（一）CBOT市场行情回顾及总结
9月份CBOT大豆期货呈现先大幅下跌，后振荡盘整的态势。压力主要来自于美国中西部地区大豆种植带天气良好，大豆收获进展顺利，给市场带来沉重抛压。直至9月27日，市场认为大豆技术超卖，空头回补导致大豆期价收高后，随后几天大盘振荡整理，涨跌互现，交易迟缓。
（二）大连期货市场行情回顾
9月初，在美盘各合约大幅跳空下跌的影响下，连豆各主力合约小幅探低整理后跳空下行。随后一周内，连豆各主力合约走出了小幅下试，大幅快速上攻的下探反弹行情。第四周，在美盘连续创出新低的影响下，连豆各主力合约未能延续上周止跌企稳的走势，走出了快速下探，震荡盘跌的下跌行情。9月末，在美盘反弹行情的带动下，连豆各主力合约走出了小幅探底，快速反弹的探底反抽的行情。
二、后市大豆、豆粕期货的影响因素和后市展望
（一）后市大豆期货的影响因素
1、供给方面：
（1）中美新豆生产收获情况
9月份是中美新豆的主要收割期，从大豆种植面积、单产、天气状况来看，中美两国大豆增产已成定局。
9月15日，黑龙江的大豆收获工作在佳木斯地区展开，气温骤然下降和局部地区出现霜降是该地区提前收获高水分大豆的主要原因，由于收获期提前，大豆水杂含量多达16％－17％。而河南及山东地区的玉米和早熟大豆的收获工作也已开展，含水量超标的现象同样存在。9月23日，黑龙江中西部地区今日出现大范围降温和霜降天气，玉米和大豆全面停止生长，在夏季旱情较为严重的地区，玉米和大豆成熟程度偏低，水分含量和青大豆比例相对较高。但总体来说，新豆长势良好，预计黑龙江深2004年大豆总产为970万吨，比去年增长34.7％。国家粮油信息中心认为，我国2004年大豆总产将会达到1800万吨，为历史新高。
今年美国大豆于9月上旬开始收割，中西部产区的早产大豆单产达到每英亩50－60蒲式耳，部分地区甚至高达每英亩70－80蒲式耳。根据美国农业部近期公布的每周大豆收割进度报告显示，2004年大豆收割进度较计划提前8％，较2003年同期提前5％，较近5年水平提前6％，大豆生长良好率达到64％。
（3）大豆进口状况
9月份，我国大豆进口的恢复情况良好，国内油厂订货较前期有所增多。9月份，国内港口共计到港28船，数量为162.6148万吨，较8月份增加37.9205万吨。2004年合计到港总数为234船，数量为1343.1754万吨。9月末，国内进口大豆库存为218.8215万吨，其中，港口库存为101.3704万吨，港口油厂库存为85.0307万吨，内地油厂库存为32.4204万吨，总库存较上月减少37.2878万吨。本月共消耗进口大豆199.9026万吨，较上月增加29.0526万吨。
目前，国内各港口积存的进口大豆大多为厂家进口自用，可供分销的大豆主要集中在山东、江苏各港口，辽宁、江苏、福建等地区少数油脂加工企业也在少量销售进口大豆，但是没有公开进行，协议成交价格很难确定。
根据美国、南美装船情况跟踪和各港口及厂商提供的情况，初步预计10月份我国进口大豆到港量约为28～30船、160～180万吨。10月上旬预计有8船约45万吨进口大豆到港，10月上旬进口大豆压榨量保持在60～65万吨，至10月上旬末国内进口大豆库存预计200万吨左右。
（4）库存状况
2004年9月下旬，国内进口大豆库存总量218.82万吨，较9月中旬的220.55万吨减少1.63万吨。与上年同期的291.56万吨对比减少72.74万吨。截止2004年9月末，各港口库存约101.37万吨，沿海、沿江港口油厂库存约85.03万吨，内地油厂库存约32.42万吨。目前库存最多的省份为山东省（约61.57万吨）、其次为江苏省（约50.12万吨）、再次为广东省（约40.03万吨），三省总量151.72万吨占全国进口大豆库存的69.34％左右，较9月中旬下降1.66个百分点。从原料分布情况看，山东各港口进口大豆库存较多，但是分销大豆所占比例较大。从目前国内进口大豆库存情况分析，虽然库存总量依然较高，但是分布不均衡，货源逐渐集中。
粗略统计，国内8－9月份消耗大豆350万吨，平均月耗175万吨，而去年高峰期月消耗进度260万吨，目前大豆加工厂的大豆和豆粕存量均逐步减少。
目前，国内各港口积存的进口大豆大多为厂家进口自用，可供分销的大豆主要集中在山东、江苏各港口，辽宁、江苏、福建等地区少数油脂加工企业也在少量销售进口大豆，但是没有公开进行，协议成交价格很难确定。
国际方面，由于农民不愿在市场疲软情况下销售大豆，同时压榨企业也因压榨亏损延缓开工，这将使得2003/04年度巴西大豆结转库存大幅增加。9月中旬，邦吉以及嘉吉等一些大型压榨企业宣布了工厂推迟开工计划。行业大豆库存可能较截至8月31日的570万吨有所下降。
（5）运输问题仍然存在，今年还会有所加剧
