豆粕现货市场走势疲软,近期豆粕现货价格呈逐渐走软态势，截至10月25日，黑龙江部分地区豆粕价格较为稳定，豆粕出厂价格2400－2600元/吨附近；辽宁部分地区豆粕价格相对稳定，部分油厂价格上扬，但报价仍集中在2450－2500元/吨附近，实际成交价格在2350－2450元/吨。其中大连地区豆粕出厂报价2500元/吨附近，成交价格在2450－2500元/吨；目前报价区间集中在2500元/吨以下，部分报在2450－2460元/吨，成交价格更低；山东部分地区油厂豆粕报价继续下跌，目前报价区间集中在2500－2550元/吨之间，跌幅在30－50元/吨，部分油厂成交价格低达2480元/吨；华北部分地区豆粕成交价格保持相对稳定，43％蛋白豆粕成交价格区间2500－2520元/吨附近；江苏部分地区油厂豆粕报价较为稳定，目前价格区间为2470－2600元/吨；广东地区大部分油厂豆粕报价再度下行，目前报价区间集中在2500元/吨以下，部分报在2450－2460元/吨，成交价格更低。
目前饲料、养殖企业对豆粕的后市均继续抱以观望态度，市场成交极为清淡，总体成交一般,由于市场依然对大豆后市较为看空，且由于目前正处于养殖业高峰期之间的一个修正期，养殖户的补栏积极性并不高，导致饲料企业采购谨慎。
近几月大豆压榨利润有所改观，尽管近期豆粕和豆油市场价格均处回落之中，但油厂的压榨利润依然较为可观，按照目前南方地区豆粕2600元/吨的成交价，豆油5500－6000元/吨价格和2800元/吨的进口大豆加工成本，油厂利润接近300－400元/吨。近期油厂的大豆加工成本不断下降，11月船期的美国大豆到港完税成本价格更是低达2650-2750元/吨；因此油厂和贸易商对后期市场走势基本都抱以看空的心态，这也是造成近期国内豆粕价格趋跌的因素之一。
10月中旬，美国中西部现货市场上，豆粕基差报价大多保持稳定，原因在于现货大豆供应吃紧，而且豆粕运输出现延迟。同时由于本周二芝加哥大豆期价大幅走高，中西部的大豆种植户不急于销售刚刚收获的大豆，而是寄希望于大豆价格进一步上扬。加工厂也被迫提高大豆基差报价，来吸引农民加快销售。这将导致在一定时期内现货的供应可能会出现一定程度的吃紧，从而使得进口的到港大豆的价格保持坚挺。
七、技术分析
l 大连大豆： 低位箱体弱势整理
从连豆501合约日线中长期走势来看，目前连豆仍处于熊市趋势中。
连豆期价自从历史高位一路下跌至低点向上展开一波反弹之后，在9月初2800一线受阻，期价再度下跌至今。具体到10月，自国庆节开盘后，受CBOT大豆再创新低的影响下，1月合约连豆期价也一度接近前期低点，远期5月合约更创出新低。10月下旬在美盘的带动下，期价略有回升。
从整体来看，10月份期间连豆期价依然呈现弱势走势。从连豆市场交投状况来看，主力正在向远期5月合约上转移。预计后市一段时间内连豆将维持低位区间整理。预计1月合约整理区间：2550－2700元；远期5月合约期价将维持在2500－2630元之间。
l CBOT大豆：探底回升
从CBOT大豆11月合约日K线图上看，10月期间,CBOT大豆走势可分为三部分:一是在10月上旬美国农业部月度供需报告出台前的横盘整理阶段，整理区间为520－540美分；其次是10月12日晚美国农业部公布了全球大豆月度供需报告之后，CBOT大豆再次深度下挫，当日最低下探至506美分，创下其自历史高位下跌以来的新低；第三就是在美国农业部报告出台之后，也就是大豆利空出尽之时，CBOT大豆期价开始呈现出触底反弹之势，但反弹力度较弱，短期内受到上方545美分一线的压制。
对于本月美国农业部的月度供需报告，如果单纯从K线图上来看，就好像是CBOT大豆熊市走势的一个休止符，是否真是这样，目前我们还不能得出这个结论。但我们可认为，美国农业部在其月度供需报告中出人意料的大幅上调其当年大豆产量至创历史最高量之后，至少以后其对美国大豆产量几乎已没有上调的空间，甚至还有微幅下调的可能。
