自1997年CBOT大豆价格见顶之后，因南美大豆种植面积的不断增长，全球气候状况持续良好，世界大豆产量不断增加，东南亚危机的爆发，导致世界大豆价格持续大幅下
跌，并创出1973年以来30年的低点402.5美元/蒲式耳。由于豆贱伤农，2002/03年度美国与中国均减少了大豆的种植面积，致使CBOT大豆期价在2002年1月见底415美元/蒲式耳后缓步上升，但是南美种植面积仍在增长，由此CBOT大豆期价在500-600美元/蒲式耳之间整理长达14个月时间，直至2003年8月份美国与中国大豆种植带遭受严重旱灾袭击，产量大幅减少，在基金买盘推动下，期价快速上涨800美元/蒲式耳附近。2004年初亚洲锈菌对南美大豆的影响，美国大豆库存的急剧下降，人们开始担心后期大豆的供应能力，此时中国的库存也大幅下滑，现货价格急剧上涨，中国买家在美国现货市场疯狂抢购，导致CBOT大豆价格暴涨，2004年4月达到30年以来的次高位1064美元/蒲式耳。然而5月份开始，CBOT大豆市场风云突变，亚洲地区大规模爆发禽流感消费减少，南美大豆虽然减产但是仍比上年度增加，全球油菜籽获得丰收，美国与中国2004/05年度的种植面积将创历史新高，美国基金由此大幅减持净多单，加之中国企业的违约行为导致CBOT大豆期价暴跌。6月份之后美国与中国大豆种植带风调雨顺，因预期产量将创出历史记录，大豆价格持续下跌至今。
二、 CBOT大豆价格的后市展望
对于CBOT大豆价格的后期发展我们在此从基本面与技术面两个方面进行分析。(—) 基本面近期影响大豆价格走势的因素来自以下几个方面：1、 美国与中国2004/05年度的大豆种植面积与产量均创历史新高。
美国农业部10月12日公布的最新月度报告中，农业部预测2004/05年度新豆产量为31.07亿蒲式耳，此产量已突破了美国历史记录，新豆库存大幅调高至4.05亿蒲式耳，农场平均价格大幅调低至4.7-5.5美元/蒲式耳。中国国家粮油信息中心今年称中国2004年大豆产量预计同比增长17%，达1805万吨，创历史最高记录。
2、美国与中国的玉米产量也因气候良好而丰收，特别是美国玉米产量也将达到历史较高水准。
3、由于世界豆油价格的坚挺，刺激了欧洲与中国油菜籽种植面积的大幅增长，气候的良好导致2004年度世界油菜籽大丰收。
4、中国买家的违约行为造成南美大豆库存加大，对后期大豆上涨产生压制作用。5、中国压榨企业前期在高价位进口了大量的大豆蒙受了巨额的亏损，此时中国宏观调控的深入展开，对压榨企业的资金周转更为困难，大豆的采购量将明显减少。另外目前美国出口商为中国买家定了十分苛刻的合同条款也将使中国的进口减少。6、禽流感在亚洲地区再次出现将可能导致需求的再次减少。
以上分析可以看出近期影响大豆价格走势的利空因素较多，但是我们也应看到随着大豆价格逐渐跌到历史底部区域，一些影响市场的利好因素也将呈现出来，包括以下几点：1、 价格在高位时会限制消费，但是价格在低位时则会刺激需求增长。
2、 由于南美大豆的种植成本增加，亚洲锈菌的影响仍存在，价格太低导致利润缩水，因此将有效限制南美大豆种植面积的增长，反而有可能减少。
3、 价格太低也将使美国出口商取消对中国制定的较为苛刻的出口条款，从而提高中国的购买力。
4、 南美大豆种植期间的气候状况及亚洲锈菌的影响仍然难以确定。
综合以上分析我们认为在近期新豆集中上市之时，CBOT大豆期价仍有下跌的空间，但是长期来看豆价的下跌将会有效限制南美大豆种植面积的增长，大豆价格下跌至历史底部区域也将刺激需求的增加，在消化大部分新豆产量之后，配合南美种植期间炒作天气题材掀起一波强劲上涨是可以预期的。
(二) 技术面首先我们通过黄豆连续月的月K线图（图一）来回顾近8年来世界大豆价格的走势以及对未来的看法。
CBOT大豆价格自1997年见顶903.5美元/蒲示耳之后步入漫长的熊市旅途，在经过5波下跌推动浪之后，1999年7月创出30年以来的低值402.5美元/蒲示耳后见底，历时27个月。
5波下跌推动浪细分为：Ⅰ浪 903.5——620Ⅱ浪 620——690.7Ⅲ浪 690.7——509.2Ⅳ浪 509.2——594Ⅴ浪 594——402.5在突破长期下降压力线903.5与６７１点的连线之后熊市宣告结束，世界大豆价格从此步入牛市上升周期。2003年8月份美国与中国主产区遭受严重旱灾产量减少，大豆价格进入了最后也是最疯狂的牛市第5大上涨浪之中，并于2004年4月份达到30年来的次高点1064美元/蒲示耳。2004年5月由于基本面恶化，期价跌破长期上升支撑线之后长达58个月的牛市循环得以结束。
第一大浪 402.5——582.5第二大浪 582.5——415.4第三大浪 415.4——658第四大浪 658——515.4第五大浪 515.4——1064由于世界大豆价格坚挺，导致2004年全球油菜籽与大豆的种植面积均大幅度提高，天气状况又非常良好，油菜产量将得以大丰收。受此影响CBOT大豆期价出现跳水式下跌，由4月份1064美元/蒲示耳下跌至10月中旬的506美元/蒲示耳，短短7个月时间里跌幅达到558点，仍未有止跌迹象，但是从技术角度来看，此轮熊市下跌5波大浪推动极为清晰，现在正处于第5大浪中的最后一跌之中。技术上分析500—520美元/蒲式耳区域支持力极强，若此区域给击穿，期价将向长期上升支持线402.5与415.4点的连线靠拢来完成这轮熊市的最后征途，否则500—520美元/蒲式耳区域将可能形成底部。其次我们通过黄豆连续月周K线图分析来探讨美盘近期的走势。
由周K线图我们可看到CBOT大豆期价由1064美元/蒲式耳展开大跌以来，5大浪推动极为明显，现在处于第5大浪的下跌之中。
5波推动浪细分为：第一浪1064-800.6第二浪800.6-940第三浪940-557第四浪557-648第五浪648-至今现阶段周K线的各项技术指标均将严重超卖，反弹要求极为强烈，但是考察本轮下跌以来的第一大浪与第三大浪均出现3波下跌才能完成的走法，所以我们认为近期反弹之后仍会出现一轮下跌最少也会再一次回探500美元/蒲式耳才能完成第五大浪的下跌，才是建立多单的最好机会。
三、 总结
综合以上基本面与技术面两方面的分析，我们认为长期来看世界大豆价格已接近历史底部区域，但是在新豆集中上市之时，价格上涨难度较大。500-520美元/蒲式耳区域支撑力较强，若不能跌穿则在此区域有可能形成底部，若击穿此区域，CBOT大豆期价则会向450-480美元/蒲式耳区域靠拢，在此区域不论从基本面还是技术面看均已到底，待消化大部分新豆产量之后，在南美的气候炒作期间将会出现一轮强劲上涨。
