豆粕：反弹遭遇重重压力

        在一波温和振荡的行情中，豆粕完成了一周的走势。成交量不断萎缩，而持仓量的变化并不是太大，说明多空双方多以观望等待机会为主。周一时受美盘利好刺激，连粕有较大幅度的涨升，然而在接下来的四天里多空因素互现，而豆粕的期货价格也是终点又回到起点。自连粕期价创新低以来，价格一直呈低位振荡的走势，振幅也在不断的收窄，有盘升筑底的迹象。从形态来看，豆粕的反弹似乎指日可待，然而基本面的压力也越来越沉重。

 

　　豆粕市场走势疲软,近期豆粕现货价格依然呈逐渐走软态势，截至10月29日，广东珠三角地区43％蛋白豆粕出厂报价仍集中在2500－2550元/吨之间；山东地区报价有较大幅度的下滑，成交清淡，43%蛋白豆粕出厂报价保持在2490－2550元/吨；辽宁地区由于本地豆粕供应不足，导致豆粕报价稳中上扬，市场在2400－2450元/吨价格成交较大，本地大豆供应紧张，压榨利润较好。河南地区报价继续稳定，43％蛋白豆粕报价区间为2620－2650，豆粕供应紧张，成交略有回暖；江苏地区豆粕报价较稳，张家港地区报2500元/吨，连云港地区2480元/吨有成交，总体成交一般,由于市场依然对后市较为看空，且由于目前正处于养殖业高峰期之间的一个修整期，养殖户的补栏积极性并不高，导致饲料企业采购谨慎。

　　近几天南方的豆油出厂报价有一定程度的企稳，平均价格在5500－6000元/吨之间，南方的豆粕现货价格大致在2550左右；进口大豆的成本估算大致如下：11月船期的大豆到港完税价格在2790左右，12月船期的大豆到港完税价格在2770左右；剔除油厂的压榨成本，那么油厂的压榨利润大致在200－300元。虽然油厂对豆粕的后市大多持不乐观态度，然而由于进口大豆现货价格的居高不下，大豆主产区农民的惜售以及压榨利润的存在，使得豆粕后市价格在短时间内获得一定的支撑。

　　10月28日晚,央行对外公布了加息的决定，金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点,由现行的1.98%提高到2.25%,一年期贷款基准利率上调0.27个百分点,由现行的5.31%提高到5.58%。这是自1995年7月以来首次加息。加息的直接作用将会遏制固定投资规模的增幅，从而减少商品有效需求，这对于商品期货而言是一个实实在在的利空，然而具体到农产品期货豆粕而言，其影响程度却相对有限，首先豆粕此前跌幅已经十分巨大，因此短线下跌空间已经不大。其次由于豆粕市场供需是具有一定刚性的，类似于吉芬商品的性质，因而加息因素对于豆粕后市的价格走势来说只是次要因素。



　　10月份，CBOT大豆整体表现为底部低位蓄势整理态势，500美分始终是市场的关键支撑价位。10月27日，CBOT大豆出现反弹受阻的迹象， 500美分是否能够构成CBOT大豆最终的底部支撑，我们认为目前市场形成最终底部的可能性在加大，且在进入11月份之后，CBOT大豆行情的底部形态将更加明显。

　　豆粕面临的主要压力还是供需基本面的压力，美国农业部（USDA）10月公布的2004/05年度世界大豆产量为2.29亿吨，比上一年度的1.89亿吨增加3900多万吨，增幅达到20%以上。期末库存为5925万吨，比上一年度的3860万吨增加2000多万吨，增幅为50%以上。巴西为6020万吨，比上年度的4920万吨增加1100万吨，增幅为22%以上；阿根廷为3900万吨，比上年度的3200万吨增加700万吨，增幅为20%以上。中国今年的大豆产量与国际产量一样，也将超过1800万吨，比上一年增幅为17%。 另外，对于来年新豆的播种，根据目前的消息，巴西及阿根廷等国还是继续扩大播种面积。大豆产量的创纪录增加以及未来大豆供给的增加预期无疑是压在期货价格上面的一座大山，而且时间越往后，这个压力就越发显得沉重，这是我们时刻应该警惕的。

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(新世纪期货)