2004年9月国际大豆市场呈现大幅下跌的行情，期价持续下跌，以CBOT11月合约为代表的大豆期价已经极度接近2002-2003年度的低点500美分/蒲式耳附近。中美两国大豆开始进入最后的收获阶段，对于总产和单产的炒做也达到了高潮。中国方面随着收获的全面展开,总产量预估应该是高于往年,属于丰收年份,而美国多个私人机构都预测总产量和单产是历史罕见的丰收年,对整个国际市场价格压力很大。大豆市场整体进入缓慢的盘跌行情中，CBOT期价很有可能进入历史的最低价区。
CBOT11月合约从9月初的624美分下跌到10月中旬506美分，月度跌幅为118美分。CBOT1月合约成为目前关注的焦点，它代表着新季大豆的价格变动方向。从月初的630美分下跌到10月中旬的514美分收盘，月度跌幅为116美分。CBOT3月合约从月初的660美分下跌到10月中旬的523美分，月度跌幅为137美分。据盘后CFTC公布的持仓，截止10月5日基金持有CBOT大豆期货净空单44217张，预计截止10月12日基金大豆期货净空单应在4.3万张左右。
美国农业部10月12日公布的最新月度报告，美国农业部月度报告对于大豆市场来说是一个相当利空的报告，在最新月度报告中，美国农业部预测美国2004-05年度新豆产量为31.07亿蒲式耳，较上月报告大幅上调2.71蒲式耳，市场此前平均测为30.18亿蒲式耳(预测区间为29.41-31.07亿蒲式耳)；平均单产为42蒲式耳/英亩，较上月报告上调3.5蒲式耳；美国新豆结转库存为4.05亿蒲式耳，上月报告为1.9亿蒲式耳，市场平均预测为3.64亿蒲式耳(预测区间为2.49-4.50亿蒲式耳)。大豆的农场平均价由上月预测的5.35-6.25美元下调到了4.7-5.5美元／蒲式耳，豆粕价格预计为150-180美元／短吨，比上个月的预测下调了20美元，豆油价格预计为21.5-24.5美分，比上个月的预测下调2美元。总体来看，本次报告具有强利空色彩。
美国农业部在10月10日美国农业部公布的作物进度报告，美国大豆作物良好率为66%，与前一周持平，去年同期为38%；大豆收割完成58%，领先于去年同期54%、五年平均53%的进度。长期来看，进入10 月份以后，天气市状态处于良好的状态，未来天气即使出现变化，如果不是很恶劣，将对已经成熟的大豆影响慎微。
下两图为CBOT大豆11月周图表和豆粕12月周图表，通过对该图表的分析，可以明确的判断出美盘大豆和豆粕已经向下突破三年以来的年度支撑，在下行通道中向历史年度平台整理区域的下沿支撑运行。该支撑将面临严峻的考验。技术指标显示，周线的均线系统呈空头排列，短期均线对期价压制明显。预计黄豆和豆粕将有下探历史性平台支撑，寻求反弹的行情出现，黄豆短期阻力位置在530美分，长期压力在590美分，短期支撑位置在500美分，中期支撑在470美分。豆粕合约的短期阻力在160美分附近，长期阻力在170-180美分之间，支撑在150-140美分之间。
国内大豆、豆粕市场信息
进入9月和10月初，国内大豆现货市场内继续呈现低迷的局面，东北地区因为国产大豆陆续上市，大豆采购价格从最初的3000元/吨，目前已经个下跌到2500元/吨左右。由于国际市场大豆丰收已经定局，国际期货大豆价格持续性的下跌，加之东北大豆主产区今年铁路运力非常紧张，大豆外运困难重重，国内现货商的采购热情不高，在东北只有一些中小现货商在零星的采购，每天从东北外运的大豆数量非常有限。本月国产大豆表现出以下特征：1、由于大豆生长后期天起温度较高，本年度大豆水分较好，但是杂质明显较多。2、大豆总产量比去年有所提高，黑龙江省大约增产为100万吨左右。