豆粕：后市不容乐观

    上周连粕维持了盘跌的趋势，继续创出新低，但是下行的幅度却极其有限，并且是在一个窄幅的振荡过程中完成的，主力月份合约的持仓量和成交量进一步萎缩，技术形态上呈现出缩量下行的走势。另外，连豆虽然本周也基本维持了盘整的走势，价格仍然站在支撑线之上，但周K线收出了小阳，CBOT大豆走势也基本相似，价格在500美分价位的支撑仍然较为强大，10日在美国发现大豆锈病的利多消息刺激下，大豆主力11月合约曾一度上探520美分以上，周K线收出了一个带较长上引线的中阳。笔者在前一周的一篇文章中曾提到大豆与豆粕走势的背离现象，在上周的走势中这种背离继续存在，并呈进一步扩大的趋势，投资者要适当关注。

    

    国内豆粕现货表现出止跌企稳的形态，部分地区的现货价格有一定幅度的回升，从截至11月12日的情况来看，东北地区的豆粕出厂价格在11月份的跌幅在100元/吨左右，广东地区的豆粕现货报价在2350－2400元/吨（CP43）；江苏地区的报价在2350-2400元/吨（CP43）；山东地区现货报价2380－2400元/吨（CP43），由于前期大豆供给的相对紧张，豆粕价格相对稳定，成交较好；华北地区现货保价2380-2460元/吨。多数饲料企业在11月初普遍进行了补库，因此上周的市场需求较为清淡。基于对后市的看空心理，需求方仍将豆粕库存保持在较低的水平，并继续沿用即用即购方式。同时，继禽蛋价格回落之后，猪肉价格出现快速下跌，较大程度影响了国内养殖积极性，华北、华东饲料销售出现滑坡，豆粕需求受到一定冲击。另外，上周山东、华东、华南大部分地区豆油供应偏紧，行情出现了５０～１００元的反弹，贸易商跟单较为谨慎。豆油价格的反弹导致油厂压榨有所回暖，增加了豆粕的供给，使得豆粕现货市场的压力进一步加大。

    

    从进口来看，11月上旬，国内各港口进口大豆到货量环比有所回升，整个上旬总共到了12船大豆，到货量预计为70万吨。11月份是我国进口大豆到货的一个高峰月，仅美国大豆的到货量就有可能达到200万吨，再加上由于11月份还有约40万吨的南美大豆会运抵，因此，预计整个11月份的进口大豆到货量将达到230-240万吨，后期进口大豆的供应相当充裕。据了解，目前到港的大豆成本大都不高，尽管国内豆粕价格下滑，但压榨厂仍有一定的利润空间，因此，大豆的压榨量不会减少，这也就意味着豆粕的供应短期内不会减少，豆粕价格继续承压。

    

    最后从美国商品管理委员会（CFTC）公布的持仓报告来看，截止11月2日为止，基金持有CBOT大豆净空单51425张，较前一周增加15551张，说明基金对大豆后期走势较为看淡， 27 日－2 日本报告期内豆价一路振荡走低。从基金持仓结构看，在前一周基金平掉11 月上头寸后基金空头继续大幅增仓，做空坚决没有一丝动摇的迹象，而基金多头则出现了部分的平仓。市场虽然有一定幅度的反弹，但是力度不大，显示多头做多人气有所消散，市场进一步走软的可能性较大。

    

    对目前的市场而言，对产量的炒作已经接近于尾声了，全球大豆的丰产和增收是压在价格上一座沉重的大山，现在要看的是市场还能背着这座大山撑多久走多远。在压力下面，豆粕后市的走势依然不容乐观。