粕价反弹为压榨企业提供保值良机

    本月中旬，当美国农业部（USDA）大豆月度报告出台后，大连期货市场大豆和豆粕价格均出现了一波久违了的上涨行情，市场以利空出尽的方式回报了月度报告的利空因素。由于本年度中国及国际大豆的产量均出现了大幅度的增长，这将促进国内外大豆压榨量的大幅增加，预计，国内外豆粕的市场价格将在长时期内难以摆脱低迷的境况，而现阶段豆粕价格的反弹却给国内的大豆压榨企业提供了难得的在期货市场上进行卖出保值的契机。

    今年上半年，当国内外大豆市场价格从近十年来的高位向下回落时，许多的大豆压榨企业及经销商由于经营手段单一、风险防范意识薄弱，没有在期货和现货两个市场进行对冲交易以回避单一市场的巨大风险，这直接导致了日后众多的压榨企业及经销商的生产经营陷入极为困难的境地，并导致了第二季度在国际大豆贸易中出现了大面积的违约事件的发生。如何在市场经营中总结前鉴，避免重蹈覆辙；如何从战略高度来同时看待期货和现货这两个市场，这是摆在广大压榨企业面前的一个现实问题。市场就是最好的老师，大豆和豆粕作为国内农产品中与国际接轨最早和最为密切的两个品种，市场中存在着太多的不确定因素，而期货市场则很好地为企业提供了规避现货市场经营风险的手段，而企业则应申时度势，利用期货市场中瞬隙而变的时机，为企业进行套期保值，以规避市场风险，使企业的经营立于不败之地。

    从市场上看，USDA大豆月度报告显示，由于美国、巴西和阿根廷等主要生产国大豆产量的增加，预计2004/2005年度全球大豆的产量和期末库存量均将创历史新高，分别为23014万吨和6140万吨，产量的增加直接促进了压榨量的增长，预计全球大豆的压榨量将达17819万吨，相比之下，上年度的压榨量为16425万吨，全球豆粕的产量将达到14085万吨的历史新高，较上年度增加1078万吨，全球豆粕的期末库存量将攀升至487万吨。相比之下，《油世界》对豆粕市场的预期则更为悲观，本月上旬，《油世界》在其发布的报告中宣称："由于国际市场对豆油需求的快速增长，将促使全球大豆压榨量的扩大，并带来豆粕供给的增加和库存的高涨，预期截至2005年9月底，全球豆粕的库存量将增加至670万吨，同比将上升140万吨。"可以预计，国内外豆粕市场价格将在长时期内处于疲弱的状态。

    10月份以来，中美两国大豆正处于收获上市的季节，由于二季度以来，国内外大豆市场价格一跌狂泄，导致现阶段国内外大豆的市场价格低于上年同期新豆上市时的价格，这一现状使得中美两国的大豆种植户不约而同地产生了较为严重的惜售心理，使得市场的季节性压力大为减缓。在我国东北地区，众多的压榨企业由于大豆原料来源不足，企业经营成本增加，大豆制成品市场由于有效供给出现阶段性下降，豆粕和豆油的市场价格出现反弹，面对这种情况，压榨企业不得已采用提高大豆收购价的办法来增加豆源的采购量，由此促进了大豆和豆粕市场价格的上涨。在CBOT市场，由于基金空头头已处于近三年来的高位，巨大的浮赢及相对集中的头寸使得市场孕含了反向运行的潜在动能，而农场主的惜售及大豆锈菌病的消息使得部分空头头寸持有者找到了进行回补的借口，随之CBOT大豆和豆粕价格联袂反弹。

    但是应当看到，豆农惜售所造成的压力减缓的迹象带有很大的虚假性，市场的压力终将会以其特有方式进行释放。在东北地区，众多大豆种植户是采取贷款种地的方式解决资金来源问题，贷款期限大多为年初贷款年底偿还的方式，同时，农历新年又是广大农民消费的集中时期，随着元旦和春节两节的临近，广大豆农的惜售心态将会逐渐减退取而代之的是销售愿望的递增。同样在美国市场上，由于目前美国大豆的收割已进入尾声，目前大豆锈菌病的发生对大豆产量的影响是极为有限的，更多的是表现为心理层面，随着大豆收割的完成，锈菌病的负面影响将会很快消失；截止上周末，巴西大豆播种已完成64%，阿根廷大豆播种已完成37%，随着新年的到来，南美大豆的总体播种将会结束，届时南美新豆的产量也将会明朗化；而美国的新豆经过4个月左右时间的销售，全年的销售预期也将会趋于明晰。上述这些因素的逐渐明朗化将会推动美国大豆的农场主逐步启动新豆的销售动能。

    以上这些因素表明，目前大豆和豆粕市场价格的上涨只能界定为熊市中的反弹而已，价格的回落依然是市场主要趋势，而这样的反弹行情恰为国内的压榨企业进行豆粕销售提供了绝佳的卖出保值时机。