美国气温回升，早霜可能越来越小
自从8月下旬美国北方局部地区发生一次早霜后，到目前为止，美国大豆主产区天气一直晴好。特别是进入9月份以来的这十来天的时间里，气温明显回升，大部分时间气温维持在60--80华氏度（10-27摄氏度）——这是非常适合作物生长的气温。从最新的美国气温图看，上周末（9月10--12日），美国中西部地区气温仍然维持65－75华氏度的较为理想的水平。我们知道，全球天气服务机构（GWS）8月31日曾经发布预报称，9月9日至13日，美国北部大豆主产区将可能出现接近冰点的温度，但是，现在的事实却是恰恰相反。
对于目前大豆的生长来说，每一个晴好的日子都是非常关键的。从9月1日至9月12日的晴好天气的出现，将大大提高美国大豆的生长速度，也大大增强大豆抵御霜冻的能力。也就是说，这样的天气再维持5、6天，即使霜冻来临，对大豆的产量也不会构成很大的影响了，因为大豆的落叶率已经大大提高。从美国农业部9月5日公布的大豆落叶率看，除个别地区（主要是8月23日遭遇早霜的地区）落叶率没有进展外，其他主要大豆产区的落叶率均有较大幅度提高。
目前的美国产量水平压制CBOT大豆价格
美国农业部9月10日公布的最新月度报告显示，美国2004-05年度新豆产量预计为28.36亿蒲式耳，单产预计为38.5蒲式耳/英亩，美国新豆结转库存为1.9亿蒲式耳。南美方面，报告对巴西和阿根廷2004-05年度产量的预期仍然维持在6600万吨和3900万吨的较高水平。中国方面，产量维持上月的1750万吨不变，进口量调低50万吨，为2250万吨，使用量相应调低50万吨，为3770万吨。
青马投资（www.qmgzs.net)通过对美国大豆产量与CBOT大豆价格的回归分析，结合产需对比看，只要美国大豆今年的单产维持在38蒲式耳/英亩以上的水平，则10月份前后，CBOT11月大豆的合理定位就很难超过560美分/蒲式耳。而美国农业部报告对美国单产的预期为38.5蒲式耳/英亩（这一单产水平仍然是仅次于2001年的历史第二高产量记录）,因此，CBOT大豆目前580美分左右的价格仍属偏高。
美国基金战略性做空纠偏农业部报告对市场的影响
美国农业部9月10日公布的这份报告内容上是利多的。报告将美国大豆产量较上月下调4100万蒲式耳（112万吨），单产较上月下调0.6蒲式耳/英亩，这与数周来美国农业部不断调低作物生长良好率的做法比较相符。美国农业部从6月份公布了堪称“天文数字”的巨大产量数字报告后，7、8、9三个月连续调低产量，其用意被市场理解为支持美国即将上市的大豆价格。但是，这次美国基金却没有理会美国农业部这一套。
我们知道，去年与现在相同的时间里，美国农业部每次调低大豆产量，美国基金就会借势上拉价格，那是因为美国基金在去年持有大量的投机多单。但是，今年却不一样了，美国基金从6月份开始就已经翻空，截至9月7日，美国基金仍持有1.95万手的净空单。这样，我们就不难理解为什么CBOT走势已经开始不听美国农业部话的原因（青马刚表扬过美国农业部是“世界大豆市场的格林斯潘”，这个格林斯潘就不灵了）。上周五，美国大豆在偏多的报告出台后却高开低走，主要合约下跌7-18美分不等。
中国现货价格面临理性回归
到目前为止，美国和中国发生早霜的可能越来越小，世界大豆的增产已经基本确定无疑。这样以来，中国国内一直居高不下的大豆和豆粕现货价格无疑将面临巨大压力。截至9月10日，黑龙江大豆价格仍然维持在2700-2850元/吨（折合美国640美分的水平）的水平。大连港口大豆分销价格仍然为3350元/吨左右（折合美国800美分的水平）。而豆粕价格南高北低，仍为2800--3300元/吨。
国内如此高的现货价格的存在，让人叹为观止。形成这一不合理价格的原因很多，最为根本的，是中国现货市场并未完全市场化的原因造成的——大豆和豆粕价格为部分实力油脂集团所控制。当然，上周出现的因为中国前期进口违约所导致的小部分大豆进口受阻，以及大豆市场仍然处于供应淡季等也是国内价高的原因。但进口受阻毕竟是短期的，贸易纠纷最终会得以解决。目前大豆仍处于淡季的现实，虽然给油厂们不去亏本抛售提供一点支持，但是，对他们构成最大威胁的是：中美大豆市场很快就要进入供应旺季了。
中国农业部有关部门预计，今年10月份国产大豆开秤价格在2200--2300元／吨之间。据农业部专家分析，由于国内豆油和豆粕供过于求，价格低迷，企业采购国产新豆的积极性可能受到很大影响，国产新豆上市价格受到打压。另一方面，去年国产大豆后期销售价格比较高，豆农今年的预期价位较高，可能出现惜售心理，这将对国产大豆价格起到一定的支撑作用。最新的消息称，目前黑龙江一些早熟大豆已经开始收割，内地华北、华南地区大豆已经陆续上市。市场消息称，黑龙江省木兰县早熟大豆已开始收割，收购价格1.2元/斤。苏北地区大豆也已经开始收割，开秤价低于2300元/吨。青马投资最新预测，国内大豆10月份正式开秤平均价格将为2250元/吨左右，并可能会出现“低开低走”的现象。
目前已经是9月中旬，距离中美大豆全面上市只有大半个月的时间里，面对新豆较低的开秤价格，面对9、10月份仍然略显过剩的大豆库存，面对国际进口成本的一步步下滑，我们前期预言的国内陈豆价格在9月底前后暴跌一幕恐怕难以避免。
世界禽流感可能大爆发 豆粕市场再次遭遇寒流
受新豆即将上市的影响，连日来，江苏北部地区众多中小油厂开工率增大，豆粕出库价格、批发价格与零售价格均呈现出整体下跌行情。上周末连云港、淮安市、盐城市豆粕平均下跌40-80元/吨。国内其他地区豆粕价格上周末也开始出现再次走弱的迹象。“屋漏偏遭连阴雨”的是，对豆粕需求能够构成实质威胁的禽流感在中国又再次死灰复燃。
在马来西亚６日宣布吉兰丹州再次爆发高致病性禽流感后，9月9日，相关方面报道，中国广西省有两个养鸡场发生近千鸡只死亡，经当地兽医部门初步诊断为疑似H5N1亚型高致病性禽流感。9月11日，世界卫生组织西太平洋地区主任尾身茂在上海召开的新闻发布会上发出警告：如不及时控制，世界禽流感大流行将爆发。尾身茂告诫说，除非世界各国联手在公共卫生方面做出巨大的努力，禽流感在全球范围内的大流行将是极有可能爆发的。而禽流感在亚洲地区造成的影响，可能会比SARS更为严重，非典和禽流感均属于人畜共患疾病。很显然，上述消息将对豆粕市场产生非常直接的利空心理影响。
多重因素导致豆类反弹终结
从CBOT豆类市场看，CBOT豆粕已经与上周再次创出熊市新低，而CBOT大豆价格在上周也出现力度极强的向下跳空下跌走势。国内市场虽然比较抗跌，但技术图形已经走坏，国内豆粕期货已经出现领跌大豆的迹象。中美新豆总体丰收的现实，禽流感的再次出现，都给多头的持筹信心带来深刻打击。从我们的上述分析看，国内豆类市场从今年4月份开始的熊市走势中，较有杀伤力的一段下跌——5浪下跌即将展开。
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