国内大豆市场销售价格虽然也有所上涨，但涨幅较小，在50--100元/吨；而进口大豆港口交货价格基本保持平稳。以下是天琪期货信息部对黑龙江省部分地区油厂{九三、天华为三级油（原一级），其它为四级油（原二级)}11月25日的大豆收购价和豆粕、豆油出厂价的调查，单位：元/吨,仅供参考！
大豆 豆粕 豆油
集贤阳霖油脂 2520 2200 6060
集贤华丰油脂 2520 2200 6060
齐市天华油脂厂 2580 2360 6400
内蒙豆都油脂 2560 2500 6600
友谊丰源油厂 2500 2250 6040
三棵树油脂厂 2600 -- --
海伦北方油脂厂 2560 -- --
九三油厂 2600 2300 6650
各地大豆收购价格小幅上涨，油厂反映收购量有所上涨，九三哈尔滨分厂，收购价格提到1.30元/斤，收购量大增，贸易商反映油厂送粮车已经排成长队。这样我们以哈尔滨市场为准，是否可以假设价格在1.30-1.32之间是供需双方的平衡价位。需求没有发生根本的改变，价格呈小幅震荡趋势。
近期国内大豆价格反弹回升，主要原因一是东北产区和各地加工压榨企业和商家开始陆续入市收购，收购积极性提高；二是产区今年大豆种植成本提高，而目前价格较低，即使厂商抬高价格收购，农民惜售思想仍比较突出，上市量不足收购需求；三是自今年三、四月份以来，大豆价格便一路呈下滑态势，10月底、11月初国内大豆价格已跌至近两年的最低价位，超跌后必然产生反弹；四是东北产区和产销区的运输瓶颈以及短途运输问题仍然是制约产销区平衡、影响大豆成本价格提高的因素；五是近期进口大豆特别是美豆进口有所减弱，国际市场特别是美国豆农严重的惜售心理影响；六是近期豆油价格回升，豆粕需求开始增加，刺激了国内大豆的加工压榨。
由于上述因素，近期国内大豆价格仍将继续反弹回升，但总体弱势并未改变，这主要是国产大豆增产，当前正值新豆上市，近期和后市国内进口大豆到货量较大，而国内港口进口大豆充足，全球尤其是美国大豆丰收，国际市场大豆价格继续低迷。
后市国内大豆价格主要取决于三个因素：
首先是供给方面的因素，最突出的表现在国内外大豆普遍丰产。今年我国大豆产量将达1805万吨，美国农业部也将预估值调至1750万吨，均创历史新高；美国农业部最新出台的月度报告显示，美国2004/05年度大豆产量将达到8574万吨，创历史最高纪录；同时预计南美的巴西和阿根廷的大豆产量分别达6450万吨和3900万吨，分别较上年增长22.6％和14.7％，整个南美大豆产量也将突破历史水平。虽然国内外大豆都都增产，而明年元月份渡过国产大豆和美国大豆全面上市期，市场供给能力非常旺盛这是最大的利空因素被有效化解，由于价格处于近年来的最低位，国内和美国豆农均存在较强的惜售心理，这是大豆价格存反弹回升的要求。另外燃料油处于历史高位导致海运费居高不下，使得中国到港大豆比CBOT升水保持在250美分以上水平，进口豆价将抑制国产豆价下滑。
其次是需求方面的因素，最突出的表现在中国大豆需求的强弱。一方面当前我国大豆消化能力达到6000万吨以上，而近两年来实际消费大豆仅在3800万吨左右，国产大豆1800万吨，尚差2000万吨左右，上年我国进口大豆2400多万吨，而预计今年全年进口大豆不会超过1800万吨，加上国内存量，供给刚刚平衡， 随一季度畜牧业蓄栏率提高可能会出现短缺；二方面是由于中国政府有效控制，明年的国内需求受到禽流感的影响将减弱，豆粕消费量不会大幅下降，加上今年前期进口大豆的高价格、高成本，豆粕价格将会回升；三是且豆油价格严重下跌下跌后目前回到了5800元/吨的低价区，价格反弹瞬间将至，也会刺激国内大豆的加工需求。
再次是进口中的不确定因素和市场因素。国内进口大豆不仅受到出口国的影响，国际运输业的制约，同时还受到国内宏观政策的调控和加工压榨厂商的市场因素影响，因此进口大豆存在许多不确定因素，这些因素在近几年的进口中均对大豆价格的涨跌构成最大影响，虽然后市在国内外大豆供给均增强、国内进口趋于理性的情况下，不确定因素的影响减少，但不时仍有发生的可能。
在上述因素中，供给因素已基本确定后市大豆价格仍将继续维持弱势震荡；而随国内大豆需求特别是豆粕、豆油的需求刺激因素有效放大，将主导大豆价格走势的产生中级回升走势；进口政策的不确定因素影响大豆价格的波动。
此外，从中国、美国及全球经济来看,2004年的经济增长速度是1996年以来最高的一年,中国GDP2004年预计增长9.3%以上,美国GDP2004年预计增长4.3%,全球2004年GDP经济增长4.9%。2005年虽然GDP经济下调,但GDP可能仍在高位,成本的推动,基础建设的扩张,第三产业的上升,仍然成为中国GDP经济发展的助推剂,而标志着物价上升的指标CPI仍将维持在3.5%以上的增长水平,至少在2005年全年而言不会下来,可想而知,中国作为全球的世界加工厂和世界经济增长的引擎,全球经济增长拉动商品价格总体上升将会是并存的现实。
