本周，大连大豆主力合约A0501继续维持在2600－2650的区间内震荡，周初反弹行情在2650一线受到空头的极力打压，而期价每次跌倒2600附近又会出现大量多头资 金入场把期价推高；本周五A0501以2602低开后，全天维持震荡整理，尾盘在短线空头平仓下把多头期价推高至2621收盘，走出一根阳线。A0505在本周的走势略显疲软，期价在5日均线压力下，走出了一幅持续下跌行情；本周五大幅低开后，尾盘报收于2527，以一根小阴线报收。其它远月合约也都表现出相对疲软的走势。目前市场观望气氛甚浓，在持仓方面与前一周变化不大。
外盘，CBOT本周延续上周的下跌走势，持续走低，周末在农业部利空销售报告影响下，主力1月合约期价已经接近500美分的关键就价位，从周一的开盘价530美分下跌了接近30美分；其它月份合约也都维持跌势。
二、基本面的变化
1、伴随着收割的结束，大豆巨大产量的压力越来越大
下周五美国农业部将公布新的月度报告，随着收割的逐步结束，国际机构开始对美国大豆产量进行重新预测。其中，美国Informa公司(Sparks)已将美国大豆产量预测上调至31.3蒲式耳；FC Stone预计2004/05年度美国大豆产量预计为31.18亿蒲式耳，大豆平均单产预计为42.1蒲式耳/英亩；芝加哥调查咨询公司――林恩集团（Linn Group）周二公布的一份报告显示，2004/05年度美国大豆产量预计为31.49亿蒲式耳，大豆平均单产预计为41.6蒲式耳/英亩。从以上预测数据来看，相对于上月月度供需报告31.07亿蒲式耳的产量预测，多家分析机构都已经把本次报告的美国大豆产量预估数字大幅上调，随着收割的临近，巨幅产量对大豆价格的压力越来越大。
尽管近期的多雨天气对美国大豆的收割进度有一定影响，但这并不能改变今年大豆产量将大量增加的事实。
2、出口需求的提振作用开始减弱：美国大豆的销售进程开始放慢，海湾现货升水下跌
周初的出口检验报告略显利多，USDA公布的截止10月28日一周的出口检验报告显示，当周美国大豆出口检验量为5255.2万蒲式耳，高于市场预测的4300-4700万蒲式耳区间，但报告出台后并没有带动美盘大豆期价的上扬，市场对这一报告的反映显得较为平淡。从这个出口检验报告开始，市场已经开始出现变化。
而在周四，美国农业部公布的出口销售报告大大低于市场预期，报告显示截止10月28日一周美国大豆出口净销售48.36万吨，远低于80-100万吨的市场预期，较前一周的92.05万吨及去年同期162.4万吨均有大幅下降。当周，作为美国大豆主要买家的中国共采购23.11万吨，但其中有16.6万吨是从匿名买家名下转入的。在通常情况下，本周和下周是美国大豆年度出口销售最多的两周，而现今销售的突然锐减令所有人都感到有些意外。面对今年美国大豆创历史纪录的巨大产量，如果出口需求再不能形成提振，CBOT期价进一步下跌也将成为顺理成章的事情。
此外，周四市场传闻称，中国已经对最近采购的两船美国大豆进行了洗盘。由于海运费用的高企，部分亚洲大豆进口国已经把船期推迟，大豆压榨商采购行为十分谨慎。在美豆现货市场上，由于农场主惜售、内陆运费大幅上扬，周四早晨美国海湾地区11月上半月船大豆升水报价曾达70美分/蒲式耳，但随后大幅下跌10美分，目前为60美分/蒲式耳，较前日下跌2美分。
由此，一度支撑大豆价格的关键因素：中国商家对美国大豆的采购，受各种因素的影响开始减弱，这将引导后期大豆走势逐步下跌。
3、南美良好的天气状况和陈豆积压逐步开始对市场产生压力。
