多空形势不明 豆粕低位震荡是主调

    就是如同秋后乍暖还寒的天气一般，节后的豆粕行情也变得越发让人捉摸不定。近期的大连豆粕市场主要维持了震荡整理行情，总体走势偏弱。由于多空因素相互交织，豆粕后市的行情显得迷雾重重，我们试着结合基本面和技术面的因素加以简单的分析。

    

    从基本面来看

    

    豆粕市场走势疲软,近期豆粕现货价格呈逐渐走软态势，截至10月21日，广东珠三角地区43％蛋白豆粕出厂报价仍集中在2620-2660元/吨之间；山东地区报价暂时稳定，成交略有好转，43%蛋白豆粕出厂报价保持在2870～2900元/吨；辽宁地区由于本地豆粕供应不足，导致豆粕报价稳中上扬，市场在2400－2450元/吨价格成交较大，本地外运困难，出货较慢。河南地区报价继续稳定，43％蛋白豆粕报价区间为2620－2670，成交略有回暖；江苏地区豆粕报价较稳，张家港地区报2580元/吨，连云港地区2500元/吨有成交，总体成交一般,由于市场依然对后市较为看空，且由于目前正处于养殖业高峰期之间的一个修正期，养殖户的补栏积极性并不高，导致饲料企业采购谨慎。

    

    从上半年的大面积亏损，到近月压榨利润有所改观，尽管近期豆粕和豆油市场价格均处回落之中，但油厂的压榨利润依然较为可观，按照目前南方地区豆粕2600元/吨的集中价格，豆油5500－6000元/吨价格和2800元/吨的进口大豆加工成本，油厂利润依然接近300－400元/吨。近期油厂的大豆加工成本不断下降，11月船期的美国大豆到港完税成本价格更是低达2650-2750元/吨；因此油厂和贸易商对后期市场走势基本都抱以看空的心态，这也是造成近期国内豆粕价格趋跌的因素之一。

    

    由于产量及运输条件的限制，我国沿海地区油厂基本采用用进口大豆压榨，所以国内豆粕的价格将和进口大豆的供给情况息息相关，10月中旬，美国中西部现货市场上，豆粕基差报价大多保持稳定，原因在于现货大豆供应吃紧，而且豆粕运输出现延迟。同时由于本周二芝加哥大豆期价大幅走高，中西部的大豆种植户不急于销售刚刚收获的大豆，而是寄希望于大豆价格进一步上扬。加工厂也被迫提高大豆基差报价，来吸引农民加快销售。一些地区的加工厂还不得不和内河粮食收购点竞争大豆供应，后者积极采购大豆，用来供应美湾出口市场，这将导致在一定时期内现货的供应可能会出现一定程度的吃紧，从而使得进口的到港大豆的价格保持坚挺。

    

     从技术面来看

    

    连粕走势目前仍然是一个弱势趋跌的形态，主力合约m0501的收盘价在本周创出了年内的新低，但是由于继续向下的动能已经不足，连粕维持了一个向上的振荡整理的行情，从目前的形态上来看可以得出两种观点，一种观点是目前正在形成双底形态，另一种观点是目前只是一个中继形态，大跌在后面。但是结合基本面的因素来看，这两个观点都有失偏颇，筑双底强势反弹和中继后继续大跌的的条件都没有具备。

    

    另外，从CBOT的长期历史价格图表来看，从1972年至今CBOT大豆价格曾经有四次冲到1000美分以上，从前三次的情况来看，其价格在迅速回落之后都没有下穿到500美分以下的位置，而目前CBOT正是处于第四次上穿1000美分后的迅速回落的过程中，最低曾下探到506美分的位置，而后又触底回升，在短期内CBOT大豆期货价格下破500美分并大幅下行的可能性和空间都不是很大。

    

    综合以上分析，我们认为在多空形势并未进一步明朗的情况下，豆粕价格将从缓慢的下跌过程向振荡的行情转换。建议投资者在目前阶段保持理智，谨慎追空，由于隔夜风险增大，日内短线交易较为合适。