【分析背景】
美盘大豆和大连大豆在此前多日利空的笼罩之下,终于走出了一轮强劲的上涨行情,各市场分析师开始仁者见仁、智者见智:一些分析师仍坚持从长远来看利空因素依然无法消除,长期还将大幅下跌;另一些分析师则认为大豆在此番上涨基础上有可能表现强劲,会保持一段时期的上升势头。在没有更加有说服力的利多利空因素出台之前,我们还是暂时停下来,回顾一下在过去的几年当中与今年同期供求状况相类似的那些年份,当时美盘大豆的价格是多少。
【从期末估算结转库存、期末库存消费比选择相似年份】
估算 |
89/90 年度 |
91/92 年度 |
92/93 年度 |
94/95 年度 |
98/99 年度 |
99/00 年度 |
00/01 年度 |
01/02 年度 |
02/03 年度 |
03/04 年度 |
11月期末结转库存 |
335 |
315 |
350 |
495 |
365 |
395 |
350 |
355 |
185 |
125 |
11月期末库存消费比 |
0.187 |
0.159 |
0.166 |
0.220 |
0.140 |
0.150 |
0.128 |
0.125 |
0.068 |
0.050 |
目前:即04/05年度11月份估算的期末结转库存为 460 ,11月期末库存消费比为0.163 |
(以上数字单位为百万蒲式耳)
从上表中我们可以选出历史上供求关系与目前同期最为相似的年份为92/93年度、94/95年度和99/00年度。
【相似年份的大豆价格分析】
相似年份的美国大豆价格表:
|
92/93年度 |
94/95年度 |
99/00年度 |
11月 |
5.80 |
5.90 |
6.00 |
下一年3月 |
6.10 |
5.80 |
4.80 |
下一年7月 |
5.70 |
5.90 |
4.20 |
(以上数字单位为美元)
从上表中可以看出,只有99/00年度的大豆价格在夏天的时候大幅下跌,分析当年的下跌因素,是因为当时的库存始终保持在过剩的水平上。现在我们再对照目前美豆的状况,在美国当地,已有很多人相信,目前美国农业部预测的美国大豆出口量会比最终实际大豆出口量要多,那么结果就会导致今年实际期末库存数量可能比农业部11月预测的库存水平还要高,由于此前预测的库存水平已经显示过剩,而且是自1985年以来最大的期末结转库存,如果按照此种水平的期末结转库存计算,将在美国产生十五年以来最大的库存消费比,再加上一点,南美产量正常而不必丰收,到明年春天,全世界的供求关系比例也将达到历史上最为供过于求的状况了,以此来认定,美盘05年5月—11月期货合约的价格上涨有限。
【重要提示】
以上分析尚未考虑美国农业部很有可能在夏天习惯于调低期末结转库存(这在笔者下一篇文章中会有阐述)以及大豆锈菌病对明年新豆有可能减产的影响,另外,大连大豆近一阶段明显同美盘的关联有变,基本上跟涨不跟跌,由于在我国大豆市场还要许多重要因素在同时作用,所以请投资者继续关注市场变化,结合我国国情,进行有中国特色的期货交易。