3、由于去年大豆价格走高，农民今年享受国家减免农业税和直接补贴的好政策，农民惜售心理非常强，目前仍有大多数的大豆在农民手中，4、东北的压榨企业目前大部分处于停工状态，主要原因是认为目前的收购价格比较高，收购资金普遍短缺，特别是中小大豆加工企业亏损较大，限制了对新大豆采购的时间和力度；加之农民惜售，国际大豆价格持续下跌，压榨企业都在保持观望。近期黑龙江省最大的压榨企业九三油脂集团对今年的大豆收购价格初步意向是定在2400附近，而近期现货价格开始向这个价格贴近。预计随着后期进口大豆的到港，现货商与农民的较量将会出现结果，目前的收购价格将从缓慢的下跌过程向振荡的行情转换。
近期这个阶段有两个外围信息对连豆市场产生影响，一是目前美国出口商为中国大豆买家定下了十分苛刻的合同条款，进口大豆定金大幅度的提高，因为按照目前的大豆价格，定金相当于整船大豆成本的两成左右。但是现在没有外资背景的油厂也开始按照西方公司的要求支付定金。美国谷物公司还要去中国买家在签订合同后的一个月到一个半月内接货。而以前买家可以在到货期的前几个月就提前订货。交易商称，美国公司还要求中国买家在芝加哥大豆期价上涨的时候增加定金，也就是说，买家必须在帐户里放着一定的资金，如果不这么作，卖家就把芝加哥期货交易所的持仓平掉。此外，美国谷物公司还要求中国进口商在合同签署后的三天内就开具信用证，而不是过去的几周。这么作是为了确认买家有资金购买这些大豆。进口大豆方面对国内没有外资背景的企业影响巨大，这将迫使这部分企业的采购方向向国产大豆转移。二是人民币汇率升值的传言不断的骚扰着市场，期货市场多个品种受到冲击，中国国家外汇管理局在其网站上发表的一份公告中称,"关于人民币汇率即将调整升值的传言是缺乏根据的,是对我国现行汇率政策的误解."但是潜在的汇率调整危机仍是悬在市场上的一把利剑，时刻的影响着市场。
进口大豆方面，9月份到港的进口大豆量预计在170万吨，10月上旬，国内各港口进口大豆到货量较9月中下旬有所减少，从南到北总共到了7船大豆，总量43万吨。具体分布如下：天津港一船、连云港一船、南通港一船、张家港两船半、广州新沙港一船和防城港一船。其中连云港到的一船大豆是美国豆，这可能是本年度的第一船美国大豆。从港口的预报来看，10月中下旬各港口还有22－24船大豆到港，这样一来，整个10月份的进口大豆到货量应该在190万吨左右。这一进口水平远远高于过去两年的同期进口量。从目前进口商装运美豆的势头来看，11月份国内的进口豆供应也不会少，加上国产豆的供应量，后期的大豆供应是比较充足的。与此同时，到港完税成本将会大幅降低。国庆节后到港的进口美豆成本低达2700-2800元/吨，按照目前的CBOT大豆主力合约期价和当日的美湾升贴水报价来计算，11月船期的美国新豆到港成本较低者仅为2700元/吨不到；而事实上9-11船的美国新豆，中国买家所订下的CNF价格在275-295美元/吨之间。
豆粕方面，国内豆粕市场价格出现显著地域性差异是我国油料市场值得关注的焦点。截至10月中旬，广东珠三角地区４３％蛋白豆粕出厂报价仍集中在３０００～３１００元／吨之间，湛江地区集中在２９８０～３０５０元／吨；与此同时，山东地区４３％蛋白豆粕出厂报价保持在２８７０～２９００元／吨，两地之间的价差维持在１００～１５０元／吨的较高水平。辽宁地区豆粕报2700元/吨，市场反映本地2660元/吨左右有成交，本地外运困难，豆粕的下跌行情，出货较慢。大连地区在2680--2730元/吨，大豆供应不足，促使价格稳定。江苏地区豆粕报价较稳，张家港地区报2700元/吨，连云港地区2650元/吨有成交，总体成交一般,饲料企业采购谨慎。本地大豆供应充足。山东有大型大豆加工厂因加工效益明显亏损而选择停工，豆油价格快速下跌和豆粕价格持续低迷是停工主要原因，价格相对低廉的国产大豆需求并未随之出现增长。以华东及华北地区的豆油和豆粕价格和进口大豆进厂价格推算，上述地区大豆加工厂大多数处于亏损境地，精炼环节全面陷于亏损状态，河北及京津地区亏损最重。
