDA的报告显示截至11月25日当周美国大豆出口销售40.71万吨，比前周减少70％，比前四周均值下降53％，亦比交易商预测的范围低，令市场遭受利空打压。第三，南美巴西和阿根廷大豆播种进度顺利，天气良好，有利作物前期生长。目前巴西的大豆播种已经完成了80％，阿根廷亦完成了61％，南美大豆增产潜力巨大。美国农业部以及各民间研究机构都预计04/05年度南美大豆产量将比上年度有较大幅度增长，其中巴西大豆产量介于6080万吨---6450万吨之间，阿根廷大豆产量预计将达到3900万吨。由于压榨利润下降，目前巴西国内大豆压榨量已经放缓，而出口方面，在上半年南美大豆上市之后遭遇中国需求的锐降，令南美大豆销售旺季不旺，而农民对于大豆价格的大幅下跌怀有较强的惜售心理，保存了较多的上年度大豆，但美国今年的丰产令巴西农民受到打击，他们最终将被迫低价出售大豆，令全球市场大豆价格受压。
国内市场方面，据消息，11月下旬，国内各港口进口大豆到货量较中旬继续增加，总共到18船大豆，计98万吨。整个11月份的到货量预计达到253万吨，为今年以来最高，同时也远远高于去年同期的水平。由于进口大豆的巨量到货，国内的大豆供应变得相当充足，压榨厂的开工率上升，然而，国内市场的豆粕和豆油需求在月中出现过短暂回升之后又陷入低迷，迫使豆粕豆油价格逐步回落，令企业压榨利润下滑。预计12月份仍是进口大豆到货的高峰期。另外据现货方面的消息，近期黑龙江产地大豆压榨企业下调了大豆收购价格，收购量减少。目前全国的豆粕销售不旺，南、北方销售价格价差缩小，产区豆粕价格优势下滑，豆油价格也呈弱势运行，油厂加工利润下降，压榨消费受到影响。另外本周大商所宣布即将上市2号大豆合约，这对1号合约走势将产生一定影响，由于2号大豆合约以粗脂肪含量即出油率作为交割标准，不分转基因和非转基因大豆，国产大豆和进口大豆只要达到相应的标准皆可交割，贴近现货市场，将吸引更多的压榨企业参与市场，投机资金转向炒作2号大豆合约交易的可能性较大，2号大豆合约很有可能取代1号合约，成为大豆市场最活跃的合约。
综上所述，今年国内外大豆丰产令大豆期价的反弹空间受限，期价在本周结束反弹，大幅调整，短期受技术超卖因素影响可能出现反弹行情，但力度不大，预计期价经过11月以来的大涨大跌之后，期价将进入低位振荡整理阶段。