在北半球大豆供给尘埃落定之后，未来大半年时间里世界大豆价格的走向还得取决于南美地区大豆的种植意向及其最终产量。随着近期世界大豆价格不振，可能拖累南美大豆的种植意向。从时间周期来看，目前CBOT大豆期价已运行至熊市走势的末期。预计未来一段时间内CBOT大豆将在区间500－545美分内进行调整。
l 豆粕分析：震荡下跌
连粕走势目前仍然是一个弱势趋跌的形态，主力合约m0501的收盘价在10月中旬创出了年内的新低，但是由于短期继续向下的动能已经不足，及技术上指标上超卖，因此近期连粕维持了一个向上的振荡整理的行情。
从目前的形态上来看未来可以得出两种走势，一种形成双底形态，展开反弹；另一种技术性小幅反弹，后面继续下跌。
结合目前基本面的因素来看，后者的可能性较大（技术性小幅反弹，后面继续下跌。）11月份的豆粕需求将相对较弱，进口量增加，但考虑到501豆粕期价已经在2250元/吨附近，短期可供下跌的空间较小，预计大豆经过弱势反弹后，11月份大豆总体行情仍将以小幅震荡下跌为主。
八、后市展望
目前，大连大豆5月合约多空围绕2600元/吨区间进行争夺。 CBOT大豆合约在连续遭受多次基本面利空打击后，并没有下破500美分关键支撑位，而是牢牢守在500美分以上。后市大豆期货价格如何演变，值得投资者关注。
基本面，世界大豆供应状况改善。根据权威机构预测2004年世界大豆产量为2.23亿吨，较2003年有大幅度的提高。世界大豆库存方面，较去年增加1400万吨，增长原因主要是巴西和阿根廷库存方面的增加。
国内方面，今年黑龙江大豆产量将达到创记录的900-1000万吨，全国大豆总产量将达到创记录1800万吨。今年黑龙江新产大豆水份含量普遍较低，最近仍没有出现霜冻现象，预计今年国产大豆质量要好于往年，对国内价格构成压力。据黑龙江当地人介绍，由于当地对目前大豆现货市场走势并不太清楚，现货市场成交清淡，大家普遍感觉走势较难把握。据我们了解，目前产区大豆收购价格基本保持在1. 16元/斤附近，齐齐哈尔在1.20元/斤附近。一些采购商已经聚集在黑龙江产区，只等到大豆现货价格继续下跌后，伺机进行采购。他们认为，目前黑龙江大豆现货价格处于寻底阶段，而市场预计采购商的采购价格在1.10斤/吨附近。个人推断，如果采购商一旦进行批量采购，新增采购量将对大豆价格构成推动。但考虑到目前国家的宏观调控仍然在起作用，采购企业的资金普遍并不宽裕，因此，即使新增采购量对大豆价格有推动作用，未来的大豆现货价格反弹高度有限。
从压榨成本来看，目前压榨利润还有100元以上。近期大豆现货价格的下跌，造成生产企业压榨成本下降，油厂开工率大大增加，从而使豆粕供应量增加，造成国内下游产品价格走低。
市场交易心理分析，看多的投资者认为，美国大豆已经收割了80%，进入收获后期，大豆集中供应的压力减弱；近期阴雨天气也延缓了大豆收割工作；还有部分基金的空单平仓，以及布什总统签署了公司税法案涉及到对可再生的生物燃油免税的内容，美国农场主惜售心理，均对当前大豆起到了一定支撑。而空方观点则认为，世界产量和库存增加，巴西目前连续降雨，对作物生长非常有利；而阿根廷虽然出现局部干燥，但总体已经转好，对市场期价构成压力。
从技术分析来看，CBOT连续合约的移动平均线仍呈空头排列，MACD指标在零轴线以下，这两个指标反映大豆中期趋势仍然向下。但由于周日K线，KD、RSI已经处于超卖区附近，MACD有从负乖离向正乖离转变的可能。另外，日K线KD、RSI也处于超卖状态，并从超卖区重新上穿30线出现黄金交叉现象，因此，技术上有反弹要求。
综上所述，由于目前国际国内大豆基本面总体利空，而技术面短期则偏多。因此，预计未来CBOT大豆价格在500-560美分区间宽幅震荡的可能性很大，目前500美分支持位对国内大豆市场也有着较强的心理支撑作用。未来一旦下破500美分，外盘大豆期价将有可能下跌至475美分附近。如果500美分短期不能有效下破，美盘有可能就此展开新一轮技术性反弹，反弹第一目标560、第二目标640美分附近。
（本期大豆月报主要撰稿有：卢旭 于晓兵 吴贵军 李明超 宋州 黄荣 聂奔）