据报道巴西目前天气状况是近五年来最好的，各地降雨分布均匀，多数地区地表水分充足，良好的天气状况有利于巴西大豆的种植进度，截止上周末，巴西大豆播种已完成16%，比去年同期及五年平均略有落后；另外，阿根廷农业部周一公布消息说，阿根廷农民也已经开始播种2004/05年度新季大豆作物，截止到上周五，农民已经完成了预期总面积9%的播种工作，与之相比，去年同期为7%。南美播种进度良好，市场预期南美明年产量继续增加。
销售方面，根据Safras公司的统计报告，巴西大豆03-04年度大豆销售完成了87%，根据该公司的产量预计03-04年度巴西收获大豆4992万吨，目前仍有671万吨的该季大豆没有销售出去，由于大豆价格持续低迷，豆农销售热情不高，不过这一数字高于去年同期的86%，但远低于多年平均水平的94%。此外，Safras公司的报告还作出了04-05年度巴西大豆的预售情况，目前04-05年度的大豆预售完成了14%，同样远远落后于去年同期的30%的预售速度和往年平均水平24%。从目前情况来看，由于大豆价格的持续低弥，巴西豆农的销售热情不高，导致出现陈豆的积压现象。
4、国内农民惜售暂时支撑近期价格，远月已现跌势
近期，国内大豆收购价稳中有升，南方各大油厂再次抬高收购价格，汇福、益海在各地报价1.23元/斤，但农民显然并不认可这个价位，价格越涨，收购量反而越降，油厂每天能收上来100余吨，各油厂都处在无豆可榨的境地。收购数量虽然增加，但整体收购形势仍不会有大的改变。农民继续惜售，农民的惜售暂时对价格形成支撑，但这一支撑并不能维持长久，美国大豆现货价格的下跌就已经给了我们警示。
近期，国内豆油市场价格跌势明显减弱，大部分地区市场价格跌势启稳，部分地区市场价格仍继续小幅回落。由于大豆价格的回落，目前油厂的生长热情也已经开始回落，这必然减弱对大豆的需求。
大豆收割即将结束，大豆巨大产量的压力越来越大；美国大豆的销售进程开始放慢，海湾现货升水下跌；南美良好的天气状况和陈豆积压逐步开始对市场产生压力。从世界范围来看，在这些利空基本面的刺激下，大豆的跌势已经来临，CBOT大豆价格下跌已经为后期大豆价格走势指明了方向。
从国内方面来看，短期内由于农民的惜售对大豆价格起到了一定的支撑，但随着黑龙江大豆全面销售的开始，大豆将大量流向市场，价格压力将逐步增大，大连大豆期货远月合约已经开始出现下跌走势，后市下跌已经开始。
三、技术面分析
从CBOT大豆1月合约的日K线图来看，期价从上周一的反弹高点548美分处开始下跌，本周期价一直处于5日均线以下运行，目前500美分处的支撑已经岌岌可危；MACD指标死叉出现，绿色柱线变长，空头气氛正在逐步加强，指标显示后市会继续下跌，500美分的支撑作用将被打破。
大连大豆远月A0505合约在21日均线的压制下，从2600的高点处持续下跌，短期5日均线随之对期价形成压制。MACD指标的红色柱线逐步变短，KD指标形成死叉后继续下行。A0505已经成为远月领跌合约。
除现货月合约A0411外，目前走势唯一比较强劲的是主力A0501合约，期价一直处于2600－2660的区间内震荡，低位的买盘和高位的卖盘长期约束着期价的下跌与上涨，其均线系统比较混乱，MACD指标也维持水平运行。后市有望继续震荡格局。
四、结论
受基本面压力影响，大豆后期下跌走势已经开始，后市CBOT1月合约500美分的支撑位将被打破，在短期内打压至475美分水平的可能性比较大。国内，大连大豆主力A0505合约在国内农民惜售的支撑下，短期内继续维持在2600－2660区间内震荡整理；而远月合约的跌势已经开始，A0505作为领跌品种，后市会继续创立新低，短期内将会下跌到2500一线。
(鑫国联期货)
