虽然供大于求的背景没有改变，但近期亚洲大豆锈病菌却改变了市场的看空情绪。继美国农业部11月10日宣布在路易斯安那州首次发现大豆锈菌病以来，目前病情已经蔓延到路易斯安娜、密西西比、佛罗里达、佐治亚和阿拉巴马和阿肯色六个州。美国农业部预计如果大豆锈病明年袭击美国各地，将会带来6.4亿至13亿美元的农业损失。由于用于防治锈病的杀菌剂的费用为25美元/英亩，以一英亩40蒲式耳大豆计算的话，大豆成本将增加60美分/蒲式耳，另一方面种植收益的下降使得农民更愿意转种玉米、棉花等其他作物，将可能减少2005/2006年度的大豆供应量。虽然大豆锈病菌对基本收割完毕的2004/2005年度的大豆产量不会产生很大的威胁，也无法改变本年度供需基本面的利空状况，但从心理角度分析，市场担心2005年夏季锈病菌可能传播到大豆种植带而损害2005/2006年度的大豆产量，这意味现在手中的大豆更值钱了。因此，自美国证实发现锈病的消息出台后，大豆价格就摆脱了11月份供需报告利空的影响，迄今反弹达到了50余美分。
但在CBOT大豆期价快速上扬至550美分附近后，近几个交易日却明显滞涨。分析基本面的原因如下：首先，近期部分美国豆农抛售新豆的进度加快。这一方面是由于CBOT大豆期价的快速上扬；另一方面是由于玉米收获进度不断推进造成仓容压力增大，根据美国农业部的调查结果显示，截至10月底，美国内陆地区收购点和粮库的仓容空间已经使用了44%，比去年同期水平高出了3个百分点，CBOT的大豆库存则提高了30%。其次，随着农民抛豆数量的增加，一些商业机构在现货市场上购入大豆，并在期货上进行卖出套期保值。而从技术上看，由于期价自千点高位下跌后于8月份在560-580美分遇到支撑反弹，但后来又跌破了此位，因此目前560-580美分一线转变成了阻力位，期价在此表现出徘徊迹象。
目前美国基金的动向将是市场关注的焦点。上周五CFTC公布的持仓报告显示，基金在大豆期货上的空头部位减少16136手至75539手，多头部位则增加2024手至33489手，净空头寸减少了18160手至42050手，空头持仓大幅下降。从绝对量上看，目前基金的净空持仓脱离了前期的巨量，继续回补空头头寸推动期价需要基本面的进一步配合；但另一方面，从相对量上看，目前基金的净多持仓约占基金总持仓36%，处于历史统计范围85%-25%的底部区域，说明基金继续增持空头推动期价下跌的动能不强。短期来看，由于11月25日感恩节将至，不排除基金在长假前继续回补巨大的空头头寸以规避风险从而推动CBOT大豆期价突破560-580美分的压力位，但基金的持仓减少又增加了后期发动新一轮行情的不确定性。
目前操作上观望为宜，密切注意基金的动作将是采取下一步策略的前提。