期货图表分析
上两图为连豆1月和5月合约日线图，图表显示期价放量向下运行触及阶段性振荡区域的下沿，均线系统已经开始向空头排列转换，预计在这个阶段性振荡区域下沿会短期内对期价构成支撑，一旦被突破有继续下行的可能。
上两图为连粕1月和3月合约周线图，图表显示豆粕合约期价在下行通道中运行，1月合约将要面临年度支撑线和2003年初的平台上沿形成的联合支撑，3月合约突破2001年以来形成的长期支撑线，目前将要接近2003年初的短期平台上沿。技术指标显示，均线系统呈空头排列，短期均线对期价压制明显。预计下一阶段期价将在历史性平台整理区域内受到短期支撑，出现振荡反弹行情。
综合分析预测
在2004年9月里，国内外大豆期价受到大量收获季节的来临和丰产信息的逐步证实，整体的呈现稳步下跌的趋势，从月度的最高点到月度的最低点下跌幅度达到200点左右，同时11月合约进入交割月前一个月由于仓单数量急剧减少，该合约处于围绕2800横盘振荡的格局。多空双方开辟新的战场，开始向2005年的合约转移，5月合约成为市场的新热点。
整体9月份和国庆节期间，国内外关注的焦点都集中在本年度收获的大豆的总产和单产上。国内方面虽然入秋以后大豆产区出现局部自然灾害，但本年度的种植面积的提高，仍旧以历史最高的总产丰收，虽然单产不是很乐观，但后期天气温度较高，大豆整体水分很低，相对比往年质量提高很多。国际方面，美国收获期间并没有出现传闻中的恶劣天气，大豆收获顺利，单产和总产都是历史罕见，进而促使美盘期价持续性的下跌，基金更是以历史极限的四万张净空单，强烈压制期价。
随着美国农业部10月份月度供需报告对单产和总产的大幅度提高，美盘现货月11月合约跌至500美分/蒲式耳，国内大豆主产区现货价格从国庆节前的2900元/吨跌至2500元/吨，连豆和豆粕期价均调头恢复跌势，向8月份的前期低点逼近。并且国内和国际市场中几乎处于一片看空的氛围中，预计未来下跌的空间仍旧巨大。
从中美两国的技术图表对比可以发现，美盘已经率先破位下跌，并且幅度较大，而国内期价则表现出明显的抵抗性，跟从性较弱，目前刚刚逼近前低。从持仓变化和盘面争夺中可以发现空头阵营持仓稳重，主要采取压制策略，主动性进攻意图不强，分析其意图是想利用世界大豆的整体走势，带动国内行情，取得趋势上的胜利。而多头阵营则多为投机性资金，相对灵活，充分利用市场的局部优势和信息，采取且战且退的打法，等待寻求底部或是反弹行情的出现。
目前投资者应该关注的焦点来自四方面，一是国内大豆主产区农民的惜售心理促使大量收购难以短期内实现。二是随着冬季的来临，东北抢运马铃薯、煤炭和过冬物资等进入高潮，运力非常紧张，大豆出省难度大于往年。三是大型采购商观望等待，产区价格波动剧烈，商家与农民之间的对抗，取决于下游产品的价格走势，最终胜负还很难预计。所以不宜对国产大豆价格看空过重。四是大连商品交易所盘面价格基本和产区价格接近，而且不包含运输费用，同时仓单数量较少，进入交割月多空胜负还很难定论。
笔者通过对上述四个焦点问题的分析认为，10月份基本面形式呈现中性偏空，期价不具备快速下跌的条件，但大幅上涨的空间也在9月份的行情被封杀，预计收获阶段的炒做仍是以利空为主，所以期价将在振荡盘跌的过程中，局部反弹行情发生的可能性增大。
建议，投资者在目前阶段保持理智，不宜盲目追空，等待回调充分，可逢高空单适量跟进，日内短线交易也为上策之选。
