后市豆粕价格面临重重压力

    由于过去几个月大豆压榨量下降及季节性需求猛增，部分地区豆粕价格已经达到甚至超过大豆价格。近日国内主要地区豆粕现货价格依旧高位保持稳定。山东、江苏、河南等地区豆粕成交2860-3030之间，近一段时间，由于受到大豆货源紧张的影响，国内油厂停工限产现象较为普遍。南方沿海油厂进口大豆到货量严重不足，导致当地豆粕市场成为全国市场的"一枝独秀"，豆粕价格不断上扬，目前广东、四川豆粕价格分别在3200和3900元/吨历史高位，带动大豆产区价格水平上依，应当注意的是目前的高价位导致成交量明显清单。国产新豆及美豆大量上市之前，大豆及豆粕价格仍将维持高位震荡。

    

    然而，中、长期来看，豆粕价格面临一序列利空因素：首先，按照目前的比价关系，近期国内油厂大豆压榨利润大有改观，根据目前华南地区6100元/吨的豆油成交价格，3000元/吨左右的豆粕成交价格以及2900－3000元/吨的大豆加工成本，目前当地油厂的压榨利润高达450－600元/吨。而按照9月20日的CBOT大豆期价（543.75美分/蒲式耳）和美湾升贴水（193.19美分/蒲式耳）计算，11月船期的美国新季大豆到港成本也只有2700元/吨左右，按此价格加工出来的豆粕成本平盈价格仅为2150－2200元/吨左右，丰厚的压榨利润必将促使油厂积极开展生产。

    

    其次，大豆攻击逐步增加。9月中旬，国内各港口进口大豆到货量较上旬明显增多，共计12船，总量达到了67万吨，而上旬只有7船，计38.5万吨大豆。上中旬累计到货量为105万吨，下旬各港口还有10－12船大豆到达国内。市场普遍预计8月底的进口豆库存在200万吨左右，预计9月份的到货170万吨，10月份的到货150万吨，假定9、10月的进口豆消耗量平均在200万吨，那么到10月底进口豆的库存还有120万吨，并不算很紧，而且10月份美豆将大量装运，11月份将大量到货；国产豆已开始收获，国庆节后将大量上市，东北地区的压榨厂将完全依赖国产豆，而华北和山东的一些压榨厂也会更多地使用国产豆，对进口豆的需求将相应减少。另外，美国著名市场分析机构Informa公司日前发布对美国大豆产量的最新预估，称2004/05年度美国大豆产量为30.20亿到31亿蒲式耳，大豆单产预计为每蒲式耳41蒲式耳到42蒲式耳，如果成为现实，这将是美国历史最高的产量。中国今年大豆产量将高达1700-1800万吨。

    

    最后，由于上半年以来，全国猪肉、禽肉和蛋类价格都因供应紧张而不断上涨，饲料需求及价格也受到提振，到目前为止，全国鸡蛋平均价格要比去年同期上涨约50%，而猪肉价格的涨幅也超过了30%。养殖业利润增加必然导致豆粕等原料需求明显增加，中秋、国庆"两节"期间达到一个高潮。然而"两节"之后至明年春节前，由于养殖业供给增加，肉类、禽类价格将回落，豆粕市场将会面临相对的需求减少，从而导致价格下滑。

    

    综上所述，随着大豆供给增加而豆粕需求减少，及压榨商积极生产，节后豆粕价格将逐步震荡走低。

    (长城伟业)