美元的走势----虽然对大豆价格不是起决定性作用,但毕竟国际大豆价格报价是美元。美国总统第44届仍为小布什当选总统,这意味着美国新的一届政府的总体经济国策仍将维持"弱势美元"政策,因为高达上万亿美元(2004年)财政赤字和贸易赤字2005年不会消灭,不扩大就不错了,从2005年4760亿美元的继续增长的军费预算开支,就可说明短期内,双赤字不可能大幅下降,哪么美国吸引国际资本的优势将大打折扣！由于美元短中期内并不具备大幅走强的国内外基础, 国际投资者信心的丧失,将连袂拖累美元,同时,美国政府虽然高调在国内外政治场合称保持强势美元,而实质上的国策方针均是放任让其贬值, 通过美元的贬值,以提高美国的出口贸易竞争力不无关系。
明年新豆种植环境存在恶化的苗头，据道琼斯纽约12日消息，美国农业部宣布在路易斯安那州等地发现亚洲大豆锈病的消息对大豆市场造成了一定的冲击，虽然市场人士认为此消息并不会影响今年美国大豆产量，而对明年的大豆产量影响情况尚难以做出判断。不过部分分析师认为，大豆锈菌病的出现可能导致部分农户在明年转而播种棉花，因此将影响大豆播种面积。 农业专家指出，如果大豆锈病明年继续扩散到其它地区，那么用于防治锈病的费用平均计算大约合每英亩20美元上下，这意味着每蒲式耳大豆的种植成本将增加接近40美分，如果大豆价格持续低迷，势必影响农户种植大豆的积极性，因此到来年春季播种季节，一旦价格不能出现明显回升，处于节约成本考虑，农户存在用豆田播种棉花的可能。在美国南部和西南部的阿肯色、阿拉巴马等州都存在大豆和棉花的轮作习惯。当然今年以来棉花价格也一直处于下跌途中，所以届时究竟选择播种大豆还是棉花还要取决于市场价格走势和锈菌病的控制程度。
单纯就价格而言，大连期货新豆0505月合约来看，价格一度跌破2550----2512元，倒算对应产地大豆现货收购价成本在1.11----1.2元/斤之内，这已属于去年新豆收购时的较低价格。在整体宏观经济处于上升周期以及通胀预期背景下，今年大豆收购价大幅度低于去年可能性不大，以此测算我们认为期货价格2520一线将进入价值投资区域。我们分析认为5月大豆期价将见另一个阶段性低点的可能性不太大。美国黄大豆期货价格虽然日前跌到501美分一线,但实际测算:11月份的交割成本至少在555美分, 正所谓物极必反，随着价格的连续下挫，大豆价格已经逐步进入价值投资区域。2002--2007年起的美国农业法案规定：美国农场主的大豆保值补贴率价(简称保护价)是500美分/蒲式耳，玉米保护价是216美分/蒲式耳, 现在玉米已跌破此价,大豆也达到此价,这就意味着美国农业部将通过美国财政给可能下破此限的农场主们大幅补贴,我想,美国政府不愿意看到这一结果的。
总之，从基本面情况来看大连大豆大幅走低的可能性已经不大，明年1月份之前期货市场将追随基本面的变化走低位震荡形态，而后重反升途目标可望达到3100以上价位。
技术面情况
从CBOT大豆长期走势看，期价自1064美分反转下行以后，在10月12日和11月18日分别探低506和502美分，按2003年8月7日的515点计算，回撤幅度己超过100％；CBOT大豆自2002年开始产生了30年周期共振，无论从形态上、力度上极为相近，明年行情将继续产生共振效映，美豆能量值高达780-850美分/普士尔价位，对应国内价格为3300元/吨，对于此价位我们用其它分析方法验证：
1、 区间理论：CBOT近期区间50-61.8%为774-838美分/普士尔
连豆近期区间50-61.8%为3300-3500元/吨
2、 子时间周期共振空间存在最大化的可能
3、 运行力度由于时间短（发力期13周左右）而产生暴烈效力
4、 趋势运行符合镜面倒影、正旋和谐
5、 波浪理论属大B浪
由此结论，探底调整走势的结束后,我们应于05年1月适当时间之窗寻求安全的中线建仓区域, 目前马上走大牛市的可能性不大,未来大豆是一个反复振荡、波段走高后又回落再盘整后再走高的过程，从循环周期来看加速拉高起点2月下旬-3月初。
操盘计划及中短线分解图（略）
后附图表
说明：黑龙江大豆仓单成本构成中包括请车费用、资金利息等项费用，如果现货商不用此项费用，请自行扣除。本仓单成本是以目前的黑龙江各地油用大豆价格加上各项费用为基础计算而来的。
根据有关部的调查结果显示，种植成本大约在2300元左右，2004年度大豆种植成本核算包括：种植成本为120元/亩，其中包括种子、化肥、翻地、人工等费用；现在大部分农民仍以承包土地为主，租地成本为130元/亩；国家补贴：国家直接补贴10元/亩，良种补贴10元/亩，但自己留种不补贴。这样开支共计230-240元/亩。按照预计单产120公斤/亩计算的话每公斤售价合计达到1900到2000元左右。如果还要增加农村管理的附加费用和仓储费用，价格将大约为2250元/吨。
连豆指数区间预测
57月连豆镜面倒影
33个月连豆正旋和谐
CBOT美豆预测图示
连豆预测形态图示
S0211S@163.COM 13501025614
(神华期货)
