1、美国大豆收割接近尾声，农场主惜售受到压力
上周美国大豆收割已经完成了84％，由于受到产区大雨的影响，大豆收割进度比前几周明显放缓，当周收割进度仅比前一周提高4个百分点，但随着天气好转，预计上周大豆收割进度将有所加快，USDA在周一（11月8日）公布的作物生长情况报告将显示美国大豆收割率可能达到或者超过90％。随着收割进度加快，美国农场主惜售行为可能受到压力，库容不足将使得农场主加大销售力度，增加现货供应量，令前期较为坚挺的现货价格下滑。同时，由于后期收割的美国大豆单产水平并未出现明显下滑，预计USDA在11月供需报告中将再度提高美国新豆产量预估水平，给大豆期价增加利空压力。
2、近期较为旺盛的美国大豆出口销售在上周出现减缓迹象
近两个月以来美国大豆出口领域维持旺盛景象，其中以中国的采购较为积极，是支撑美国大豆出口荣景的主要因素。截止10月28日，美国2004/05年度大豆累计销售量为1277.48万吨，低于去年同期的1625.33万吨，但于前几年比较，大豆出口维持一个较为正常的水平，这是在亚洲地区需求量相对下降的背景下取得的。尤其是从九月份以来，由于中国压榨利润明显回升，中国油厂采购美国大豆的速度迅速加快，令近几周美国大豆出口净销售都维持较大的递增速度。但是上周受国际船运费高涨以及中国央行加息的影响，市场传言中国油厂已将10月下旬装船的美国大豆推迟或者取消，对CBOT大豆市场产生较强的利空影响，因交易商认为这可能是中国大豆进口减缓的迹象。上周美国农业部的出口销售报告显示，截止10月28日当周美国大豆出口净销售48.63万吨，远远低于市场预期的80万--100万吨区间水平，也比前一周及前四周平均水平分别下降47%和50%。这个利空数据成为上周末CBOT大豆期价主力合约跌破510美分的导火索。
3、中国大豆进口较为集中，我国大豆价格受到压力。
由于今年九月份以来我国压榨利润回升，且美国大豆价格处于相对低位，国内压榨企业在短期内采购大量的美国大豆，使得近期我国进口大豆到港量较为集中。9月份我国进口大豆145万吨，10月份预计达到170万-190万吨。11月份仍将维持较高水平。而国产大豆在11月份也将进入市场，东北和华北地区可能出现短期的供大于求的局面，令市场价格出现下跌压力。
4、大豆制品价格下跌，油厂压榨利润下降
以十一长假为分水岭，国内大豆制品价格呈现持续下滑局面，因节前高达300元--400元的压榨利润刺激了更多的压榨企业开工，大豆制品供应量增大，同时节后国内家畜家禽大量出栏，豆粕需求从高峰回落，豆粕价格随之走低，而豆油现货价格则受到大量进口豆油的冲击，豆油平均出厂价已经下跌到5600元/吨，压榨企业的压榨利润从节前的300-400元的水平下滑到100-200元。压榨利润的下滑，使得油厂收购大豆的积极性受到影响，加之国家紧缩银根的政策令压榨企业收购资金紧张，收购较为谨慎。虽然农民惜售情绪较重，但产区大豆收购价格在前两周仍下跌到2400元/吨或之下，即使局部地区出现收购价格反弹，其幅度亦相当有限。新豆上市以及进口大豆到港量增大使得近期大豆供应充沛，农民惜售不足以改变供需局面。
5、南美大豆播种天气较好，雨量充足。
上周南美巴西和阿根廷大豆产区普遍降雨，各地降雨量分布较为平均，地表水分充足，非常有利大豆作物播种。据巴西民间机构的报告数据，截至上周五，巴西新豆播种已经完成33％。大豆播种面积有望继续扩大。如天气状况维持相对正常，产量将再创新高。德国著名的行业刊物油世界上周预计，04/05年度全球大豆供需形势将从上年度的供不应求转为产大于需，国际大豆价格近期不大可能出现大幅上扬行情。
6、投机基金的扩大净空部位给美豆期价增加下跌压力
基金在CBOT大豆期货上的净空部位再度扩大，据CFTC在11月5日公布的持仓报告显示，截至11月2日，基金在CBOT大豆上的空头部位增加13427手达到82205手，而多头部位下降2124手达到30780手，净空部位扩大到51425手，这是继前一周净空头寸缩小之后的重新扩张，显示基金继续看淡后市。以目前基金在510---550美分区间增大净空头寸显示，基金的看跌目标位将是500美分之下，前期的历史低点在415美分，剔除美元贬值因素，期价下跌到450美分位置将是基金看到的首个目标，这个位置可能是基金获利减持空头部位的开始，届时期价才有反弹的动能。
综上所述，内外盘大豆期价共同受到大豆丰产的利空压力，USDA新的月度供需报告可能再度利空，令期价再下新的台阶。上周CBOT大豆主力合约期价已跌破近期的盘整区间，创下9月份以来最低价，后市跌破500美分的压力增大。连豆501合约持续三日收阴，亦刷新今年第二季度以来的低点，期价受到均线系统的压制，技术走势偏弱，上周大连商品交易所大豆维持了几周的36手极低库存出现稍许上升，增加132手达到168手，虽然增加量不大，但对市场的利空影响不容忽视。总体来说，期价向下突破的压力增大。
