大连大豆近期走出了强于美盘的情势，但是却无力改变这种脆弱的市场，美盘的阴跌使得本来基本面比较强的期市仍不能有所作为，因此我们认为可以决定这种反弹的源动力应该来自CBOT。
那么CBOT目前是否具备反弹的条件呢？首先从季节上来看，即将进入美国大豆上市期。11月份美豆将大量上市，从历史上看，牛市里大豆上市价格可能下跌，但是熊市年份里11月份初期往往会短期走强，因为前期的利空已把价格打压到低点，面对上市后需求的恢复，反而会带来利多的支持，价格容易出现一定的反弹。从目前的情形来看，比较符合这种情况。同时，10、11月份是南美播种的时期，今年南美的气候持续干旱，很不利于大豆的播种，这种时机下更容易带来利于美盘反弹的因素。
再从基金的动作进行分析。从USDA报告美国产量将大量增加以来，大豆基金空仓开始在盘中持续增加，大豆价格也连续创出新低，截止到9月21日，基金净空持仓已经超过了30000手，目前基金的净空持仓已经属于净空持仓的高位，在目前利空出尽的情况下，基金可能进行获利平仓操作，美盘可以借此进行一定的反弹。
最后从技术上看，CBOT自霜冻解除后又持续了将近一个月的下跌，跌幅将近100点，带来各种技术指标的超卖，技术上需要修复。
国内如何配合这波反弹呢？一直以来持续坚挺的豆粕价格支撑了国内虚弱的市场，但是增产的压力下投资者始终不敢盲目跟进，因此震荡的走势持续了很久，相信CBOT的利好一定能够拉动国内市场的短期走强。但是，总体来说反弹强度不大，应该是近期合约强于远期合约的走势。当前国内的众多基本面消息可以说是早就在等待这种可能的反弹，从目前来看，这种基本面利好的情形将维持一段时间。国内的支持主要来自于以下几个方面：
1、大豆供给不足可能持续到新豆大量上市。目前进口大豆价格并不高，但是真正能够进口大豆的企业不多。近一两周来中国已经在美国加大了大豆的采购力度，但进口大豆的使用仍然需要时间。
2、前期部分小油厂损失惨重，资金困难，很多不能正常开工，豆粕供给有限；随着现货市场上豆粕需求的恢复，供给不足的局面可能持续一段时间。
3、少量新豆上市，但收购价格较高。目前得到的消息称，黑龙江部分地区的新豆已经开始上市，但是总体数量不大，并且价格在1.3-1.4/斤左右。这种收购价只能继续增加现货商的收购成本，新豆上市并不能立即缓解市场大豆供给压力。
反过来，我们也要注意这种支持并不是那么有力，据估计10月进口大豆到货不会低于150万吨，可以给一些有进口条件的企业提供货源，总体上看大豆供给并不缺乏；另外，节日过后，饲料企业节前备货可以继续维持一段时间，采购热情会有所下降。
总之，目前在没有更坏消息打击下的市场缺乏进一步下跌的动力，反弹可能出现；同时在没有更多利多支持下，这种反弹的力度并不大。在CBOT市场上，对于一贯擅长滚动操作的基金投资者来说，可能借着上扬的机会再次高点抛空，以完成熊市中的分级下跌多次获利。因此，在南美播种基本能正常展开的情况下，美盘反弹到580美分以上的压力较大。同时，由于国内近期一直滞跌，国内的反弹可能相对更弱，11月合约反弹目标位可能仅仅在前期高点2860左右，远期1月合约反弹高度在2750左右。
(良茂期货)