目前，大豆主产区收获工作已经基本结束，今后一段时期内，在大豆市场行情趋势的发展过程中，东北主产区铁路运输瓶颈问题依然存在。有报道显示，今冬的煤电油运又将出现新一轮的紧缺高峰，而这又将和春节前期的传统运输高峰相重叠，国产新大豆向关内的运输将显得更加困难。另外，今年公路运输严查超载的力度加大，短途运费大幅上涨的同时，原来靠公路运输的一部分大豆今年将更多地转向铁路。同时由于基础能源价格上涨，大豆外运将不仅受阻，成本也将增加。
但鉴于目前国内的基础设施情况来看，这一情况将很难改变，将会长期影响黑龙江新大豆的收购。因此，贸易商及省外的油厂在大豆收购上将会更加谨慎，请车难，发货慢的问题将会抑制黑龙江大豆价格上涨。
2、大豆、豆粕需求方面
8月末以来，国内养殖业、饲料业恢复速度迅速，加上前期油脂企业压榨亏损，纷纷停产限产，导致9月份上半阶段豆粕供给紧张，而豆粕需求正处于季节性增长时期，豆粕供应的这种短缺推动了价格的上涨。
整个9月份，由于豆粕价格较高，国产大豆压榨利润大部分时间处于上升趋势，9月24日已经达到了139元/吨；月末，由于国内豆粕价格普遍出现下滑，压榨利润也随之减少，9月30日，压榨利润为78元/吨，较高点回落61元/吨。而进口大豆压榨利润出现明显改观，尤其是在9月份的第一周，压榨利润猛增至148元/吨，接下来的两周内又出现缓慢上涨，至24日，已经涨至178元/吨，此番压榨利润的增长，除了由于豆粕价格较高的原因之外，进口成本逐渐减少也是其中的一个重要的因素。本月后期，由于豆粕价格出现下滑，至月末压榨利润减少至114元/吨。
9月份，国内大中型油厂面临着两难的局面，一方面美豆升水下跌，到港成本持续降低，但由于上半年出现的信用危机，国内企业无法采购进口大豆，另一方面，由于上半年亏损后资金链明显紧绷，以至于无力采购国产大豆。
（二）现货市场状况
1、大豆现货
总体来讲，国内大豆市场购销价格总体呈现下滑趋势，主要是新豆增产，供给增加，而需求却没有恢复造成的。具体说来，由于供需关系及产销区各自特点的影响，油用大豆、食用大豆及进口大豆的购销价格差存在较大差异，食用大豆的购销价格下降趋势要明显大于油用大豆及进口大豆购销价格。
国产油用大豆：9月上旬，由于新大豆还尚未收割，大豆收购报价基本上保持稳定，月初价位为2858元/吨；中旬开始，受新大豆逐渐开始收获上市的影响，各地区收购报价连续出现下滑，月末平均收购价格维持在2701元/吨，与月初相比下降157元/吨。国产油豆销售价格一直呈现下滑趋势，直至月末，报价仍未出现好转，预计原因为进口大豆成本降低，需求方采购态度减弱，贸易商销售压力加大。
国产食用大豆：下跌走势与油用大豆类似，上旬收购报价稳定，平均报价为3028元/吨，10日开始收购报价受新豆上市的影响而出现连续下滑，至月末，平均收购价格维持在2790元/吨，与月初相比下降238元/吨。国产食用大豆销售价格持续下跌，月初为3669元/吨，月底跌至3412元/吨。
进口大豆分销价格：9月份，进口大豆贸易逐渐得到恢复，进口成本日益下滑，到港量较上月有所增加，而压榨速度逐渐加快，进口大豆的分销价格先涨后降：月初平均分销价格为3172元/吨，随后价格出现上涨至3184元/吨，预计原因是需求方采购积极性增加，而后由于进口成本逐渐降低，分销价格连续出现下滑，月末分销价格保持在3128元/吨。
2．豆粕现货
9月份，国内豆粕价格走势呈现一个先升后降的倒"V"型。从8月底开始，豆粕价格开始触底反弹，其主要原因在于当时国际大豆价格正出现季节性上涨，同时国内饲料厂维持豆粕零库存也具有一定的支撑作用。9月中旬开始，受前期芝加哥大豆期货价格出现快速下跌的影响，豆粕出厂价开始稳定，并逐渐出现开始回落，饲料厂采购积极性明显降低。
截至9月21日的一周，国内大部分地区豆粕价格上涨，仅大连地区豆粕价格与上周持平。豆粕价格上涨幅度最多的是广东地区为150－220元/吨；最少的是东北地区，仅10元/吨左右。由此，说明，全国各地油厂大豆库存量差距很大。甚至有些大型油厂已经没有大豆可榨了。从地区上看，两湖、两广以及河南地区，市场上豆粕货源略显紧张，价格比较高，一般超过3000元/吨。另外，有些油厂因为前期违约，受供货商制裁，大豆货源紧张。
三、10月行情展望
截至目前，黑龙江省大豆市场收购价格仍未有一个比较稳定的价位，各大油厂也没有明确出价收购。从各地区的走势来看，近期大豆收购价格一直处于走弱状态。由于当前国内大豆市场的不利因素较多，诸如美盘价格下降、豆粕价格下滑、企业资金紧张等因素都将在一定程度上束缚大豆价格走强。
因此说，随着后期新豆上市，国内大豆市场整体供应充足，产需缺口缩小；进口大豆到港成本持续下降，国内运力紧张，国内大豆需求尚未完全恢复，都将导致近期豆价处于低迷状态，预计10月份连豆期价仍会是振荡下行，建议投资者逢高估空。
